После формулировок целей и ограничений инвестиций необходимо приступать к разработке инвестиционной политики, подходящей данному инвестору [30, с. 4]. Основная задача проведения инвестиционной политики предприятия - улучшение результатов его работы путем повышения эффективности финансовой деятельности. В общем случае инвестирование – это использование средств, а основная его задача – получение максимальной отдачи на вложенный капитал.
Для определения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо использовать комплексный подход и принимать во внимание совокупность показателей. Оценка инвестиционной привлекательности подразумевает оценку финансово-экономической устойчивости предприятия, которая является важнейшей характеристикой его деловой активности и надежности [31, с. 102]. Инвестиционная привлекательность предприятия определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности [27, с. 29].
Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения [16, с. 1]. Это может быть:
среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;
сравнение с другими предприятиями отрасли;
сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.
В данном случае обычный финансовый анализ эффективности инвестирования инвестиционной компании в предприятия нецелесообразен [19, с. 56]. Это обусловлено рядом причин, во-первых, отсутствием достоверной финансовой информации, отражающей реальную экономическую ситуацию, во-вторых, несоответствием политике администрации по развитию социально-экономических процессов регионов. Убыточные или с большими долгами предприятия являются не особо привлекательными для инвесторов, в то же время перед региональным институтом исполнительной власти стоит задача способствовать привлечению иностранного капитала для улучшения экономического состояния предприятий. Взяв за основу концепцию матричного моделирования И. Ансоффа, предложим следующую модель оценки инвестиционной привлекательности предприятий отрасли (рис.1.2). Размерность матрицы по вертикали зададим показателем привлекательности отрасли, а по горизонтали - конкурентного положения предприятия.
Привлекательность отрасли (V)
60
40
20
0
20 40 60
Конкурентное положение предприятия (Н)
Рис. 1.2. Матрица оценки инвестиционной привлекательности предприятий
Инвестиционная привлекательность любого предприятия оценивается совокупностью качественных и количественных показателей, характеризующих эффективность производственной и хозяйственной деятельности, конкурентное положение на рынке выпускаемой продукции, кредитную историю предприятия и др. По каждому фактору выставляется оценка (от 0 до 3) соответствия степени их воздействия на перспективу спроса (табл.1.2).
Таблица 1.3. Шкала бальных оценок фактора спроса
Факторы, влияющие на перспективы роста спроса продукции Шкала оценок
0 1 2 3
70-100 50-69 20-49 0-19
Уровень концентрации (сумма рыночных долей крупнейших предприятий отрасли), % 60-100 45-59 25-44 0-24
Иностранная конкуренция (доля иностранных предприятий на национальном рынке сбыта), % <1 1-10 11-40 41-100
Среднегодовой темп роста отрасли (последние 5 лет), % Отрасли с блокированными входом и выходом: движение предприятий ограничено Отрасли с эффективными барьерами: возможность препятствию входу и выходу предприятий в отрасль сочетается с желательностью такого рода политики для крупных фирм Отрасли с неэффективными барьерами: предприятия, действующие в отрасли, с помощью различных методов препятствуют входу и выходу Отрасли со свободным входом и выходом из отрасли: полная мобильность ресурсов, цены в отрасли на уровне предельных издержек
Гос. регулирование роста производства игнорирование спец. амортизационные нормы дотации налоговые льготы
Среднегодовой темп расширения внутреннего рынка сбыта (последние 5 лет), % <1 1-10 11-40 41-100
Уровень продвижения продукции интенсивная реклама скидки послепродажное обслуживание marketing mix
Степень обновления технологии Отсутствие Низкая, не чаще одного раза в семь и более лет Средняя ,раз в 4-6 лет Высокая, раз в 2-3 года
Покупательская способность потребителей (средняя задолженность потребителей как доля от дохода), % 70-100 50-69 20-49 0-19
Продолжительность жизненного цикла продукции, годы 1-2 3-5 6-9 10 и более
Аналогично на втором этапе проводится анализ существующих тенденций изменения рентабельности отрасли (табл.1.3).
Таблица 1.3. Шкала бальных оценок факторов рентабельности
Факторы, влияющие на перспективы рентабельности
Колебания рентабельности (последние два года), % Шкала оценок
0 1 2 3
0-9 10-29 30-59 60-100
Колебания цен (последние два года), % от -100 до -57,от 57 до 100 от -56 до -26,от 26 до 56 от -25 до - 6,от 6 до 25 от -5 до +5
Затраты на НИОКР (в среднем по отрасли), % отсутствуют 1-4 5-10 11-100
Государственная экономическая политика Контроль над доминирующими фирмами, антимонопольное регулирование Сочетание антимонопольного регулирования с созданием благоприятного экономического климата путем использования методов фискальной, монетарной, правовой политики Структурная и внешнеторговая протекционистская политика Разработка системы координации экономических решений, контроль за потоками финансовой информации с отрасли
Влияние ценовой политики конкурентов на объем продаж
Pi- коэффициент Папандеу,
Qdi- объем спроса на товар предприятия,
Pj- цена конкурентов,
lj-коффициент ограничения мощности конкурентов, измеряемый как отношение потенциального увеличения выпуска к росту объема спроса на их товар, вызванного понижением цены (0 < lj < 1) 0,75-1 0,5-0,74 0,25-0,49 0-0,24
Степень конкурентности отрасли
L - коэффициент Лернера,
P - цена товара,
MC - предельные издержки
AVC - средние переменные издержки,
r - нормальная прибыль,
d - норма амортизации,
k - величина капитальных активов,
Q-объем выпуска 0-0,24 0,25-0,49 0,5-0,74 0,75-1
Уровень интеграции предприятий в отрасли (доля предприятий. исп. интеграцию как стратегию), % 0-14 15-29 30-59 60-100
Изменения налоговых выплат (за последние два года), % 26-100 11-25 6-10 от - 20 до +5
Влияние инфляции на положение в отрасли (темп роста инфляции / темп роста цен в отрасли) за последний год 0-0,01 0,02 -0,9 1-1,9 2-100
Колебания цен на ресурсы (за последние два года), % 36-100 16-35 6-15 от - 100 до +5
Таким образом, общая оценка привлекательности отрасли будет определяться по формуле:
По = ПРс + ПРр, (1.1)
где: По - привлекательность отрасли; ПРс - оценка перспектив роста спроса продукции; ПРр - оценка перспектив рентабельности.
Вторым показателем первого порядка, используемым в матричной модели, является конкурентное положение предприятия (табл. 1.3). Данный статус субъекта хозяйствования следует определять методом сложения оценок потенциала предприятия по таким функциональным областям, как общее управление, маркетинг, производство, НИОКР:
Кп = Оу + Ом + Оп + Он, (1.2)
где
Кп - конкурентное положение предприятия;
Оу - оценка общего управления;
Ом - оценка маркетинга;
Оп - оценка производства;
Он - оценка НИОКР.
После того, как проведены все расчеты и определены координаты (По;Кп) субъекта хозяйствования, необходимо его позиционировать на матрицу. На данном этапе проводиться сравнительный анализ предприятий для выбора оптимального объекта инвестирования. Далее, в зависимости от сектора расположения, для него определяется определенный набор стратегических воздействий.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ. Следует помнить, что некоей абстрактной категории «инвестиционная привлекательность предприятий» в экономике не существует по следующим причинам.
Во-первых, для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционер, партнер в совместном предприятии) понятие «инвестиционная привлекательность» имеет совершенно различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта), то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).
Во-вторых, имеет особое значение предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют как чистая текущая стоимость (net present value, NPV), так и внутренняя норма рентабельности (internal rate of return, IRR). В этой связи особое значение имеет позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности предприятий. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность различных предприятий на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования суммы финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.
В-третьих, необходимо четко различать понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности предприятий. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта. В этом случае инвестиционная привлекательность предприятия в абсолютном значении положительна в том случае, когда NPV за весь амортизационный цикл выше 0.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
