Управлять дебиторской задолженностью ООО «Техпроект» можно, стимулируя покупателей к досрочной оплате счетов. Обычно это делают пу-тем предоставления скидок с цены продажи или стоимости поставки, если платеж осуществлен ранее договорного срока. Преимущество поставщика состоит в том, что, получив выручку раньше обусловленного срока и исполь-зуя ее в денежном обороте, он возмещает предоставленную скидку.
В качестве коэффициента дисконтирования в указанном Отчете ис-пользовалась вероятность возврата в зависимости от возраста долга. Полу-ченные в Отчете коэффициенты представлены в табл. 3.1.
Таблица 3.1. Результаты статистической обработки данных о вероятно-сти возврата
Возраст задолженности, кварталов 1 2 3 4 5 > 5
Вероятность возврата 0,65 0,35 0,25 0,10 0,05 0
Таблица 3.1 приводится здесь только как пример результатов статисти-ческой обработки данных о вероятности возврата дебиторской задолженно-сти. Оценщики не раз высказывали сомнения в обоснованности этих данных, обращая внимание на подозрительную регулярность значений вероятности. С тех пор нет уже и самого ФСФО, и указанной таблицы. Однако смысл стати-стических коэффициентов дисконта в рамках затратного подхода остался тем же. Другой вопрос, что подобной статистикой никто не занимается и данных по коэффициентам взять неоткуда, что является достаточным для обоснова-ния отказа от использования затратного подхода.
Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объ-екта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объ-ектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
При оценке дебиторской задолженности сравнительным подходом ис-пользуются цены, сложившиеся на рынке векселей и долгов. При оценке де-биторской задолженности следует пользоваться средними ценами (спрэдом), подтвержденными брокерами рынка векселей и долгов. Если нет котировок на обязательства данного дебитора, то следует найти среднюю котировку по аналогам. В качестве аналогов можно брать кредиторов дебитора.
Логика здесь следующая. Потенциальные покупатели находятся среди платежеспособных должников дебитора (его дебиторов). Они заинтересова-ны в покупке долгов дебитора с дисконтом для взаимного погашения долгов с дебитором. Если долги дебитора не продаются на рынке, то можно купить долг любого его кредитора и заключить с ним соглашение о переуступке долга дебитора. Таким образом, возникает встречное требование к дебитору со стороны потенциального покупателя (должника). Если на рынке нет коти-ровок кредиторов, то можно найти цены на долги кредиторов любого из ука-занных кредиторов и т.д.
Информированный покупатель не заплатит за долг дебитора больше, чем минимальная стоимость долгов его кредиторов с учетом скидки за риск незаключения сделки о взаимном погашении долгов дебитора с его должни-ком, купившим долг дебитора. Если у дебитора нет должников или они не-платежеспособны, то стоимость в обмене дебиторской задолженности, опре-деляемой в рамках сравнительного подхода, равна нулю.
Одним из кредиторов является владелец дебиторской задолженности. Поэтому в качестве аналога, в частности, может быть взят он или его креди-торы. Кроме того, в каждом регионе имеются системообразующие энергети-ческие предприятия, которым многие должны. Такие предприятия могут быть кредиторами и данного дебитора и также служить аналогом. Эти пред-приятия действительно во многом определяют цены на долговые обязатель-ства, но только в том случае, когда у дебитора есть платежеспособные долж-ники.
Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Для определения инвестиционной стоимости дебиторской задолженно-сти в рамках доходного подхода необходимо выбрать подходящую ставку дисконта и определить прогнозный период, необходимый для ее погашения.
Обычно моделируется пессимистический вариант, когда после наступ-ления срока платежа задолженность не была оплачена дебитором и владелец дебиторской задолженности вынужден был возбудить процедуру банкротст-ва дебитора через арбитражный суд.
За ставку дисконта можно принять также среднюю ставку по кредитам предприятиям по данным rbc.ru. Соответствующие данные приведены в табл. 3.
Текущая стоимость дебиторской задолженности, оцениваемая не инди-видуально, а в своей массе, зависит от порядка ее погашения дебиторами в зависимости от сроков возникновения. В.И. Прудников рекомендует при массовой оценке дебиторской задолженности рассматривать три сценария погашения задолженности дебиторами:
1) погашается, прежде всего, наиболее "старая" задолженность (опти-мистический сценарий);
2) погашается, прежде всего, "новая" задолженность (пессимистиче-ский сценарий);
3) старая и новая задолженность погашается равномерно (реалистиче-ский сценарий).
Таблица 3.3. Расчет ставки по кредитам предприятиям и организациям в 2008 г., %
Месяц Январь Февраль Март
По кредитам нефинансовым и
организациям по всем срокам 10,9 10,8 10,7
До 30 дней 8,7 8,5 8,3
От 30 до 90 дней 13,2 12,6 13,3
От 91 до 180 дней 14,3 13,1 12,8
От 181 дня до 1 года 14,3 13,6 12,6
От 1 года до 3 лет 13,5 13,1 12,9
Свыше 3 лет 14,4 12,8 10,3
Реальный порядок погашения задолженности носит смешанный харак-тер и ближе всего к реалистическому сценарию, который и будет рассмотрен далее. В этом случае доля погашения старой задолженности равна средней доле d погашения задолженности согласно предположению о равномерном погашении старой и новой задолженности в рамках рассматриваемого вари-анта. Предположим, что оцениваемый остаток дебиторской задолженности без учета сомнительных долгов на дату оценки составлял ДЗ. Процесс пога-шения оцениваемого остатка ДЗ займет теоретически бесконечное количест-во лет. Текущая стоимость задолженности определяется дисконтированием:
/ 2
│ 1 / 1
ДЗ = ДЗ │d x ----- + (1 - d) x d x │-------│ +
Т │ 1 + i 1 + i/
3
2 / 1 │ ДЗ x d
+ (1 - d) x d x │-------│ + ...│ = ------ , (4)
1 + i/ │ i + d
/
где i - подходящая ставка дисконта.
В качестве ставки дисконта можно взять, например, ставку рефинанси-рования Банка России на дату оценки i = 16%. Это имеет хотя бы тот смысл, что зачастую последняя надежда получить долг с дебиторов связана с обра-щением в арбитражный суд. Практика рассмотрений исков в арбитражном суде такова, что при определении текущей стоимости долга разрешается ис-пользовать ставку рефинансирования ЦБ РФ. Другие способы выбора ставки дисконта были описаны выше.
Полученное выражение представляет собой известную формулу Гор-дона, если числитель интерпретировать как среднее значение старой задол-женности, погашенной за первый прогнозный год, а знаменатель как соот-ветствующую ставку капитализации. Отсюда определяем коэффициент дис-конта K дебиторской задолженности ДЗ по реалистическому варианту:
d
K = -----. (5)
i + d
Числовой пример. Приводим расчет стоимости дебиторской задолжен-ности для ООО «Техпроект».
При анализе дебиторской задолженности на основании информации, представленной сотрудниками предприятия и данных бухгалтерского учета, сомнительных долгов было выявлено на сумму 3079 тыс. руб. Остаток за-долженности на дату оценки 01.01.2008 составляет 115 908 тыс. руб. Остав-шаяся задолженность оценивалась дисконтированием будущих сумм для по-лучения текущей стоимости. В табл. 3.4 представлен расчет текущей стоимо-сти задолженности согласно реалистическому сценарию.
Таблица 3.4. Оценка дебиторской задолженности (реалистический сце-нарий), тыс. руб.
Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 Примечания
1. Остаток на
начало года 30 915 54 967 245 794 189 544 218 543 Ф. N 5
2. Возникло за
год 53 198 245 794 191 313 225 083 н/д Ф. N 5
3. Всего старой
и новой
задолженности
на конец года 84 113 300 761 437 107 414 627 н/д Стр. 1 + Стр. 2
4. Погашено за
год 30 915 54 967 245 794 189 544 н/д Ф. N 5
5. Остаток на
конец года 53 198 245 794 191 313 225 083 82 753 Стр. 3 - Стр. 4
6. Сомнительные
долги - - - - 3 079 Из
анализа
7. Остаток на
конец года без
учета
сомнительных
долгов - - - - 79 674 Стр. 5 - Стр. 6
8. Доля
погашенной
задолженности,
d 0,37 0,18 0,56 0,46 0,39 Для 1999 - 2002 -
Стр. 4 / Стр. 3
Для 2003 -
среднее значе-ние
по 1999 - 2002
9. Среднее
значение старой
задолженности,
погашенной за
первый
прогнозный год - - - - 31 267 Стр. 5 x Стр. 6
10. Ставка
дисконта, i - - - - 0,16 Ставка
рефинансирова-ния
ЦБ
11. Ставка
капитализации, k - - - - 0,55 Формула Гор-дона:
k = i + d
12. Текущая
стоимость
задолженности - - - - 56 599 Стр. 7 / Стр. 9
В результате проведенных расчетов можно сделать следующий вывод:
рыночная стоимость дебиторской задолженности составляет на дату оценки округленно 56 599 000 руб.
Следовательно, выведена рабочая формула для текущей стоимости де-биторской задолженности, оцениваемой одним потоком в рамках доходного подхода.
С целью стимулирования заказчиков широко применяют скидки с цены реализации ("сконто"), например:
а) скидка за предоплату в размере 3%;
б) расчет по примерной схеме "2/15 полная 30", т.е. при расчете в тече-ние 15 дней с момента получения товара предоставляется скидка 2%, при оп-лате с шестнадцатого по тридцатый день - оплачивается полная стоимость товара, свыше тридцати дней - штраф в размере, указанном в контракте.
В отношении просроченной задолженности необходим поиск взаимо-приемлемых решений: отсрочка или рассрочка платежа на определенных ус-ловиях, расчеты векселями (банковскими или своими, но авалированные банком), в отдельных случаях - оплата своей продукцией (бартер), если она представляет интерес для поставщика, расчеты акциями заказчика и др.
Предоставление заказчику отсрочки платежа всегда сопряжено с рис-ком. Когда речь идет о постоянных покупателях, то риск невелик. Предос-тавление товарного кредита новому покупателю может быть обусловлено предоставлением обеспечения: банковской гарантии или поручительства компании с надежной деловой репутацией, залога, надежных векселей к по-гашению и т.д. Отсрочка платежа должна сочетаться со стимулированием предоплаты системой скидок. Например, при полной предоплате предостав-ляются скидки 4% от стоимости поставленной продукции, при частичной предоплате в размере 50% стоимости отгруженной партии - скидки 3% и т.д. Система стимулов может сочетаться с системой штрафов, предусматривае-мых в договорах за нарушение сроков оплаты. Однако по отношению к по-стоянным покупателям прибегать к штрафам нецелесообразно.
При решении вопроса о предоставлении заказчику отсрочки или рас-срочки платежей за поставленную продукцию учитываются его платежеспо-собность, деловая репутация, опыт прежних взаимоотношений.
Если у предприятия много заказчиков, то их можно предварительно сгруппировать:
надежные покупатели, им может быть предоставлена отсрочка платежа в запрашиваемых ими размере и сроках;
покупатели, которым может быть предоставлен товарный кредит в ог-раниченном объеме;
покупатели, которым может быть предоставлен коммерческий кредит только под надлежащее обеспечение;
покупатели, кредитование которых сопряжено с высоким риском не-платежей и поэтому нецелесообразно.
К управлению дебиторской задолженностью относится и формирова-ние резерва по сомнительным долгам. Создание резерва должно быть преду-смотрено учетной политикой предприятия. Отчисления в резерв по сомни-тельным долгам относятся к внереализационным расходам и уменьшают об-лагаемую налогом прибыль. Расходы на формирование резервов по сомни-тельным долгам регламентируются ст. 269 НК РФ. Сумма резерва определя-ется по результатам инвентаризации дебиторской задолженности на послед-ний день отчетного периода в следующем порядке:
─────────────────────────────────┬────────────────────────────────
Срок возникновения задолженности,│ Размер создаваемого резерва
дней │ (в % от суммы долга)
─────────────────────────────────┼────────────────────────────────
Свыше 90 │ 100
От 45 до 90 │ 50
До 45 │ -
│ (резерв не создается)
─────────────────────────────────┴────────────────────────────────
Резерв создается по каждому сомнительному долгу, не погашаемому в течение 45 дней, если он не обеспечен залогом, поручительством или банков-ской гарантией.
При этом общая сумма создаваемого резерва не может превышать 10% выручки от реализации последнего отчетного периода.
Резерв используется на покрытие убытков от списания безнадежных, не-реальных к взысканию долгов в связи с истечением срока исковой давности (банкротством или ликвидацией организации-должника). Создание резерва смягчает отрицательные последствия списания безнадежных долгов, но не устраняет их. Поэтому предприятиям необходима взвешенная политика фи-нансовых взаимоотношений с заказчиками:
предоставлять отсрочку или рассрочку платежа только при наличии уве-ренности в надежности заказчика;
вести картотеку заказчиков и следить за динамикой их финансового со-стояния; при отсутствии информации от заказчика требовать предоплаты или поручительства.
Исходными данными для проведения оценки финансово-экономического состояния фирмы являются бухгалтерский баланс (форма N 1) и отчет о прибылях и убытках (форма N 2). Однако эти отчеты составля-ются и представляются по методу начисления (по отгрузке) и поэтому пока-зывают потенциальные возможности фирмы, а не реальное ее состояние (по оплате). В настоящее время все большее предпочтение отдается анализу фак-тической платежеспособности организации как инструменту оценки финан-совой устойчивости фирмы.
Для ООО «Техпроект» предложена модель перехода от показателей ба-ланса по отгрузке к их значениям по оплате, исходя из информации только официально публикуемой отчетности: бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. При этом для оценки финансового состояния фирмы по оплате используются как новые, так и уже известные критерии оценки.
К новым критериям можно отнести:
- коэффициент покрытия оплаты покупателями над отгрузкой товара, или коэффициент реализации по оплате;
- коэффициент покрытия оплаты за купленный товар, или коэффициент платежеспособности перед поставщиками;
- коэффициент использования денежных средств.
Рассмотрим также рентабельность валовой прибыли по оплате. Коэф-фициент реализации по оплате
Для вывода формулы этого коэффициента составим баланс движения товаров по отгрузке и оплате:
Дб2 = (Дб1 + В2) - В2опл,
где Дб1 и Дб2 - дебиторская задолженность покупателей на начало и конец года; В2 и В2опл - соответственно выручка (с НДС) по отгрузке и по оплате за текущий год.
Величину выручки по отгрузке (В2) можно получить путем умножения показателя из формы N 2 на коэффициент 1,18 (если НДС - 18%).
Смысл представленной выше формулы состоит в том, что разность ме-жду отгрузкой (Дб1 + В2) и оплатой (В2опл) дает величину дебиторской за-долженности на конец периода (года) - Дб2. Отсюда выручка по оплате:
В2опл = Дб1 + В2 - Дб2.
При определении выручки по оплате будем считать, что сначала пога-шается дебиторская задолженность на начало текущего года. Другими сло-вами, прежде всего гасится задолженность за прошлый год. Далее мы полу-чим частичную оплату за отгруженный товар в текущем году как разницу между выручкой по отгрузке и дебиторской задолженностью на конец года.
В качестве меры оплаты товара покупателями удобнее использовать относительный показатель - коэффициент реализации по оплате по отноше-нию к отгрузке:
Креал = В2опл / В2.
Подставив значения В2опл, получим:
Креал = (Дб1 + В2 - Дб2) / В2 = 1 + (Дб1 - Дб2) / В2.
Коэффициент реализации тем выше, чем больше значение Дб1 и мень-ше Дб2. Если Дб1 > Дб2, то значение Креал будет больше 1,0, а при Дб1 < Дб2 - меньше 1,0. Оценим влияние дебиторской задолженности на изменение коэффициента реализации по оплате на примере.
Выручка по отгрузке ООО «Техпроект» (с НДС) за 1 день 2008 года (В2) - 5000 руб. Дебиторская задолженность: на начало года (Дб1) - 1000 руб., на конец года (Дб2) - 1200 руб.
Коэффициент реализации по оплате составит:
Креал = 1 + (Дб1 - Дб2) / В2 = 1 + (1000 - 1200) / 5000 = 1 - 200 / 5000 = 1 - 0,04 = 0,96.
Годовой товарооборот по оплате равен 96% от объема отгрузки. Уве-личим, например, дебиторскую задолженность на конец года на 10%:
Дб2 = 1200 тыс. руб. x 1,1 = 1320 тыс. руб.
Коэффициент реализации по оплате:
Креал = 1 + (Дб1 - Дб2) / В2 = 1 + (1000 - 1320) / 5000 = 1 - 320 / 5000 = 1 - 0,064 = 0,936.
Коэффициент реализации по оплате уменьшился с 96 до 93,6%.
Коэффициент платежеспособности перед поставщиками. Для выявле-ния факторов, влияющих на величину оплаты за купленный товар у постав-щиков, составим следующие зависимости. Величину прихода товаров в стоимостном выражении (Тприх) в оцениваемом году можно получить из ба-ланса движения товаров по формуле:
Т1 + Тприх - С2 = Т2.
В этой формуле выражение в левой части, представляющее собой сум-му остатка товаров на начало года (Т1) и прихода товара в том же году (Тприх) за вычетом себестоимости реализованных товаров (С2), равно остат-ку товаров на конец года (Т2) в ее правой части.
Все показатели в формуле рассмотрены с учетом НДС, путем умноже-ния их значений из баланса и формы N 2 на коэффициент 1,18.
Стоимость поступивших товаров за год:
Тприх = С2 + (Т2 - Т1).
Стоимость оплаченного товара поставщикам за год (Топл) можно вы-числить по формуле:
Кр2 = Кр1 + Тприх - Топл.
При этом подразумевается, что коммерческие и управленческие расхо-ды, как правило, оплачиваются в том же месяце, в котором они произведены. Поэтому величины кредиторской задолженности на начало и конец года (Кр1 и Кр2) будут зависеть только от оплаты за товар поставщикам.
Сумма (Кр1 + Тприх) представляет, по существу, стоимость отгружен-ного поставщиками товара. Вычитая из нее стоимость оплаты поставщикам за товар (Топл), получим величину неоплаченной стоимости за товар по-ставщикам (Кр2) или, решая его относительно Топл
Топл = Тприх - (Кр2 - Кр1).
Подставим значение Тприх:
Топл = С2 + (Т2 - Т1) - (Кр2 - Кр1).
На основе последней формулы можно сделать определенные выводы.
Как и предполагалось, увеличение кредиторской задолженности на ко-нец года замедляет оплату за товар, поступивший от поставщиков в расчет-ном году.
Из той же формулы следует, что, если остаток товаров по стоимости на конец года больше, чем на начало, оплата за товар поставщикам будет боль-ше.
Чем больше остаток товара по стоимости в конце года, тем больше то-варов поступило в расчетном периоде и тем выше при данной кредиторской задолженности будет оплата за товар.
Оценим коэффициент платежеспособности как отношение стоимости оплаты поставщикам в текущем году к стоимости прихода товаров:
Кпл = Топл / Тприх = [С2 + (Т2 - Т1) - (Кр2 - Кр1)] / [С2 + (Т2 - Т1)] = 1 - (Кр2 - Кр1) / [С2 + (Т2 - Т1)].
Чем больше величина кредиторской задолженности на конец года, тем ниже коэффициент платежеспособности за товар. Напротив, чем больше ос-таток товаров на конец года, тем выше коэффициент. Относительное влияние каждого показателя на платежеспособность фирмы перед поставщиками рас-смотрим на примере.
Себестоимость товаров по отгрузке (с НДС) за год (С2) - 3000 тыс. руб. Кредиторская задолженность на начало года (Кр1) - 1100 тыс. руб., на конец года (Кр2) - 1300 тыс. руб. Остатки товаров по балансу (с НДС) на начало и конец года: Т1 - 1200 тыс. руб.; Т2 - 1600 тыс. руб.
Рассчитаем коэффициент платежеспособности за купленный товар в текущем году:
Кпл = 1 - (Кр2 - Кр1) / [С2 + (Т2 - Т1)] = 1 - (1300 - 1100) / [3000 + (1600 - 1200)] = 1 - 200 / 3400 = 1 - 0,059 = 0,941.
Другими словами, оплата за товар поставщикам за текущий год отстает от их получения в стоимостном выражении в том же году на 5,9%.
Определим влияние увеличения остатка товаров на конец года на 10% на повышение оплаты за товар.
Величина остатка товаров на конец года: Т2 = 1600 тыс. руб. x 1,1 = 1760 тыс. руб.
Коэффициент платежеспособности будет равен:
Кпл = 1 - (Кр2 - Кр1) / [С2 + (Т2 - Т1)] = 1 - (1300 - 1100) / [3000 + (1760 - 1200)] = 1 - 200 / 3560 = 1 - 0,056 = 0,944.
Это увеличение коэффициента платежеспособности невелико - всего на 0,3%. Более значительно повлияет на коэффициент увеличение кредиторской задолженности на конец года на те же 10% до 1430 тыс. руб. (1300 тыс. руб. x 1,1).
Коэффициент платежеспособности составит:
Кпл = 1 - (1430 - 1100) / [3000 + (1600 - 1200)] = 1 - 330 / 3400 = 1 - 0,097 = 0,903.
По сравнению с исходным вариантом платежеспособность фирмы пе-ред поставщиками снизилась с 94,1 до 90,3%, или на 3,8%.
Коэффициент использования денежных средств
Об эффективности использования полученных средств от реализации товаров можно судить по их вкладу в счет оплаты за товар поставщикам. Та-ким критерием может служить отношение величины оплаты за товар (Топл) к выручке по оплате (В2опл) в текущем году - коэффициент использования де-нежных средств (фактического):
КИф = Топл / В2опл = [С2 + (Т2 - Т1) - (Кр2 - Кр1)] / (Дб1 + В2 - Дб2).
Величины себестоимости отгруженных товаров (С2) и выручки по от-грузке (В2) обычно значительно превышают дебиторскую и кредиторскую задолженность, а также остатки товаров на начало и конец года. Следова-тельно, эти показатели (С2 и В2) более существенны для КИф, чем осталь-ные. А их отношение (В2 / С2) представляет коэффициент средней наценки (Кнац2) на отгруженный товар за год по форме N 2. В гипотетическом случае при Т1 = Т2, Кр2 = Кр1 и Дб1 = Дб2 будем иметь:
КИг = С2 / В2 = 1 / Кнац2.
В данном случае величина КИг зависит только от средней наценки на товар по балансу за год. Чем больше величина наценки, тем меньше при за-данной выручке себестоимость реализованных товаров и затраты средств на их закупку. В общем случае, чем больше разность остальных показателей, тем заметнее будет отличаться значение КИф от гипотетического случая. По-этому для более полного анализа используемых средств лучше каждый раз сравнивать два эти критерия - КИф и КИг. Рассмотрим на примере влияние на значение КИф кредиторской задолженности.
Выручка по отгрузке за год (с НДС) (В2) - 4000 тыс. руб. Себестои-мость отгруженных товаров за год (с НДС) (С2) - 3000 тыс. руб. Дебиторская задолженность на начало года (Дб1) - 1000 тыс. руб., на конец года (Дб2) - 1200 тыс. руб. Кредиторская задолженность на начало года (Кр1) - 1000 тыс. руб., на конец года (Кр2) - 1300 тыс. руб. Остаток товаров на начало года (Т1) - 1200 тыс. руб., на конец года (Т2) - 1400 тыс. руб.
Рассчитаем коэффициент использования денежных средств (фактиче-ского) в расчетном году:
КИф = [С2 + (Т2 - Т1) - (Кр2 - Кр1)] / (Дб1 + В2 - Дб2) = [3000 + (1400 - 1200) - (1300 - 1000)] / (1000 + 4000 - 1200) = 2900 / 3800 = 0,763.
Для гипотетического случая при Дб1 = Дб2, Кр1 = Кр2 и Т1 = Т2 будем иметь:
КИг = С2 / В2 = 3000 / 4000 = 0,75.
Таким образом, отношение себестоимости отгруженных и одновремен-но оплаченных товаров к выручке меньше, хотя в абсолютном выражении величина оплаты выше (3000 тыс. руб.), чем в исходном варианте (2900 тыс. руб.).
Увеличим на 10% кредиторскую задолженность на конец года (Кр2):
1300 тыс. руб. x 1,1 = 1430 тыс. руб.
КИф = [3000 + (1400 - 1200) - (1300 - 1000)] / (1000 + 4000 - 1200) = 2770 / 3800 = 0,729.
По сравнению с исходным вариантом сумма используемых денежных средств для погашения долгов поставщикам сократилась в абсолютном вы-ражении с 2900 тыс. до 2770 тыс. руб., а значение критерия КИф уменьши-лось с 76,3 до 72,9%, или на 3,4%.
Эффективность использования оборотных средств - быстроликвидных товаров в обращении (от отгрузки до получения прибыли) характеризуется показателем рентабельности по валовой прибыли, который определяется из соотношения объема продаж (выручки) и переменных расходов - себестои-мости реализованных товаров.
Для оценки рентабельности по оплате прежде всего надо найти себе-стоимость оплаченных товаров. Ее величину (С2опл) можно вычислить по доле себестоимости отгруженных товаров в доходе (выручке) по отгрузке за каждый год:
С2опл =Дб1 x С1 / В1 + (В2 - Дб2) x С2 / В2,
где В1 и С1 - соответственно выручка и себестоимость отгруженных товаров за предыдущий год по отгрузке.
Обозначим отношение выручки к себестоимости как коэффициент средней наценки на отгруженный товар за год:
Кнац1 = В1 / С1 и Кнац2 = В2 / С2.
Тогда формула рентабельности по оплате примет вид:
С2опл = Дб1 x 1 / Кнац1 + (В2 - Дб2) x 1 / Кнац2.
В таком случае валовая прибыль от продаж по оплате будет рассчитана следующим образом:
Пвал - В2опл - С2опл = (Дб1 + В2 - Дб2) - [Дб1 x 1 / Кнац1 + (В2 - Дб2) x 1 / Кнац2].
Эту формулу можно привести к виду:
Пвал = Дб1 (1 - 1 / Кнац1) + (В2 - Дб2) (1 - 1 / Кнац2).
Из формулы видно, что дебиторская задолженность на начало года увеличивает величину валовой прибыли, а на конец года - уменьшает ее.
Это объясняется принятой моделью определения валовой прибыли по оплате. Сначала погашается дебиторская задолженность за предыдущий год, а затем получаются деньги за отгруженный в текущем году товар за минусом дебиторской задолженности на конец года.
Коэффициент наценки на товар действует в обоих случаях одинаково - его увеличение однозначно приводит к увеличению валовой прибыли от про-даж по оплате.
В качестве меры рентабельности от продаж по оплате может быть при-нято отношение валовой прибыли к выручке по оплате:
Рвал = Пвал / В2опл
или
Рвал = [Дб1 (1 - 1 / Кнац1) + (В2 - Дб2) x (1 - 1 / Кнац2)] / (Дб1 + В2 - Дб2).
Из данной формулы однозначно нельзя сказать, как влияет дебиторская задолженность на рентабельность по валовой прибыли. Ведь ее величины (Дб1 и Дб2) присутствуют как в числителе, так и в знаменателе. Проанализи-руем влияние изменения, например, величины Дб2 на рентабельность (Рвал).
Выручка по отгрузке в текущем году (с НДС) (В2) - 5000 тыс. руб. Де-биторская задолженность на начало года (Дб1) - 1000 тыс. руб., на конец года (Дб2) - 1200 тыс. руб. Коэффициент средней наценки на товар за предыду-щий год (Кнац1) - 1,25, за текущий год (Кнац2) - 1,3.
Рассчитаем рентабельность:
Рвал = [1000 x (1 - 1 / 1,25) + (5000 - 1200) x (1 - 1 / 1,3)] / (1000 + 5000 - 1200) = 1077,8 / 4800 = 0,2245 (22,45%).
Увеличим Дб2 на 50%: 1200 тыс. руб. x 1,5 = 1800 тыс. руб.
Тогда рентабельность по оплате составит:
Рвал = [1000 x (1 - 1 / 1,25) + (5000 - 1800) x (1 - 1 / 1,3)] / (1000 + 5000 - 1800) = 939,2 / 4200 = 0,2236 (22,36%).
Как видно, рентабельность изменилась (уменьшилась) на доли процен-тов (0,09%). То есть дебиторская задолженность почти не влияет на рента-бельность по валовой прибыли (по оплате). Очевидно, что основное влияние на нее оказывает средняя наценка на покупную стоимость товаров.
Полученные зависимости можно использовать для оценки фактическо-го (т.е. по оплате) финансово-хозяйственного состояния коммерческой фир-мы за ряд лет. Для исключения случайных явлений (факторов) необходимо использовать отчетные данные фирмы не менее чем за 2 - 3 года.
Проведем расчеты для коммерческой фирмы за 3 года (с 2005 по 2007 г.). Для этого нам понадобятся исходные данные из баланса и формы N 2 за эти годы (табл. 1), а также за предыдущий, 2004 г. (отсутствующие значения показателей не требуются для расчетов).
Таблица 3.1. Исходные данные для расчета ООО «Техпроект», тыс. руб.
Наименование показателей 2004 год 2005 год 2006 год 2007 год
Годовая выручка по отгруз-ке (с
НДС) (В2) 10 000 12 000 15 000 16 000
Себестоимость товаров по
отгрузке (с НДС) (С2) 8 000 10 000 11 500 13 500
Коэффициент средней на-ценки на
товар (Кнац) 1,25 1,2 1,304 1,185
Дебиторская задолженность на
начало года (Дб1) - 1 200 2 500 3 500
Дебиторская задолженность на
конец года (Дб2) - 2 500 3 500 4 600
Кредиторская задолжен-ность на
начало года (Кр1) - 1 300 3 000 4 000
Кредиторская задолжен-ность на
конец года (Кр2) - 3 000 4 000 4 800
Остаток товаров на начало года
(с НДС) (Т1) - 900 1 200 1 400
Остаток товаров на конец года (с
НДС) (Т2) - 1 200 1 400 1 500
Анализ исходных данных за указанные годы позволяет сделать некото-рые общие выводы.
Идет определенное наращивание оборотного капитала фирмы по годам за счет увеличения объема продаж (выручки). Наблюдается тенденция к рос-ту дебиторской задолженности на конец каждого последующего года, что свидетельствует о замедлении процесса погашения долгов покупателями за отпущенный им товар. Увеличение кредиторской задолженности по годам показывает, что у фирмы не хватает, по-видимому, средств вовремя отдавать долги поставщикам товаров.
К тому же величина кредиторской задолженности на конец каждого го-да оказывается выше дебиторской задолженности на тот же период. Однако известно, что именно дебиторская задолженность, а не запасы служит основ-ным источником погашения кредиторской задолженности.
Постепенное увеличение остатка товаров на конец года в интервале лет может быть связано как с увеличением прихода товаров, так и с замедлением реализации товаров по годам. Это также может свидетельствовать о некото-ром затоваривании запасов на складе фирмы.
Из табл. 3.1 видно, что сначала наблюдается снижение величины коэф-фициента средней наценки на товар (Кнац), затем происходит его увеличение и вновь - уменьшение. Снижение коэффициента наценки на товар может быть связано с двумя причинами: с одной стороны, оно может быть обуслов-лено постепенным повышением отпускных цен на товары поставщиками, с другой - появление на рынке предложений с более дешевыми товарами или переизбыток предложений заставляют фирму снижать цены на свои товары.
Для детальной оценки перейдем к относительным показателям - крите-риям финансового состояния фирмы (табл. 3.2).
Таблица 3.2. Критерии для оценки финансового состояния ООО «Тех-проект»
Критерии 2005 год 2006 год 2007 год
Коэффициент реализации по оплате (Креал) 0,892 0,933 0,931
Коэффициент платежеспособности перед
поставщиками (Кпл) 0,835 0,915 0,941
Коэффициент использования денежных средств
(гипотетический) (КИг) 0,833 0,767 0,844
Коэффициент использования денежных средств
(фактический) (КИф) 0,804 0,764 0,859
Рентабельность по валовой прибыли (по оп-лате)
(Рвал), % 17,07 22,12 17,41
Из табл. 3.2 следует, что величина коэффициента реализации по оплате возрастает в 2006 г. по сравнению с 2005 г., даже несмотря на рост дебитор-ской задолженности на конец года (Дб2). Дело в том, что на величину покры-тия по оплате в данном случае влияет не абсолютная величина Дб2, а раз-ность (Дб2 - Дб1) и в конечном счете относительная величина этой разницы к выручке по отгрузке. Легко подсчитать, что как абсолютная, так и относи-тельная разность уменьшаются по времени. Напротив, в 2007 г. величина данного коэффициента снижается в связи с возрастанием разности (Дб2 - Дб1) по сравнению с 2006 г.
То же самое можно сказать о коэффициенте платежеспособности за то-вар поставщикам. Уменьшение абсолютной и относительной (по отношению к приходу товаров) разницы кредиторской задолженности (Кр2 - Кр1) спо-собствует увеличению покрытия оплаты поставщикам за поставляемый ими товар.
В табл. 3.2 коэффициент использования денежных средств (гипотети-ческий) КИг определялся из расчета как полной оплаты за отгруженный то-вар покупателями, так и без долгов поставщикам:
КИг = С2 / В2 = 1 / Кнац2.
Очевидно, что в 2007 г. денежные средства для расчета с поставщика-ми используются лучше. Значение коэффициента использования (фактиче-ского) денежных средств КИф (0,859) выше, чем для гипотетического случая (0,844). Это связано с большей скоростью обращения (погашения) кредитор-ской, чем дебиторской задолженности в течение года. Действительно, разни-ца по кредиторской задолженности на начало и конец 2006 г. меньше, чем по дебиторской задолженности.
Далее по значимости использования денежных средств идет 2005 г., где величина КИг уже выше, чем КИф. Но разница между ними невелика - всего лишь 0,3% (76,7% - 76,4%).
Хуже всего использовались денежные средства в 2006 г. Значение КИг существенно превышает КИф: 83,3% - 80,4% = 2,9%.
Полученные формулы можно использовать и для оценки финансовых потоков, т.е. для расчета прихода и расходования денежных средств в ком-мерческой фирме.
Приход денежных средств от покупателей (выручка по оплате) по го-дам составит:
2005 г.:
В2опл = Дб1 + В2 - Дб2 = 1200 + 12 000 - 2500 = 10 700 тыс. руб.;
2006 г.:
В2опл = 2500 + 15 000 - 3500 = 14 000 тыс. руб.;
2007 г.:
В2опл = 3500 + 16 000 - 4600 = 14 900 тыс. руб.
Расходование денежных средств в счет оплаты за товар поставщикам:
2005 г.:
Топл = С2 + (Т2 - Т1) - (Кр2 - Кр1) = 10 000 + (1200 - 900) - (3000 - 1300) = 8600 тыс. руб.;
2006 г.:
Топл = 11 500 + (1400 - 1200) - (4000 - 3000) = 10 700 тыс. руб.;
2007 г.:
Топл = 13 500 + (1500 - 1400) - (4800 - 4000) = 12 800 тыс. руб.
Высвобождаемые денежные средства, которые были израсходованы по балансу на другие цели (коммерческие и управленческие расходы, налоги в бюджет и др.), определяются разностью их прихода и расхода:
2005 г.:
10 700 - 8600 = 2100 тыс. руб.;
2006 г.:
14 000 - 10 700 = 3300 тыс. руб.;
2007 г.:
14 900 - 12 800 = 2100 тыс. руб.
Более конкретный состав этих расходов может быть найден по допол-нительным данным из баланса и формы N 2.
Из табл. 3.2 также следует, что рентабельность по валовой прибыли сначала увеличивается в 2006 г. по сравнению с 2005 г., а в 2007 г. снижает-ся. Изменение рентабельности почти точно соответствует изменению средне-го коэффициента наценки на товар по годам. Для нормального функциониро-вания фирмы хорошей рентабельностью считается 15% и выше, как в рас-сматриваемом случае. Если рентабельность фирмы значительно ниже 15%, то у нее могут возникнуть проблемы, например, при взятии кредита.
Таким образом, не все первоначальные выводы, полученные на основе анализа исходных данных, оказались достаточно верными. Напротив, по принятым здесь критериям финансово-экономические показатели фирмы стабильно улучшаются к 2006 и 2007 гг., несмотря на рост дебиторской и кредиторской задолженности в эти годы.
С учетом сказанного выше можно сделать выводы.
На величину выручки по оплате влияют не абсолютные значения деби-торской задолженности покупателей, а их разность на начало и конец года. То же самое относится к влиянию кредиторской задолженности на величину оплаты поставщикам за товар.
Предложенные выше критерии (Креал и Кпл) позволяют в относитель-ном виде оценить влияние указанных факторов на величины прихода и рас-ходования денежных средств.
Коэффициенты использования денежных средств, полученных от по-купателей (КИф и КИг), показывают их вклад для погашения долгов постав-щикам. Следовательно, эти критерии можно также использовать для оценки и анализа финансовых потоков в коммерческой фирме.
На рентабельность фирмы по валовой прибыли (при оплате) дебитор-ская задолженность покупателей практически не влияет. Основное влияние на нее оказывает коэффициент средней наценки на отгруженный товар, на-пример, за год. Последний показатель легко может быть подсчитан по дан-ным формы № 2.
Таким образом, приведенные выше критерии позволяют на основе данных только двух форм отчетности оценить фактическое финансовое со-стояние фирмы.
Основной задачей любой коммерческой организации является получе-ние прибыли, поэтому перед финансовыми службами и руководством пред-приятия встает вопрос о снижении дебиторской и кредиторской задолженно-сти, высокий уровень которой может снизить финансовую устойчивость предприятия. Осуществление контроля за движением дебиторской и креди-торской задолженности необходимо для улучшения расчетно-платежной дисциплины. Важным фактором контроля является оборачиваемость деби-торской и кредиторской задолженности.
Высокая оборачиваемость кредиторской задолженности может свиде-тельствовать об улучшении платежной дисциплины предприятия в отноше-ниях с поставщиками, бюджетом, внебюджетными фондами, персоналом предприятия, прочими кредиторами - своевременное погашение предприяти-ем своей задолженности перед кредиторами и (или) сокращение покупок с отсрочкой платежа (коммерческого кредита поставщиков).
К непосредственным задачам учета дебиторской и кредиторской за-долженности относятся следующие:
- точный, полный и своевременный учет движения денежных средств и операций по их движению;
- контроль за соблюдением кассовой и платежно-расчетной дисципли-ны;
- определение структуры кредиторской и дебиторской задолженности по срокам погашения, по виду задолженности, по степени обоснованности задолженности;
- определение состава и структуры просроченной дебиторской и кре-диторской задолженности, ее доли в общем объеме дебиторской и кредитор-ской задолженности;
- выявление структуры данных по поставщикам по неоплаченным рас-четным документам, поставщикам по просроченным векселям, поставщикам по полученному коммерческому кредиту, установление их целесообразности и законности;
- выявление объемов и структуры задолженности по векселям, по пре-тензиям, по выданным и полученным авансам, по страхованию имущества и персонала, задолженности, возникающей вследствие расчетов с другими де-биторами и кредиторами, задолженности по банковским кредитам и др. Оп-ределение причин их возникновения и возможных путей устранения;
- определение правильности использования банковских ссуд;
- выявление неправильного перечисления или получения авансов и платежей по бестоварным счетам и т.п. операциям;
- определение правильности расчетов с работниками по оплате труда, с поставщиками и подрядчиками, с другими дебиторами и кредиторами и вы-явление резервов погашения имеющейся задолженности по обязательствам перед кредиторами, а также возможностей взыскания долгов (посредством денежных или не денежных расчетов или обращения в суд) с дебиторов.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
