Согласно Федеральному Закону «О рынке ценных бумаг», эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Очевидно, что основную роль среди эмитентов играет государство; оно располагает наибольшими финансовыми возможностями и регулирует рынок ценных бумаг. Государственные бумаги в развитых странах обладают высочайшей надежностью и неплохой доходностью. Так, облигации казначейства США считаются среди консервативных инвесторов самыми высококачественными инвестиционными инструментами в мире.
Значительный сектор, как в России, так и во всем мире составляют муниципальные ценные бумаги. Среди корпоративных эмитентов в России традиционно наиболее важными являются банки. Кризис 1998 г. сильно затронул российские кредитно-финансовые учреждения. Очень немногие банки смогли уберечься от серьезных финансовых потерь и, что еще существеннее, потери ликвидности.
Эмиссионные операции банка - это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги. Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства. Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств. Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Уставный капитал акционерных коммерческих банков - это сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционерами. Каждый коммерческий банк самостоятельно определяет величину собственных средств и их структуру исходя из принятой им стратегии развития. Если банк, подчиняясь законам конкурентной борьбы, стремится расширить круг своих клиентов, в том числе за счет крупных кредитоемких предприятий, то, естественно, собственный капитал должен увеличиваться.
Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные (в документарной и в бездокументарной форме) и на предъявителя. Акции на предъявителя выпускаются только в документарной форме. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции. Порядок эмиссии привилегированных акций, условия их выпуска специально оговариваются в уставе банка.
Выпуск и размещение банковских акций регулируются федеральными законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» и инструкцией № 8 Центрального банка РФ (новая редакция от 17 сентября 1996 г. с дополнениями и изменениями), а также нормативными актами Банка России. В инструкции отмечается, что все выпуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.
Таким образом, коммерческие банки осуществляют эмиссию собственных ценных бумаг в рамках постановлений действующего законодательства. Действующее законодательство разрешает банкам выпускать акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, а также производные ценные бумаги. Целью банковской эмиссии является привлечение дополнительных средств, создание платежных средств, а также это формирование и увеличение собственного капитала банка.
Весьма перспективной группой эмитентов являются банки и финансовые компании, многие из которых (РОСБАНК, Внешторгбанк, Газпромбанк) заявляли о планах проведения IPO (initial public offering-первоначальное публичное предложение акций). Банковская деятельность требует постоянного увеличения капитала, который не может быть обеспечен существующими способами. Эксперты наблюдают отставание роста капитала от увеличения активов, что затрудняет расширение деятельности банков. Так, средний показатель достаточности капитала снизился с 20,3% в 2002 г. до 16,3% в 2005 г. Сначала банки наращивали капитал с помощью взносов учредителей и капитализации прибыли, однако снижающаяся рентабельность банковского бизнеса уже не позволяет им высокими темпами наращивать капитал. Выходом из сложившейся ситуации стали субординированные кредиты. Однако этот способ является долговым и не может в долгосрочной перспективе служить надежным источником роста капитала. Все эти негативные явления увеличивают нестабильность в банковской системе страны и делают ее уязвимой для различного рода кризисных явлений. Низкая капитализация российских банков - проблема не только банковской системы, но и всей экономики в целом.
Повышению капитализации банковского сектора могло бы способствовать проведение IPO некоторой частью банков. Для финансового учреждения привлечение нового капитала в этом случае играет ключевую роль, так как позволяет улучшить его финансовое положение и получить дополнительные ресурсы для роста.
На российском рынке наблюдается явный дефицит банковских акций. Ликвидным является лишь рынок акций Сбербанка, что крайне мало для такого динамичного сектора, как банки. Среди преимуществ финансового сектора в процессе IPO можно выделить хорошую кредитную историю, а также высокие кредитные рейтинги по облигационным выпускам. Однако акционеры отечественных финансовых компаний не всегда готовы делить контрольные функции со сторонними инвесторами. Не готовы к IPO не только акционеры, но и сами банки. Они, в отличие от своих западных коллег, не столь прозрачны и открыты, а качество корпоративного управления находится на низком уровне.
По данным Банка России, объем выпущенных векселей коммерческими банками вырос с начала года на 4,2% и составил около 515 млрд. руб. Из них на долю «рыночных» выпусков векселей пришлось около 409 млрд. руб., что на 5% больше, чем в начале года(+36% за год). Доля рыночных выпусков в общем объеме выпущенных векселей росла опережающими темпами и достигла почти 80% в общем объеме против 30-35% 5 лет назад.
Большинство банков самостоятельно осуществляет размещение своих векселей на рынке, однако с середины прошлого года усилилась тенденция привлечения кредитными организациями профучастников для реализации их вексельной программы. Крупнейшим региональным банкам уже малы местные рынки, их потребности в дополнительных ресурсах для дальнейшего развития могут быть удовлетворены на московском рынке. Среди таких банков следует отметить «Татфондбанк», «Солидарность», «УралВТБ», «Северная казна», «Таврический», «УБРиР» и др.
Коммерческие банки – не только крупнейшие векселедатели, но и одновременно крупнейшие операторы вексельного рынка. По данным Национально рейтингового агентства (НАУФОР), по состоянию на 1 мая 2006 г. объем учтенных векселей 200 крупнейшими банками-операторами вексельного рынка составлял более 201 млрд. руб. При этом на долю 10 крупнейших операторов приходилось более 30% данной суммы (на 20 банков - более 44%), на долю московских банков – около 75%. Сумма средств, привлеченных кредитными организациями России путем выпуска векселей, на 1 января 2006 г. составила 601 млрд. руб. Таким образом, объем банковских векселей, находящихся в обороте, увеличился на 20,9% по сравнению с 1 января 2005 г. В этот объем входят рублевые векселя на сумму 494 млрд. руб. (рост по сравнению с 1 января 2005 г. составил 20,3%) и валютные векселя на сумму 120 млрд. руб. (рост - 14,5%). Правда, к 1 февраля 2006 г. произошло некоторое снижение объема банковских векселей до 583 млрд. руб. (на 3%), в том числе рублевых векселей на сумму 485 млрд. руб. (уменьшение по сравнению с 1 января 2006 г. - 1,5%) и валютных векселей на сумму 115 млрд. руб. (уменьшение - 0,5%). Наиболее популярными банковскими векселями продолжают оставаться векселя со сроком до погашения от 6 до 12 мес.: на 1 января 2006 г. сумма средств, привлеченных кредитными организациями путем выпуска рублевых и валютных векселей, составила 191 млрд. руб., что занимает 32% (на 1 января 2005 г. - 134 млрд. руб., или 27%). К 1 февраля 2006 г. доля таких банковских векселей в структуре банковского вексельного долга выросла уже до 35%, их объем достиг 202 млрд. руб.
Несколько меньше средств - 152 млрд. руб. - на 1 января 2006 г. привлечено кредитными организациями путем выпуска векселей со сроком до погашения от 1 года до 3 лет. Доля этих векселей в объеме всех привлеченных под векселя средств в рублях и валюте составила 25%, однако данный показатель не увеличился, а даже снизился: на 1 января 2005 г. он исчислялся 26% и в абсолютных цифрах равнялся 128 млрд. руб. Зато существенно уменьшилась доля средств, привлеченных кредитными организациями путем выпуска векселей со сроком до востребования, - с 16% (80 млрд. руб.) на 1 января 2005 г. до 12% (73 млрд. руб.) на 1 января 2006 г.
В структуре вексельного долга кредитных организаций на 1 января 2006 г. по сравнению с 1 января 2005 г. увеличилась доля векселей, номинированных в рублях, - 82,2% против 76,9%.
В учете векселей кредитными организациями в 2005 г. наблюдалась тенденция увеличения доли учитываемых банковских векселей за счет снижения доли учитываемых «прочих» векселей (под этим термином понимают векселя предприятий нефинансового, т. е. «реального», сектора экономики). Если на 1 января 2005 г. их суммы составляли 95 млрд. и 91 млрд. руб. соответственно, то на 1 января 2006 г. они уже достигли 143 млрд. и 65 млрд. руб. Хотя на 1 февраля 2006 г. несколько увеличился объем учтенных кредитными организациями векселей, как банковских, так и предприятий «реального» сектора экономики (до 161 млрд. и 68 млрд. руб. соответственно), говорить о переломе этой тенденции, к сожалению, пока оснований нет.
Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Несмотря на рост ставок на мировых рынках, в последний год интерес инвесторов к акциям банков растет как на международных рынках, так и в России. После коррекции в мае—июне на 7,5% индекс MSCI Bank превышает уровень начала года на 6%. Более высокими темпами в первом полугодии 2006 г. росли только бумаги некоторых сырьевых отраслей: индекс MSCI металлургических и горнодобывающих кампаний увеличился на 12%, нефтяных, газовых и топливных — на 10%. После относительной стагнации в 2005 г. международные игроки начали покупать бумаги банков в ожидании слияний и поглощений в секторе, а также в надежде на сохранение доходов банков на достаточно высоком уровне. Ожидается, что стоимость привлечения средств кредитными организациями будет расти медленнее, чем стоимость размещения. Повышает интерес инвесторов к сектору и проводимые IPO китайских банков.
Фактически аналогичная ситуация наблюдается на рынке российских акций. Суммарная капитализация (индекс банков) обращающихся на фондовом рынке акций выросла за 2006 г. на 29%, а без учета Сбербанка — на 54%. В целом более высокими темпами в России росли только акции металлургических компаний – за полгода на 33%.
За исключением РОСБАНКа, менеджмент российских банков пока не рассматривает российский фондовый рынок в качестве существенного источника фондирования. Следствием этого является большая задержка с публикацией отчетности по МСФО и других документов, по которым можно их оценить. Это касается и банков, акции которых обращаются на рынке, что скорее указывает на желание продать бумаги существующими миноритарными акционерами, чем на сознательную политику мажоритарных акционеров, направленную на привлечение инвесторов. В целом доля банковских акций в капитализации российского рынка составляет около 6%, а без Сбербанка — 1%. По этому показателю Россия значительно уступает Казахстану, где подобный сектор составляет 30%, и фондовым рынкам Восточной Европы.
Отсутствие акций банков на рынке при этом не означает отсутствие сделок с бумагами, которые становятся индикатором для оценки стоимости акций на рынке. Иностранцы покупают банки или доли в крупных банках, и информация о величине сделок становится известной на рынке. В последние полгода в России были проданы 100% ИМПЭКСБанка (сообщено в феврале, сумма сделки 550 млн. долл.); 96,4% Инвестсбербанка; 10% РОСБАНКа (июнь, 317 млн. долл.), 23,42% Международного Московского банка (июнь, 395 млн. долл.).
До сделок, совершенных в 2006 г., практически единственной публичной информацией о стоимости российского банка была покупка в 2005 г. Внешторгбанком 76% уставного капитала Промстройбанка (Санкт-Петербург) за 577 млн. долл. Сделка была совершена с коэффициентом 2,34 к акционерному капиталу банка (консолидированная отчетность группы Промстройбанка за 2004 г.). Так же можно было ориентироваться на информацию о покупке Raiffeisen International Bank-Holding AG 93,5% акций банка «Аваль» (Украина) за 1028 млн. долл. Эта сделка была осуществлена с коэффициентом 4,3 (годовой отчет банка «Аваль» за 2004 г.). Совершение в 2005 г. этих сделок практически автоматически привело к повышению стоимости российских банков. В 2006 г. ситуация не повторилась, что связано с приближением текущих рыночных капитализаций банка уровню крупных сделок. Основной период роста цен на российские акции пришелся на январь 2006 г. и совпал с общей рыночной тенденцией на рынке, как и обвал в мае.
Преимуществом российских банков являются достаточно высокие доходность активов и темпы роста. Но при этом высок риск инвестирования в непрозрачные для сторонних инвесторов акции, что приводит к недооцененности акций российских банков по сравнению с банками других стран.
В настоящее время объявили о проведении IPO Внешторгбанк (ноябрь 2006 г., планируется привлечь 2,5 млрд. долл.), Юниаструм – банк (конец 2006 г. 100 млн. долл.), КИТ Финанс Инвестиционный банк, Московский кредитный банк, Петербургский социальный коммерческий банк.
Таким образом, для успешного размещения акций кредитных организаций потребуются усилия самих банков по увеличению прозрачности деятельности и внесению ряда изменений в законодательство РФ.
В данной главе будет рассмотрен вопрос о проведении банками сделок по секъюритизации активов. Сделки по секъюритизации являются инновационными на российском рынке и используются для рефинансирования активов и управления рыночными рисками. Несмотря на то, что в нашей стране необходимые условия для секъюритизации появились недавно, российские банки проявляют интерес к подобным сделкам и уже совершен ряд успешных сделок.
Первая попытка осуществить полноценную секьюритизацию банковских активов была предпринята в августе 2002 г. банком «Русский Стандарт» путем выпуска облигаций, обеспеченных портфелем из 50 тыс. потребительских кредитов. Эмитентом З-летних облигаций общей суммой 500 млн. руб. выступила независимая компания ООО «Русский Стандарт-Финанс».
Несмотря на то, что сделка была объявлена «российским дебютом секьюритизации», ее структура не обеспечивала четкого отделения активов от оригинатора и не защищала владельцев ценных бумаг в случае его банкротства. Таким образом, ни один из принципов традиционной секьюритизации (действительность продажи, защищенность специальной компании от банкротства, жесткий контроль инвесторов над денежными потоками) не был соблюден.
В 2003 г. многие отечественные кредитные организации рассматривали возможность секьюритизации своих портфелей. В качестве потенциальных оригинаторов называли банки «Русский Стандарт», «Дельта Кредит», МДМ-Банк. Однако первая в странах СНГ сделка по секьюритизации активов была осуществлена не в России, а в Казахстане.
Так, в октябре 2003 г. Народный сберегательный банк Казахстана («Халыкбанк») привлек 100 млн. долл. в рамках программы секьюритизации входящих платежей. Для проведения сделки была учреждена специальная инвестиционная компания (SPV) Halyk Remittances Finance Company Limited, которой были проданы права на существующие и будущие платежи Халык-банка, поступающие от банков- корреспондентов в США и странах Западной Европы. В рамках секьюритизации были использованы такие меры кредитной поддержки, как многократное превышение ожидаемых поступлений над выплатами (избыточное обеспечение) и образование резерва.
Первенство Казахстана в осуществлении секьюритизации объясняется меньшими законодательными ограничениями и более развитым банковским сектором.
Знаковым событием для российского рынка секьюритизации активов стало принятие Федерального закона № 152- ФЗ от 11 ноября 2003 г. «Об ипотечных ценных бумагах». Закон впервые дал определение специальной инвестиционной компании (ипотечного агента) и ввел в российскую практику два новых вида ценных бумаг - облигацию с ипотечным покрытием (аналог немецкой Pfandbrief) и ипотечный сертификат участия (аналог американских Mortgage backed securities). Несмотря на инновационность закона, в нем были обнаружены существенные недостатки, некоторые из них впоследствии были устранены принятыми поправками. Кроме того, для реализации закона потребовалось принятие 15 подзаконных актов, разработка которых затянулась.
Основываясь на опыте развития секьюрктизации в США, многие российские экономисты считали ипотечные ссуды идеальным объектом для первых сделок и надеялись на быстрое развитие рынка ипотечных ценных бумаг.
Опыт первых сделок был в полной мере учтен банком «СОЮЗ»: в июле 2005 г. он разместил дебютный выпуск еврооблигаций на общую сумму 49,8 млн. долл. в рамках секьюритизации портфеля автокредитов. Структура сделки предусматривала продажу портфеля, состоящего из 4,15 тыс. автокредитов SPV - голландской компании Russia Auto Loan Finance B.V., которая для финансирования этой покупки выпустила и разместила среди институциональных инвесторов Европы, США и Азии облигации классов А1, А2, В и С. Классы облигаций различаются уровнем обеспечения, ставкой купона и приоритетом выплат купона и основного долга.
Для минимизации рисков инвесторов был создан резервный фонд в размере 750 тыс. долл., а также заключен договор с резервным сервисером - банком «Русский Стандарт». По условиям договора в случае невозможности осуществления оригинатором функций по обслуживанию кредитов банк возьмет на себя обязанности по приему платежей и перечислению их на счет SPV.
Обеспечение действительной продажи активов на баланс SPV и транширование выпуска позволили получить для облигаций классов А1 и А2 рейтинг агентства Moody’s, равный суверенному (Ваа3), что является пределом для сделок по секьюритизации внутренней задолженности. Класс В получил более низкий рейтинг В2, концентрирующий на себе риски первых потерь класс С остался неоцененным. Классы В и С с фиксированной доходностью в 8,75% годовых были полностью выкуплены банком-оригинатором.
В данной сделке для генерирования денежных потоков использовались активы, номинированные в долларах США. Однако в декабре 2005 г. была завершена сделка по секьюритизации потребительских кредитов, выданных в национальной валюте. Ее осуществил «Хоум Кредит энд Финанс Банк» (ХКФ-банк) - один из лидеров российского рынка потребительского кредитования.
Громадный рывок в своем развитии сделал российский секьюритизационный рынок в марте 2006 г., когда в течение одной недели было осуществлено сразу 3 инновационных сделки. Первой стала транзакция, в рамках которой были секьюритизированы около 2 млн. потребительских кредитов, выданных банком «Русский Стандарт» в торговых сетях. Проведение сделки позволило банку «Русский Стандарт» привлечь дополнительные ресурсы и диверсифицировать их по срочности, а также более гибко управлять процентными ставками. В дальнейшем банк планирует регулярно проводить секьюритизацию своего розничного портфеля. Так, на конец 2006 г. запланирована сделка по секьюритизации задолженности по кредитным картам на основе схем, успешно применяемых HVB в странах Восточной Европы.
Следующей сделкой стала первая в России секьюритизация диверсифицированных платежных прав входе которой Альфа-банку удалось привлечь 350 млн. долл. В рамках данной сделки специальная инвестиционная компания Alfa Diversified Payment Rights Company S.A. эмитировала кредитные ноты, обеспеченные будущими поступлениями на корреспондентские счета Альфа-банка в банках-нерезидентах. Избыточное обеспечение, а также хорошая кредитная история оригинатора способствовали тому, что единственный класс нот серии 2006-А получил от агентства Moodу’s рейтинг Ваа3, что выше рейтинга оригинатора на 2 п. п.
В марте 2006 г. также была проведена первая в России сделка по секьюритизации лизинговых платежей. В качестве оригинаторов в ней выступили три лизинговые компании («Магистраль Финанс», «Инвестиционный партнер» и ФК «Объединенные инвесторы»), специализирующиеся на лизинге подвижного состава для ОАО «Российские железные дороги» (РЖД). Эмитентом облигаций (общим объемом 13,73 млрд. руб.), обеспеченных будущими лизинговыми платежами, а также залогом подвижного состава, стала специальная инвестиционная компания Red Arrow International Leasing PLC, зарегистрированная в Ирландии.
Несмотря на стремление организаторов выпуска (Morgan Stanley, ТранскредитБанка и Инвестиционного банка «КИТ Финанс») предельно упростить структуру сделки, потребовалось создание двух SPV, одна из которых выступила в роли эмитента, а другая - собственника передаваемого в лизинг подвижного состава.
Высокая вероятность поддержки лизингополучателя (РЖД) со стороны Правительства РФ способствовала тому, что облигации старшего транша А общей суммой 12,57 млрд. руб. получили рейтинг инвестиционного уровня (Ваа2 от Moody’s и ВВВ- от S&P) и были успешно размещены среди международных инвесторов. Транши классов В и С не приобрели рейтингов и привлекли в основном внутренних инвесторов.
Успешное структурирование и размещение ценных бумаг, обеспеченных активами, впервые проведенное в России, значительно повысило интерес отечественных компаний, и в первую очередь банков, к подобным сделкам.
В настоящее время наиболее привлекательным объектом для секьюритизации остаются кредиты на покупку автомобилей. Вскоре после сделки, осуществленной банком «СОЮ3», о разработке аналогичного выпуска объемом 250-300 млн. долл. заявил один из лидеров данного рынка МДМ-Банк. На сегодняшний день он располагает портфелем автокредитов размером более 450 млн. долл. США и контролирует около 11% рынка автокредитования.
О секьюритизации портфеля кредитов, выданных на покупку автомобилей, объявил и банк Авангард. Объем сделки, планируемой во II кв. 2006 г., предположительно составит 150 млн. долл. Между тем накануне банк объявил об отказе от услуг агентства Fitch Ratings и своего единственного международного рейтинга (В-). Это затруднит подготовку сделки, так как выпускаемые в ходе секьюритизации ценные бумаги должны обязательно получить рейтинг одного (а лучше нескольких) международных рейтинговых агентств.
Вполне вероятно, что в ближайшее время состоится первое в России размещение ипотечных ценных бумаг. Хотя закон, регулирующий их выпуск, был принят еще в ноябре 2003 г., до сих пор не было зарегистрировано ни одной эмиссии. Между тем в начале 2006 г. основной пакет необходимых для работы закона нормативных актов был принят Федеральной службой по финансовым рынкам и Центральным банком РФ.
Естественно, что главным претендентом на первый выпуск ипотечных ценных бумаг является Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), владеющее крупнейшим портфелем ипотечных ссуд размером более 16 млрд. руб. Весной 2005 г. АИЖК подписало соглашение с Citigroup на разработку возможной структуры сделки, в ходе которой планируется выпустить 2 транша ипотечных облигаций на общую сумму около 3,7 млрд. руб. Юридическим консультантом по данному проекту, как и в случае с секьюритизацией портфеля автокредитов банка «СОЮЗ», стала компания Clifford Chance. Консультантом по вопросам налогообложения и бухучета выбрано ЗАО «ПрайсвотерхаусКупер Аудит». Кроме АИЖК, осуществить выпуск ипотечных ценных бумаг могут и владельцы более мелких ипотечных портфелей - банки «Дельта Кредит» и Городской ипотечный банк (ГИБ). Ранее для рефинансирования своих кредитов они были вынуждены периодически продавать пулы ипотечных ссуд другим кредитным организациям. Так, с октября 2003 г. по настоящее время банком «Дельта Кредит» было продано З пула кредитов на общую сумму 26 млн. долл.
В 2005 г. Городской ипотечный банк также осуществлял продажу своих портфелей, однако в мае того же года объявил о формировании совместно с управляющей компанией «НВК» закрытого ипотечного паевого инвестиционного фонда с активами в размере 150 млн. долл. В дальнейшем ГИБ планирует рефинансировать свой портфель путем продажи закладных в ПИФ, который будет финансировать данную покупку за счет выпуска своих паев.
О возможной секьюритизации своего ипотечного портфеля на сумму 100 млн. долл. во II кв. 2006 г. заявил один из лидеров российской банковской системы - Внешторгбанк (ВТБ). При переводе ипотечного бизнеса во Внешторгбанк-24 руководством ВТБ было принято решение не передавать уже выданные кредиты, а провести их секьюритизацию. В данной сделке организаторы выпуска – Barclays Сарiа1 и HSBC - планируют использовать опробованный в российских условиях механизм транширования. Это позволит повысить кредитный рейтинг эмитируемых ценных бумаг и значительно снизить стоимость рефинансирования. О своем желании выкупить облигации объемом 25 млн. долл. уже заявила Международная финансовая корпорация.
В течение года Внешторгбанк рассчитывает также выпустить с помощью Deutsche Bank и Dresdner KM еврооблигации объемом 300 млн. долл., обеспеченные будущими поступлениями на корреспондентские счета.
Кроме того, о выпуске в текущем году рублевых облигаций (объемом около З млрд. руб.), обеспеченных портфелем ипотечных ссуд, объявила и розничная «дочка» ВТБ - Внешторгбанк-24.
В случае успешного завершения сделки Внешторгбанк предполагает в дальнейшем проводить секьюритизацию и для других банков, процедура выдачи кредитов которых соответствует его стандартам. Заинтересованность подобной схемой уже выразили руководители ряда банков, размеры ипотечных портфелей которых не позволяют самостоятельно осуществить секьюритизацию.
О возможности применения секьюритизации для рефинансирования своих ссудных портфелей заявили и другие банки, в том числе УРАЛСИБ и Инвестиционный банк «КИТ Финанс» (бывший Вэб-инвест Банк).
Скорее всего, для предстоящих сделок SPV будут создавать в оффшорных зонах и значительную часть финансовых потоков выведут за рубеж.
В заключении можно сказать, что дальнейшее развитие института секьюритизации в России связано в первую очередь с принятием федерального закона, регулирующего сделки по секьюритизации любых видов активов. Уже несколько лет его проект разрабатывается экспертами Федеральной службы по финансовым рынкам. Принятие данного закона позволит значительно расширить доступность секьюритизации для российских компаний, что благоприятно скажется на развитии отечественной экономики и повысит эффективность фондового рынка.
Оригинатор Рейтинги оригинатора Объект секьюритизации Предполагаемая сумма сделки
Русский Стандарт В+/Ва2/- Задолженность по кредитным картам Нет сведений.
АИЖК -/-/- Ипотечные ссуды 100-150
Дельта Кредит -/Ваа2/- Ипотечные ссуды 50
Внешторгбанк ВВВ/Ваа2/ВВВ Ипотечные ссуды 100
Поступления на корсчета 300
МДМ-банк В+/Ва2/ВВ- Автокредиты 250-300
Банк «Авангард» -/-/- Автокредиты 150
Банк «СОЮЗ» -/ССС+/- Автокредиты 100
ХКФ-банк В-/Ва3/- Потребительские ссуды 164,5 млн. евро
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
