Синдикация – разделение очень крупного кредита между участниками неформального «кредитного клуба». Определение «кредитный клуб» используется в банковском деле иногда как синоним синдицированного кредита. Хотя имеет определенные различия. Синдицированный (консорциальный) кредит – это кредит, который предоставляют одному заемщику два или более банков (до 30-40), объединенных во временный банковский синдикат (консорциум).
Банки при принятии решения об участии в синдицированном кредите ЗАО «Ай-Теко» должны учитывать следующие характеристики бизнеса заемщика:
• наличие налаженного и стабильного бизнеса;
• стабильное финансовое состояние;
• информационная прозрачность для кредиторов;
• положительная кредитная репутация;
• годовой объем экспорта предприятия должен существенно превышать объем синдицированного кредита;
• поступление основных доходов в валюте предоставления кредита.
Кроме того, привлечение синдицированного кредита должно быть направлено на дальнейшее развитие компании, а не на решение текущих неотложных проблем предприятия. На данный момент Банк России предусматривает три класса синдицированных кредитов: Совместно инициированная синдицированная ссуда — совокупность отдельных ссуд, предоставленных участниками синдиката одному заемщику на идентичных договорных условиях. При этом:
• каждый ссудодатель обязан предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных отдельным двусторонним договором;
• каждый ссудодатель обладает индивидуальным правом требования к заемщику основной суммы долга и процентов согласно условиям заключенного двустороннего договора;
• кредитные договоры, заключенные между заемщиком и ссудодателями, содержат условия о том, что все расчеты по кредиту производятся через банк-агент, действующий на основании многостороннего соглашения к ссудодателям.
На рисунке 3.1 приведена схема синдиката, организованного для ЗАО «Ай-Теко» группой иностранных банков. Следует отметить, что схема организации синдиката может быть менее сложной. Схема синдицирования сделки 1. Банк, подающий заявку, решает взять на себя обязательство гарантировать размещение всей суммы кредита, и если он выигрывает конкурс за право заключение сделки, то он собирается привлечь к сделке еще три банка — вторичных гаранта по кредиту, с суммой обязательств каждого, равной $75 млн.
Общая схема синдицирования предусматривает, что вся сумма сделки будет разбита на группы, каждая по $30 млн., что означает: всего в синдикат должны будут войти 10 банков с обязательством каждого, равным $30 млн. Банк, подающий заявку, решает, что вторичные гаранты по кредиту получат статус лид-менеджеров, а остальные банки, присоединившиеся к консорциуму на этапе общего синдицирования сделки, будут иметь статус менеджеров.
Рис. 3.1 – Схема организации синдицированного кредита для ЗАО «Ай-Теко»
Схема синдицирования сделки такова:
1. Банк, подающий заявку, берет на себя обязательство гарантировать размещение $300 млн. и выигрывает право на заключение сделки, имея при этом статус ее единоличного организатора.
2. Банк, выигравший мандат, приглашает трех вторичных гарантов (лид-менеджеров или соорганизаторов) и заключает с ними контракт, согласно которому каждый принимает на себя обязательство на сумму $75 млн.
3. В процессе общего синдицирования сделки к участию в ней привлекаются еще шесть банков (менеджеров), с обязательством каждого, равным $30 млн., тем самым, снижая суммы обязательств банка, выигравшего мандат, и банков, вторичных гарантов по кредиту, до $30 млн. каждому. В результате синдицирования сделки обязательства в ней распределяются следующим образом (табл. 3.1).
Таблица 3.1. Показатели синдицирования сделки обязательств для ЗАО «Ай-Теко» млн. USD
Участники Распределение обязательств Итого
Один банк, выигравший
мандат/организатор кредита 30 30
Три лид-менеджера 30 90
Шесть менеджеров 30 180
Итого 300
Теперь необходимо определить процентный доход по каждой группе, используя для этого основные ценовые параметры, о которых мы говорили выше. Банк, подающий заявку, решает, что если ему удастся выиграть мандат в результате подачи самостоятельной заявки с обязательством полностью гарантировать размещение кредита, то тогда прежде, чем распределить между собой и другими лид-менеджерами комиссионное вознаграждение за организацию, из него должна быть вычтена его доля разовых комиссионных за управление в размере 5 базисных пунктов (от всей суммы кредита). Банк, подающий заявку, считает, что разовая гарантийная комиссия в размере 10 базисных пунктов от суммы гарантии ($75 млн.) в сочетании с разовой платой за участие в размере 20 базисных пунктов от суммы окончательных обязательств будут достаточны для того, чтобы привлечь к участию в сделке вторичных гарантов (лид-менеджеров), особенно, если они узнают, что менеджерам будет предложено разовое комиссионное вознаграждение в размере 20 базисных пунктов от суммы их обязательств, равной $30 миллионам. В таблице 3.2 показано распределение комиссионных вознаграждений, которые предполагается фактически выплатить:
Таблица 3.2. Распределение комиссионных вознаграждений для ЗАО «Ай-Теко»
Группа Банк, подавший
заявку/ организатор Лид-
менеджер Менеджер
Кол-во вошедших в группу 1 3 6
Сбор за управление (разовый, бп) 5 - -
Гарантийная комиссия (разовая, бп) 10 10 -
Плата за участие (разовая, бп) 20 20 20
Сбор за управление (в тыс.долл.) 150 - -
Гарантийная комиссия 75 75 -
Плата за участие 60 60 60
Итого комиссионных сборов 285 135 60
Итого комиссионных сборов 285 405 360
Совокупный размер сборов, выплачиваемых каждой группе синдиката в соответствии с данной схемой синдицирования, равен итоговой сумме разового комиссионного вознаграждения, выплачиваемого заемщиком, которая составляет $1 050 000 (35 базисных пунктов от $300 млн.); следовательно, синдицированного пула по данной схеме не предусматривается. Для того, чтобы определить процентный доход по каждому банку, входящему в ту или иную группу синдиката, нужно разделить итоговую сумму сборов, причитающихся каждому банку, на сумму его окончательных обязательств. В рассматриваемом случае сумма окончательных обязательств банков одинакова — $30 млн., следовательно, разовый процентный доход банка-организатора, банков — лид-менеджеров и банков-менеджеров составит 95, 45 и 20 базисных пунктов соответственно.
Методом прямого начисления определяем процентный доход в годовом исчислении, для чего делим сумму разового процентного дохода на значение, равное среднему сроку кредита. В нашем случае этот срок составляет 5 лет. Заемщик хочет взять единовременно погашаемый кредит, который будет выбран в течение 30 дней с момента заключения сделки. (Поскольку заемщик берет обязательство быстро — максимум за 30 дней — выбрать кредит, уславливаемся не принимать во внимание период между заключением сделки и полной выборкой кредита, а также не учитывать сбор за обязательство предоставить кредит, который, скорее всего, будет взиматься по истечении периода отсрочки, который может составлять от 30 до 60 дней.) Таким образом, по каждой их трех групп синдиката процентный доход в годовом исчислении составит 19, 9 и 4 базисных пункта в год, а с учетом ежегодной маржи в 50 базисных пунктов итоговая сумма процентного дохода по каждой группе синдиката составит 69, 59 и 54 базисных пункта в год.
Следовательно, данная схема синдицирования предполагает, что организатор кредита, подавший заявку, получит на 15 базисных пунктов, или на $45 000, больше, чем менеджеры, которые не несут обязательства по покрытию рыночного риска, не предоставляют заемщику специальных услуг по сделке и почти или совсем не тратят времени на ее организацию. Дополнительное вознаграждение банку, подавшему заявку и организовавшему кредит, выплачивается за то, что он полностью принимает на себя гарантийный и синдицированный риски и осуществляет сделку силами своих специалистов. Вторичные гаранты по кредиту получают дополнительно в виде вознаграждения только 5 базисных пунктов, или $15 000 в год.
Схема синдицирования сделки 2. Банк, подающий заявку на получение мандата, считает, что за риски, ответственность по которым он берет на себя, он должен получить большую прибыль, но при этом он не собирается менять свой подход к решению вопроса о гарантиях по размещению кредита. Банк решает, что общее синдицирование будет осуществляться двумя группами: банками, сумма обязательств которых будет составлять $20 млн. (банки-менеджеры), и банками, сумма обязательств которых будет составлять $10 млн. (банки-участники).В окончательном виде синдикат будет иметь следующую структуру (табл. 3.3).
Из таблицы видно, что процентный доход по каждой из указанных групп рассчитывается с помощью тех же ценовых параметров, за исключением разового комиссионного вознаграждения.
Таблица 3.3 – Структура синдиката ЗАО «Ай-Теко» млн. USD
Участники Распределение обязательств Итого
1 банк, подавший заявку
/организатор кредита
3 лид-менеджера
5 менеджеров
8 участников 30
30
20
10 30
90
100
80
Итого 300
Банк, подающий заявку, по-прежнему считает, что если ему удастся выиграть мандат в результате подачи самостоятельной заявки с обязательством полностью гарантировать размещение кредита, то тогда из комиссионного вознаграждения за организацию должна быть вычтена его доля разовых комиссионных за управление в размере 5 базисных пунктов (от всей суммы кредита). Банк, подающий заявку, также по-прежнему уверен в том, что разовая гарантийная комиссия в размере 10 базисных пунктов от суммы гарантии ($75 млн.) вполне достаточна для того, чтобы привлечь к сделке вторичных гарантов (лид-менеджеров), и что банк-организатор и банки — лид-менеджеры оставят за собой по $30 млн. активов каждый и при этом получат ту же комиссию за участие в кредите (20 базисных пунктов), как это предусматривалось в схеме 1. Менеджерам синдиката будет предложено разовое комиссионное вознаграждение в размере 15 базисных пунктов от суммы их обязательств в $20 млн., а участники синдиката получат комиссионное вознаграждение в размере 10 базисных пунктов от суммы их обязательств в $10 млн. Согласно этой схеме синдицирования совокупный размер комиссионных, выплачиваемых банкам в соответствии с размерами их обязательств, равен $920 000, что на $130 000 меньше, чем общая сумма комиссионных, выплачиваемая заемщиком ($1 050 000). Эту разницу принято называть синдицированным пулом, и ее можно использовать как дополнительное вознаграждение гарантам кредита — в нашем случае организатору и лид-менеджерам сделки. Теперь в расчет процентного дохода можно включить и эту сумму пула, что позволит банку, подавшему заявку, и банкам — лид-менеджерам получить по $32 500 дополнительно каждому, в связи с чем общая сумма их вознаграждения возрастет до $317500 у организатора сделки и $167 500 у каждого лид-менеджера.
Размер разового процентного дохода по каждой группе синдиката можно определить, разделив общую сумму комиссионных, причитающуюся каждой группе, на окончательную величину участия каждой группы в кредите, в результате чего получаем 105,83 базисных пункта разового комиссионного вознаграждения — организатору кредита, 55,83 базисных пункта разового комиссионного вознаграждения — лид-менеджерам, 15 базисных пунктов — менеджерам и 10 базисных пунктов — участникам.
Схема синдицирования 2 позволяет организатору кредита получить процентный доход на 2,17 базисных пункта выше, чем схема 1. Именно от специалистов по синдицированным операциям, работающих над сделкой, зависит, какие обязательства возьмет на себя финансовое учреждение, в котором они работают, и в их же обязанности входит организовать работу на рынке так, чтобы успеху синдицированной операции не угрожали последствия, связанные с необоснованным распределением разовых комиссионных вознаграждений, выплачиваемых потенциальным менеджерам и участникам сделки за принятие ими на себя определенной части обязательств по размещению кредита.
Схема синдицирования сделки 3. Если кредитный комитет банка, претендующего на получение мандата, дает свое согласие на проведение сделки, но при этом выдвигает условие, согласно которому банк вместо $30 млн. активов должен оставить за собой только $15 млн., то при синдицировании сделки необходимо придерживаться иной схемы. Самостоятельная заявка на предоставление кредита с гарантией полного его размещения при условии, что только 5% от общей суммы сделки банк удержит за собой — это очень смелое предложение. Это необычная, но вполне разрешимая задача. Один из вариантов ее решения — использовать уже изложенные выше схемы 1 или 2, а излишек в $15 млн. продать на вторичном рынке. При таком варианте можно натолкнуться на возражения заемщика в том случае, если последний захочет сохранить за собой контроль за действиями банковского синдиката. Еще больше трудностей может встретиться в том случае, когда речь идет о не-выбранном/непогашенном кредите, когда очень многое зависит от того, какие именно банки вошли в синдикат, как с точки зрения рейтинга, так и по другим причинам, причем любое снижение рейтинга банка всегда будет иметь негативные последствия.
Таким образом, схема синдицирования 3 предусматривает формирование группы банков, желающих подать совместную заявку на предоставление кредита, с обязательством каждого банка — участника синдиката гарантировать размещение долговых обязательств на сумму $75 млн. Окончательная сумма активов, которую каждый банк готов оставить за собой, равна $15 млн. Все остальные условия заявки аналогичны тем, что рассматривались в предыдущих схемах. Однако комиссионные в этом случае распределяются между членами синдиката совсем иначе.
Банки — организаторы кредита принимают решение о том, что каждый из них получит гарантийные комиссионные в размере 15 базисных пунктов от суммы обязательств каждого, и никто не получает комиссионные за управление. Следующий, общий этап синдицирования сделки подразумевает образование еще трех групп, которые должны будут принять на себя обязательства на сумму $15 млн., $10 млн. и $5 млн. Разовые комиссионные сборы по этим суммам будут составлять 20, 10 и 7,5 базисных пункта соответственно. Банки, вошедшие в синдикат на этом этапе, получат статус лид-менеджеров, менеджеров и менеджеров-партнеров соответственно. Окончательная структура синдиката будет такова (табл. 3.4). Процентный доход по каждой из указанных групп рассчитывается с помощью тех же ценовых параметров, за исключением разового комиссионного вознаграждения.
Таблица 3.4 - Структура синдиката для ЗАО «Ай-Теко» млн. USD
Участники Распределение обязательств Итого
4 банка, подавших заявку/организаторы 15 60
кредита
7 лид-менеджеров 15 105
9 менеджеров 10 90
9 менеджеров-партнеров 5 45
Итого 300
Согласно этой схеме синдицирования совокупный размер комиссионных, выплачиваемых банкам в соответствии с размерами их обязательств, равен $920 000, что на $130 000 меньше, чем общая сумма комиссионных, выплачиваемая заемщиком ($1 050 000). Эту разницу принято называть синдицированным пулом, и ее можно использовать как дополнительное вознаграждение гарантам кредита — в нашем случае организатору и лид-менеджерам сделки.
Теперь в расчет процентного дохода можно включить и эту сумму пула, что позволит банку, подавшему заявку, и банкам — лид-менеджерам получить по $32 500 дополнительно каждому, в связи с чем общая сумма их вознаграждения возрастет до $317500 у организатора сделки и $167 500 у каждого лид-менеджера. Размер разового процентного дохода по каждой группе синдиката можно определить, разделив общую сумму комиссионных, причитающуюся каждой группе, на окончательную величину участия каждой группы в кредите, в результате чего получаем 105,83 базисных пункта разового комиссионного вознаграждения — организатору кредита, 55,83 базисных пункта разового комиссионного вознаграждения — лид-менеджерам, 15 базисных пунктов — менеджерам и 10 базисных пунктов — участникам. Процентный доход в годовом исчислении, рассчитанный согласно вышеприведенной формуле, оказывается равен 21,17, 11,17, З и 2 базисных пункта в год соответственно, а с учетом ежегодной маржи в 50 базисных пунктов он уже составит 71,17, 61,17, 53 и 52 базисных пункта в год соответственно. Схема синдицирования 2 позволяет организатору кредита получить процентный доход на 2,17 базисных пункта выше, чем схема 1.
Моделирование процесса синдицирования сделки ЗАО «Ай-Теко» должно предшествовать моменту получения мандата. Если, как это обычно бывает, в конкурсной борьбе принимает участие несколько претендентов, то необходимо на каждой стадии переговоров постоянно пересматривать эту модель и вносить в нее необходимые коррективы. В любом случае для специалиста по синдицированному кредитованию очень важно быть в курсе внутренних требований и ограничений, в соответствии с которыми должна быть оформлена заявка. Если выдвигается требование получить минимальный доход, то, возможно, для того, чтобы выполнить его, будет необходимо пересмотреть всю схему синдицирования или скорректировать размер окончательно удерживаемых активов в сторону понижения. Это может привести к возрастанию рыночного риска, что само по себе может быть неприемлемым. В таком случае, возможно, должно быть увеличено количество членов группы, подающей одну совместную заявку. Это сразу же отразится на уровне дохода; ведь, как мы говорили ранее, данный процесс всегда носит динамичный характер.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
