К срочным операциям с ценными бумагами относятся сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым оговоренные условиями дата перехода прав и дата расчетов не совпадают с датой заключения сделки.
История развития фондового рынка в России уже превышает десятилетний период. За это время рынок пережил и бурные взлеты, и катастрофические падения. В 1997-1998 гг. срочный рынок в России переживал настоящий бум, стремительными темпами росли объемы торгов и открытых позиций. В результате финансового кризиса 1998 г. рынок срочных бумаг практически рухнул. Единственная торговая площадка, которая выдержала испытание кризисом - это Биржа "Санкт-Петербург". Именно на этой бирже сформировалась база, с которой началось возрождение срочного рынка России. Торговля на срочном рынке в общероссийском масштабе возобновилась с 19 сентября 2001 года в Российской торговой системе (РТС),
на которую сегодня приходится до 90 % рынка срочных операций.
Проведем расчет маржинальной доходности перепродажных операций ООО «Эргобанк с дисконтными облигациями и установим степень влияния на нее основных факторов.
9 апреля 2007 года ООО «Эргобанк» приобретено в торговый портфель ГКО в количестве 100 штук по цене, составляющей 92,17 % от номинала (номинальная стоимость равна 1000 рублей), а 24 апреля 2007 года они были проданы в полном объеме по цене, составляющей 92,7 % от номинала. При этом банк и при покупке, и при продаже уплатил комиссию ММВБ в размере 0,1 % от суммы сделки. В период нахождения облигаций на балансе банка они ежедневно переоценивались по средневзвешенным ценам торгов на ММВБ. Расчет полученной маржинальной доходности облигаций производится на основе аналитических данных, приведенных в таблице 2.6. см. Приложение 3.
С помощью традиционного факторного анализа установим влияние факторов на результирующий показатель (маржинальную доходность) и выявим наиболее существенные из них.
Сначала определим влияние покупной цены на маржинальную доходность. Предположим, облигации были куплены по цене 90,05 % от номинала. В этом случае изменится сумма положительной переоценки (92 170-90 050 + 490) и величина уплаченной комиссии при покупке. В этом случае маржинальная доходность облигаций будет равна:
92 700-(92 640-2610+ 20)- 182,75 365
Дм =------------------------------------х------------х-----;
92640-2610 + 20 15
Снижение покупной стоимости облигаций всего лишь на 2,12 % привело бы к росту их маржинальной доходности более чем в два раза.
Далее определим влияние продажной цены облигаций. Предположим, что они были проданы не за 92,7 %, а за 93,5 % от номинала. В этом случае соответственно изменится и сумма уплаченной комиссии при продаже и общее комиссионное вознаграждение составит 185,67, т. е. ((93 500 + 92 170) х 0,01). Маржинальная доходность облигаций будет равна:
93 500-(92 640-490+ 20)-185,67 365
Дм=-----------------------------------—---------= 0,3021 = 30% .
92640-490 + 20 15
Таким образом, возможный прирост цены продажи облигаций на 0,8 % привел бы к приросту маржинальной доходности при перепродаже на 21 % (30 % - 9 %).
Если количество дней нахождения облигаций в портфеле банка сократить с 15 до 8, т. е. предположить, что облигации были проданы 17 апреля, то в данном случае снизится продажная и балансовая стоимость облигаций, сумма переоценки и комиссионного вознаграждения при продаже.
Поскольку цена продажи облигаций на указанную дату неизвестна, ее величину можно рассчитать ориентировочно, придерживаясь уже имеющихся пропорций между балансовой и продажной ценой на конец периода. Таким образом, если балансовая стоимость на конец периода составляла 92 640 рублей, а цена продажи облигаций — 92 700 рублей, то на 17 апреля балансовая цена составляет 92 380 рублей и соответственно — продажная цена - 92 440 рублей (92 700 х 92 380 : 92 640).
Маржинальная доходность будет равна:
92 440-(92 380-230+ 20)-184,61 365
Дм =------------------------------------------------х-----= 0,0365 = 3, 65 %.
92380-230 + 20 8
Из данного расчета видно, что снижение количества дней нахождения облигаций в портфеле банка почти в 2 раза привело бы к снижению доходности всего на 3,65 %.
Итак, представим результаты полученных расчетов в виде таблицы (табл. 2.7).
Таблица 2.7. Результаты факторного анализа маржинальной доходности перепродажных операций ООО «Эргобанк» с дисконтными облигациями в 2007 году
Цена покупки облигаций, % Цена продажи облигаций, % Количество дней нахождения облигаций в портфеле Комиссионные расходы, руб. Маржинальная доходность при перепродаже, %
92,17 92,7 15 184,87 9
90,5 92,7 15 182,75 66
92,17 93,5 15 185,67 30
92,17 92,7 8 184,61 3,65
Полученные в результате проведенного факторного анализа данные свидетельствуют о том, что наиболее значимыми факторами формирования маржинальной доходности перепродажных операций банка с дисконтными облигациями являются цена их приобретения и продажи. При незначительном увеличении этих факторов (на 1-2 процентных пункта) маржинальная доходность увеличивается в несколько раз.
Гораздо меньшее влияние на маржинальную доходность оказывает такой показатель, как длительность пребывания облигаций в торговом портфеле банка.
Расходы, связанные с приобретением и реализацией облигаций, являются фактором, зависящим от стоимости их продажи и покупки (фактором второго уровня соподчинения), и оказывают еще меньшее влияние на доходность. На организованном рынке ценных бумаг указанные расходы представляют собой фиксированный процент от стоимости ценных бумаг и значительных колебаний его, как правило, не бывает.
Переоценка в формуле маржинальной доходности при перепродаже никакого влияния на доходность не оказывает, поскольку используется для приведения балансовой стоимости к покупной.
На доходность торгового портфеля купонных облигаций помимо вышеперечисленных факторов влияют также величина накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченного при покупке и полученного при продаже облигации. Порядок определения доходности купонных облигаций зависит, кроме того, от типа облигаций: облигации с выплатой процентов в конце срока либо с периодической выплатой процентов.
В целом, говоря о перспективах операций банков на срочном рынке
ценных бумаг, следует учитывать, что данный сегмент фондового рынка
является сегодня одним из стремительно развивающихся, но вместе с тем,
операции на срочном рынке отличаются повышенным риском. Поэтому на
срочном рынке ценных бумаг банку следует отдавать предпочтения в
большей степени хеджированию, нежели получению спекулятивной
прибыли.
По результатам второй главы получены следующие выводы:
В ООО КБ «ЭРГОБАНК» долгосрочное инвестирование свободных денежных средств, как правило, связано с отвлечением наличных денег на длительное время и используется довольно крупными организациями, у которых нет дефицита денежных средств, а есть желание получать стабильный доход в течение длительного периода времени.
Краткосрочные операции с ценными бумагами совершают организации, стремящиеся заработать на изменение рыночных котировок ценных бумаг. Такие операции, как правило, носят побочный характер и характеризуются получением дополнительных доходов к основному финансовому результату деятельности организации. Вложение средств ООО КБ «ЭРГОБАНК» также может осуществляться с целью приобретения контроля над деятельностью другой организации. В этом случае приобретается контрольный пакет акций, либо преобладающая доля в уставном капитале, которые позволят инвестору оказывать влияние на деятельность организации-эмитента.
Похожие рефераты:
- Срочные операции коммерческих банков
К срочным операциям с ценными бумагами относятся сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым оговоренные условиями дата перехода прав и дата расчетов не совпадают с датой заключения сделки.
...- Операции коммерческих банков по доверительному управлению
Коммерческие банки в России могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные ...- Посреднические операции коммерческих банков с ценными бумагами
Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них - привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, перви...- Депозитная деятельность коммерческих банков
Основными финансовыми ресурсами, аккумулируемыми финансовыми посредниками, являются сбережения частных вкладчиков.
В целях увеличения оборотных средств банки ищут пути расширения ресурсного...- Социально-экономическая роль коммерческих банков
Сущность социально-экономической ролиь банков определяется специфическим характером соответствующих общественных формаций.
Коммерческие банки несут на себе бремя выполнения функций не только...
|
Дипломные работы 
