Аннотация: |
ВВЕДЕНИЕ
Структура источников финансирования инвестиций предприятий в современной российской экономике отличается существенными особенностями. Это обусловлено тем, что переход к рыночной модели инвестирования с характерным для нее изменением соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций осуществляется в условиях системного кризиса, когда значительная часть предприятий, с одной стороны, не может использовать ресурсы рынка ссудных капиталов и фондового рынка, с другой стороны, не обладает собственными источниками для финансирования инвестиционной деятельности.
Модифицирована и воспроизводственная структура источников инвестиций в зависимости от фазы делового цикла. Если в рыночной экономике в соответствии с объективными закономерностями доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада в условиях сокращения масштабов инвестирования и уменьшения предложения денег, в российских условиях, где основным источником инвестиционного оживления являются внутренние источники предприятий, хозяйственное оживление сопровождалось увеличением доли собственных средств в общем объеме источников финансирования инвестиций. Так в целом по промышленности, в 1999г., за счет собственных ресурсов предприятий профинансировали 72 % всех инвестиций в основной капитал, а в 2005 году доля собственных инвестиционных ресурсов сократилась до 60% при существенном расширении внешних источников финансирования. Этому способствовали, наряду с оптимизацией структуры прибыли, также факторы реинвестирования амортизационных отчислений, уменьшения нецелевого использования амортизации в результате заметной нормализации платежного оборота (сокращение дебиторской задолженности, вытеснение неплатежей и бартера).
Остро стоит проблема формирования ресурсного потенциала инвестиционной деятельности. Выявление возможностей более полного и эффективного использования всех возможных источников инвестирования производственных инвестиций подразумевает изучение таких важных вопросов в корпорациях и компаниях, как изменение структуры активов и соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций при переходе к рынку, анализ материальных и финансовых инвестиционных ресурсов в субъектах экономики, развитие механизма трансформации сбережений в инвестиции.
Поскольку собственные инвестиционные ресурсы остаются преобладающими в хозяйственной деятельности российских предприятий возрастает актуальность оптимального управления и использования ресурсов корпорации, как важнейших источников осуществления и поддержания операционной и инвестиционной деятельности. В этой связи темой избрана проблема комплексной оптимизации управления инвестиционными ресурсами развития корпорации в условиях рыночных отношений.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время достаточно полно разработаны общие подходы к таким вопросам как методологические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных целях. Поэтому тема исследования обуславливает большой научный и практический интерес к данной проблеме.
Целью настоящего исследования является разработка и обоснование научно-методологических предложений по формированию механизма интеграции инвестиций за счет оптимизации ресурсов корпорации. В соответствии с намеченной целью в работе поставлены и решались следующие задачи:
• Исследовать экономическую сущность инвестиционно-ресурсного потенциала и роль интеграции инвестиций посредством оптимизации ресурсов корпорации;
• Провести анализ источников инвестирования в России в сравнении с мировым опытом. Исследовать структуру реальных инвестиций и их источников;
• Определить основные факторы и источники формирования предприятием собственных инвестиционных ресурсов в современных условиях; Предложить методы оценки структуры инвестиционных ресурсов.
• Разработать и обосновать методологию и механизмы формирования внутри корпоративных инвестиций путем оптимизации ресурсов корпорации.
Объектом исследования является процесс интеграции внутри корпоративных инвестиций за счет оптимизации собственных активов.
Предметом исследования является теория и методология менеджмента инвестиционными средствами на стадии их формирования за счет собственных ресурсов корпорации.
Теоретическую и методологическую основу данного исследования составляют фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестиций, определяющие особенности формирования собственных инвестиционных ресурсов. Сравнивался и учитывался отечественный и мировой опыт формирования внутри корпоративных источников инвестирования.
Использованы законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера.
Информационную основу исследования составляют материалы Госкомстата РФ, Минэкономики РФ, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты исследователей и практических работников, исследования аналитического центра «Эксперт», института Экономики РАН, Института экономики переходного периода, Консорциума экономических исследований и образования (EERC).
В процессе исследования использовались системные, аналитические, статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии составляют метод целостного системного структурно-функционального анализа. Сложность, многоаспектность объекта исследования потребовали раскрытия методологического аппарата.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы формирования инвестиционной стратегии. Основными принципами формирования инвестиционной стратегии являются безопасность вложений (стабильность дохода, неуязвимость на рынке инвестиционного капитала), доходность вложений, рост вложений и ликвидность вложений. Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых вложений. При формировании портфеля в первую очередь выбирается стратегия инвестирования, которая определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать. Для этого применяются методы технического анализа. Рассмотрены модели портфельного инвестирования, а также риски портфеля ценных бумаг при формировании.
Стратегия управления может содержать элементы двух основных подходов: традиционного и современного. Традиционные схемы управления имеют три основных разновидности: схема дополнительной фиксированной суммы (крайне пассивная), схема фиксированной спекулятивной суммы и схема фиксированной пропорции. Далее рассмотрена взаимосвязь риска, дохода и доходности, метод определения оптимального срока реинвестирования вложенных средств. На основании анализа доходности ценных бумаг инвестор принимает решения по управлению портфелем. Рассмотрен метод оптимизации портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля. Доходы, получаемые инвестиционными компаниями от портфельного инвестирования, составляют небольшой удельный вес в общей доли совокупных доходов.
В третьей главе работы рассмотрен портфель ОАО ИК «ПУСС-ИНВЕСТ», структуру которого можно отнести к портфелю среднего роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагам, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложения. Срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.
Принятие решений по управлению представлено с точки зрения двухуровневой иерархической структуры. Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй- управление активами внутри финансового инструмента.
Одним из базовых факторов успешного инвестирования средств на российском фондовом рынке является формирование управляющим индивидуальной системы принятия решений. Она позволяет снизить риски вложения средств, обеспечив необходимый уровень дохода.
Если рынки действительно эффективны, то рыночная цена обеспечивает наилучшую оценку ценности. Непосредственным и прямым следствием эффективности рынка является то, что никто из инвесторов не имеет преимущества перед рынком (или не имеет возможности регулярно переигрывать рынок, используя обычную инвестиционную стратегию). Напротив, если рынки неэффективны, то рыночная цена может отклоняться от истинной ценности. И соответственно инвесторы, корректно производящие оценку, смогут получить доход благодаря их способности выявлять временную неэффективность в отдельных активах.
По своим характеристикам финансовый сектор России близок к аналогичным секторам стран Восточной Европы, Латинской Америки и наименее развитых стран Восточной Азии, например, Индонезии. Фундаментальной причиной, которая обуславливает их слабость, является неразвитость систем управления инвестиционными рисками заемщиков и получателей инвестиций.
Формирование финансового сектора, способного трансформировать национальные сбережения в инвестиции и обеспечивать межотраслевой перелив капиталов, невозможно без изменения роли государства в финансовом секторе. В развитых странах государство (точнее, монетарные власти) - ключевой участник системы управления инвестиционными рисками. При этом оно выступает в качестве:
кредитора последней руки, гарантирующего устойчивость банковской системы и финансовых рынков;
субъекта превентивного антикризисного вмешательства в деятельность финансовых структур;
ключевого игрока на рынках капитальных активов, влияющего на ценовые тренды и снимающего с рынков некачественные активы;
источника долгосрочных ориентиров для рынков.
В имеющихся на сегодняшний день "Стратегии развития банковского сектора РФ на период до 2008 года" и "Стратегии развития финансовых рынков" эти аспекты деятельности государства отражены недостаточно. Есть и другие особенности подготовленных стратегий, снижающие их эффективность:
отсутствует увязка в рамках единого плана направлений развития финансовых рынков и банковской системы;
не учитываются последовательность событий и изменений, ожидаемых в средне и долгосрочной перспективе (в частности, не отражены проблематика формирования ЕЭП, последствия вероятного вступления России в ВТО);
сделана ставка на эволюционную трансформацию финансового сектора под влиянием изменения нормативно-правового поля. Однако, учитывая труднопреодолимые структурные и институциональные барьеры (ловушка низкой капитализации и др.) и сжатые сроки необходимой трансформации, результаты этих изменений могут не успеть проявиться. Требуется форсирование развития финансового сектора за счет прямого финансирования и "выращивания" недостающих институтов государством. |
Дипломные работы 
