Оборотный капитал - это капитал, находящийся во владении предприятия после покрытия его текущих обязательств. Величина оборотного капитала определяется как разница между текущими активами и текущими обязательствами. Таким образом, объектами управления в данном случае являются оборотные средств и краткосрочные обязательств . Управление оборотным капиталом включает в себя: планирование (в том числе расчет оптимальной величины оборотного капитала по видам оборотных средств); организацию и координацию персонала в процессе управления оборотным капиталом том числе организацию финансирования текущих потребностей производства в условиях низкой кредитоспособности); учет и анализ оборотного капитала, а также контроль и стимулирование персонала в процессе использования оборотного капитала.
Цель эффективного управления оборотным капиталом - снижение доли денежной массы в обращении при обеспечении максимальной деловой активности. Основным способом снижения доли денежной массы является сокращение продолжительность цикла обращения денежных средств на предприятии. Ниже схеме представлен цикл обращения денежных средств.
Из приведенной схемы следует, что цикл обращения денежных средств можно сократить путем:
• снижения периода обращения запасов - ускорения производства и продажи товаров;
• ускорения обращения дебиторской задолженности;
• увеличения периода отсрочки краткосрочной (кредиторской) задолженности.
Считается, что если сырье и материалы получены в кредит на нормальный для производства и реализации срок, собственные источники требуются в минимальном количестве. Однако, если фирма ощущает нехватку денежных средств, задерживает выплаты, кредитование такой фирмы ограничивается, нормальные источники финансирования сокращаются. Поэтому в условиях финансовой нестабильности определение суммы средств, необходимой для обеспечения текущих операций, становится особенно важным.
Для каждой группы оборотных средств применяются свои спе-цифические методы расчета потребности в них. Некоторые другие методы расчета запасов описаны в указанной книге А.З. Бобылевой Важной проблемой управления оборотными средствами является проблема управления денежными средствами, так как, находясь в пассивном состоянии (т.е. на расчетном счете или в кассе предприятия), они не приносят дохода. В связи с этим необходимо стремиться к тому, чтобы размер денежных средств был минимальным.
Однако понятие управления дебиторской задолженностью включает в себя также решение следующих задач:
• определение ставок и объемов продаж в кредит;
• определение скидок с цены продукции за быструю оплату продукции денежными средствами;
• проведение жесткой политики взыскания дебиторской за-долженности;
• оценка потребительской надежности клиентов.
Рассмотрим вкратце пути решения этих задач. Величина объемов продаж в кредит и средние сроки предоставления кредита зависят от следующих факторов:
• сложившихся в отрасли условий кредитования покупателей;
• срока готовности самого продукта (на скоропортящийся товар срок кредитования короче);
• жесткости санкций за просрочку оплаты товара (чем жестче санкции, тем, при прочих равных условиях, сроки кредитования могут быть больше);
• степени спроса на товар (чем больше спрос на продукцию, тем меньше срок ее кредитования);
• уровня кредитного риска (чем он выше, тем меньше срок кредитования);
• объема закупок продукции (чем значительнее объем, тем больше срок кредитования);
• уровня конкуренции в данном секторе рынка (чем выше уровень конкуренции, тем больше сроки кредитования, так как посредством удлинения этих сроков привлекаются новые клиенты);
• уровня банковских процентных ставок, т.е. уровня стоимости денег (чем выше уровень стоимости денег, тем меньше сроки кредитования и тем выше уровень цен на продукцию);
• степени агрессивности предприятия в завоевании рынка (чем агрессивнее предприятие и чем выше склонность его к риску, тем выше сроки кредитования).
Например, встречающееся довольно часто предоставление скидки в размере 10% в современных условиях неоправданно, о чем свидетельствуют расчеты, приведенные в табл. 2.13.
Таблица 2.13 Обоснование размера скидки за быструю оплату товара
Показатель
Скидки за предоплату, % Без скидки, отсрочка оплаты - 30 дней
10 5 2
Инфляция -1,5 % в месяц 1,015
Коэффициент падения покупательной способ-ности денег 1/1,015 = = 0,9852
Потери с инфляции - с 1000 руб. 1000 - 985,2 = = 14,8
Потери от скидки, руб. 1000x0,1 = = 100 1000 х 0,05 = 50 1000 х 0,02 = 20
Доход от альтернативных вложений - 2% в месяц 900 х 0,02 х х 0,9852 = = 17,73 950 х 0,02 х х 0,9852 = 18,72 980 х 0,20 х 0,9852 = = 19,31
Оплата банковского кредита -30% годовых 1000 х 0,30/12 = 25
Потери 100-17,73 =
= 82,27 50- 18,72 = = 31,28 20- 19,31 = = 0,69 14,8 + 25 = = 39,8
В случае стабильной ситуации с дебиторской задолженностью расчет общих объемов дебиторской задолженности (ДЗ) можно производить по следующей формуле:
ДЗ = VД х Т,
где VД - дневной объем продаж данного вида продукции в кредит; Т- продолжительность периода инкассации.
Скидки за быструю оплату являются очень распространенным инструментом ускорения возврата дебиторской задолженности. Отдельные российские фирмы пытаются пользоваться данным инструментом ускорения поступлений денежных средств в оборот предприятия, однако часто делают это интуитивно, без серьезных расчетов и совершают ошибки, приводящие к резкому ухудшению финансового состояния. Таким образом, при сложившихся кредитных условиях и условиях оплаты дебиторской задолженности предоставление скидки в размере 10% разорительно для предприятия. Несмотря на определенные правила оценки платежеспособности клиента, из вышесказанного видно, что круг данных критериев значительно уже, а сами они менее жестки, чем критерии определения кредитоспособности банками при выдаче краткосрочных кредитов. Поставщики товара относятся к предоставлению кредита более либерально.
Банки, как правило, предъявляют высокие требования к обеспечению кредита, а потому более глубоко проводят диагностику финансово-экономического состояния предприятия. Из этого следует, что коммерческий кредит обычно получить легче, чем краткосрочный банковский, что со всей очевидностью подтверждается российской практикой. В то же время фирмы-кредиторы из-за поверхностной оценки бизнеса своего клиента зачастую терпят значительные убытки в результате несвоевременных платежей или невозврата дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность (коммерческий кредит) может быть оформлена векселем, который повышает ответственность дебитора и фиксирует его обязательство оплатить товар в указанный срок. Дополнительные преимущества векселя - возможность дебитора передать обязанность расплатиться по своим долгам векселем третьей стороне (так называемый переводной вексель), а также возможность досрочного учета векселя в банке (так называемое дисконтирование векселя). В обоих случаях кредитор получает денежные средства раньше срока платежа, указанного в векселе, однако не в полной сумме: вексель дисконтируется в соответствии с номинальным сроком его погашения, величиной ставки дисконта, другими условиями. В зарубежной практике широко используется вексельный кредит - залог векселей. Во всех случаях требуются гарантии своевременности оплаты векселя -аваль. Авалистом могут выступать вышестоящая организация, материнская компания, обслуживающий банк, фирма, эмитировавшая вексель.
В российской практике вексельное обращение пока имеет ог-раниченное распространение. Это вызвано несколькими причинами. Во-первых, преимущества векселя по сравнению с обычной дебиторской задолженностью недостаточно прописаны в нормативных актах.
Эффективное управление оборотным капиталом зависит от ускорения оборачиваемости оборотных средств. Основными путями такого ускорения являются:
• снижение запасов всех видов;
• снижение издержек производства;
• ускорение технологического процесса;
• снижение объемов незавершенного производства;
• улучшение снабжения сырьем и материалами;
• ускорение возврата дебиторской задолженности;
• совершенствование платежно-расчетных операций;
• улучшение планирования оборотных средств.
В целом можно сказать, что эффективность использования оборотных средств зависит от выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Виды политики управления активами можно классифицировать следующим образом.
Если фирма стимулирует покупателей, расширяя дебиторскую задолженность, имеет значительные запасы, удельный вес текущих активов высок, а их оборачиваемость низка - это можно назвать мягкой, гибкой, адаптивной политикой. Такая политика дает фирме дополнительный ликвидный запас для оплаты незапланированных потребностей.
Если удельный вес текущих активов низок, период оборачиваемости короток - это признаки жесткой политики. Такая политика бывает при относительной стабильности, предсказуемости ситуации либо при необходимости экономии на всем. Она чревата сбоями, технической неплатежеспособностью при нарушении синхронности денежных потоков, однако может обеспечивать более высокую рентабельность активов за счет экономии средств и более высокой их оборачиваемости (табл. 2.14).
Признак жесткой политики управления пассивами - абсолютное преобладание краткосрочного кредита в пассивах. Здесь действует эффект финансового рычага.
Таблица 2.14. Влияние выбора политики управления текущими активами ОАО «Сатурн» на финансовые результаты деятельности предприятия, тыс. руб.
Мягкая политика Жесткая политика
Активы – всего
В том числе:
фиксированные текущие 2 000
1 200
800 1 700
1 200
500
Удельный вес текущих активов, % 40 29,4
Выручка от реализации 1 800 1 800
Оборачиваемость активов, раз 0,9 1,06
Балансовая прибыль 500 500
Рентабельность активов, % 25 29,4
Практика показывает, что мягкой политике управления активами не может соответствовать жесткая политика управления пассивами, и наоборот, жесткой политике управления активами не может соответствовать мягкая политика управления пассивами.
Основное внимание в своей текущей деятельности финансовый менеджер уделяет управлению текущими финансовыми потребностями, которые обычно определяются как потребность в средствах, не покрытая ни собственным капиталом, ни долгосрочными займами, ни кредиторской задолженностью.
Рассмотрим на примерах, предложенных Е.С. Стояновой1, как отдельные факторы влияют на финансовые потребности предприятий, их финансовые результаты и выбор политики управления оборотным капиталом.
1. Влияние показателя добавленной стоимости. К добавленной стоимости относится вся сумма средств, которые предприятие заработало, сверх затрат на сырье и материалы. Норма добавленной стоимости определяется как отношение добавленной стоимости к выручке от реализации, выраженное в процентах.
Фирма предоставляет своим клиентам кредит в 100 млн. руб. сроком на 1 месяц, а сама получает кредит на этот же срок величиной в 50 млн. руб. Фирма Б из-за низкой стоимости сырья получает кредит у партнеров только на 25 млн. руб., сама же, как и фирма А, предоставляет кредит своим клиентам на 100 млн. руб. Cледует, что при высокой норме добавленной стоимости и относительно небольшой зависимости от закупок сырья фирме целесообразно просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей. В нашем случае для фирмы А была бы хороша как минимум двухмесячная отсрочка, для фирмы Б - четырехмесячная. Эти сроки будут соответствовать полному обороту денежных средств фирм А и Б. Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше длительность отсрочки платежей. У предприятия с высокой нормой добавленной стоимости период отсрочки платежей растет быстрее, чем выручка от реализации.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
