Основной задачей центрального банка, максимально отвечающей интересам экономики и возможностям самих денежных властей, является достижение и поддержание низкого уровня инфляции. Признание этого факта привело к тому, что за последние двадцать лет десятки стран в разных концах света, различных по уровню и характеру экономического развития, перешли к модели денежно-кредитной политики, основанной на выборе в качестве целевого ориентира темпов инфляции.
Анализ, проведенный во второй главе диссертационного исследования, показал, что денежно-кредитная политика по антиинфляционному регулированию, осуществляемая Банком России в современных условиях, является малоэффективной, что обусловлено двумя объективно существующими причинами. Во-первых, это недостаточная адекватность используемых Банком России монетарных режимов. Во-вторых, это отсутствие в распоряжении Банка России действенных инструментов управления денежной массой и, соответственно, инфляцией. Ни рефинансирование, ни переучетные операции, ни операции на открытом рынке, которые выступают основными инструментами регулирования денежной массы в странах с развитой рыночной экономикой, в российских экономических реалиях неэффективны. Постепенное снижение уровня инфляции (см. рисунок 1) может быть объяснено, прежде всего, благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, которая позволила несколько нормализовать экономическую ситуацию в стране.
Рис. 1. Инфляция в России (1998-2006гг.)
Россия до сих пор остается сырьевой страной (доля экспортируемого сырья, прежде всего, нефти и природного газа в 2005 году составила 34,6% в общем объеме экспорта), поэтому в случае снижения цен на нефть неизбежным следствием станет ухудшение платежного баланса, сокращение золотовалютных резервов и усиление инфляции. В связи с этим проблему инфляции нельзя считать окончательно решенной для России.
В общем виде условием инспирирования инфляционных процессов выступает несоответствие денежной и товарной массы. Здесь важным является выявление причинно-следственных связей. В отличие от абстрактно – монетаристского подхода здесь имеет место связь: товары народного потребления – инфляция и несбалансированность. Дальнейшая связь: спад реального сектора – дефицит товаров и услуг и т.д.; отсутствие инвестиций в реальный сектор – спад реального сектора. Вывод известный - необходимо развивать реальный сектор экономики. И никакие монетаристские манипуляции здесь не сработают. Остальное - сопутствующие факторы. Так, в условиях российской экономики одним из факторов инфляции выступает покупка Банком России выручки в иностранной валюте, поступающей от экспортных операций, что и приводит к появлению избыточной денежной массы в экономике. В принципе данная мера является необходимой, так как позволяет избежать укрепления рубля, которое неизбежно приведет к кризису производства и сделает неконкурентоспособной продукцию отечественных производителей и, в конечном счете, окажет разрушительное воздействие на экономику страны.
Основная задача, стоящая в настоящее время перед Банком России, заключается в определении способов трансформации денежной массы в реальный сектор экономики. Наиболее эффективным вариантом управления денежным предложением будет содействие развитию производства. Однако развитие кредитования предприятий сопряжено с большими трудностями, в частности с отсутствием долгосрочных ресурсов у коммерческих банков. Экономика, во многом зависящая от состояния мировых финансовых и сырьевых рынков, и низкий уровень доверия населения к банковской системе делают практически невозможным формирование коммерческими банками базы долгосрочных ресурсов, которые могли бы быть использованы на предоставление кредитов предприятиям. Высокая стоимость кредитов делает их недоступными для большей части российских предприятий.
Данные проблемы эффективно разрешаются в случае, если Банк России окажет содействие развитию кредитования. С одной стороны, Банк России обладает огромными ресурсами. Речь, прежде всего, идет о золотовалютных резервах, накопленных Банком России (см. рисунок 2). Несомненно, золотовалютные резервы выступают залогом стабильности экономической ситуации и позволяют сглаживать негативные колебания на рынке. С другой стороны, как и любые резервы - это отвлечение средств, которые могли бы быть эффективно использованы для развития экономики страны.
Рис. 2. Золотовалютные резервы ЦБ РФ (1998-2006гг.)
Центральный банк должен кредитовать коммерческие банки, чтобы те, в свою очередь, были в состоянии кредитовать предприятия, только тогда будут существенный рост производства и снижение инфляции.
Основным препятствием инфляционных процессов в настоящее время и в последующих периодах является развитие отечественного производства. На сегодняшний день ни о каком эффективном развитии производства речи быть не может, что обусловлено двумя причинами: значительный износ основных фондов производства и высокие проценты за кредит, которые не позволяют модернизировать производство, внедрять новейшие технологии и соответственно повышать конкурентоспособность отечественной продукции.
Для эффективного функционирования экономики необходимы и административные и экономические методы управления экономикой. Одной из составляющих процесса государственного управления экономикой является денежно-кредитная политика. По итогам работы в заключении были сформулированы основные выводы и рекомендации для повышения эффективности действующей модели денежно-кредитной политики Банка России.
Банк России продолжит применение режима управляемого плавающего валютного курса. В рамках этого режима в соответствии с антиинфляционной направленностью политики Банк России не будет препятствовать повышению курса рубля, обусловленному действием среднесрочных и долгосрочных экономических факторов. Однако темп его укрепления или ослабления в краткосрочном периоде будет при необходимости ограничиваться для поддержания конкурентоспособности отечественного производства, уменьшения неопределенности на внутреннем финансовом рынке.
Как было отмечено во второй главе, сохраняется тенденция дедолларизации российской экономики. Изменчивость процессов замещения валют в портфелях активов, приводящая к нестабильности спроса на национальную валюту, а также значительное влияние регулируемых цен и тарифов на индекс потребительских цен снижают эффективность использования показателя денежной массы в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики. Тем не менее, динамика денежных агрегатов характеризует текущие монетарные условия и является важным "опережающим" индикатором для оценки среднесрочного тренда инфляции. Вместе с тем Банк России не рассматривает прогнозные ориентиры прироста денежной массы как жестко заданные, и в случае отклонения динамики денежной массы от расчетной меры по корректировке денежного предложения будут применяться по итогам анализа причин этих отклонений и оценки инфляционного давления.
В настоящее время влияние процентных ставок по операциям Банка России на уровень процентных ставок в экономике является ограниченным. Стоимость денег в экономике формируется в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие больших объемов валютной выручки экспортеров и активных валютных интервенций Банка России. Повышение ставок по стерилизационным инструментам Банка России ограничивается в целях недопущения значительной разницы между этими ставками и процентными ставками на международных финансовых рынках, способной вызвать приток спекулятивного капитала в страну. Тем не менее Банк России будет активизировать процентную политику по мере сокращения зависимости денежного предложения от состояния внутреннего валютного рынка.
В рамках системы управления ликвидностью банковского сектора будет расширяться доступ кредитных организаций к инструментам рефинансирования Банка России. Дальнейшая интеграция и эффективное функционирование внутреннего денежного рынка, операции на котором будут доступны для широкого круга участников, снижение транзакционных издержек и уровня рыночных рисков, развитие рыночной инфраструктуры будут способствовать эффективному перераспределению денежных средств и оптимизации структуры процентных ставок.
Банк России видит своей перспективной задачей переход к режиму инфляционного таргетирования. Постепенно в проведении денежно-кредитной политики расширяется применение элементов этого режима, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другими целями, среднесрочный характер установления цели, ограничение присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке, повышение роли процентной политики.
Возможности государственного воздействия на инвестиционный климат реализуются посредством применения различных инструментов:
1) инструменты денежно-кредитной политики;
2) инструменты государственного регулирования инвестиционного климата в регионах;
3) инструменты бюджетно-налоговой политики.
Инструменты денежно-кредитной политики можно подразделить на меры прямого и косвенного влияния. К первой группе относится предоставление целевых кредитов, установление кредитных ограничений, прямой контроль за установлением уровня предельных процентных ставок банковского ссудного процента. Отдача от применения этих инструментов наиболее высока, но возможности прямого регулирования ограничиваются бюджетом. Следовательно, речь должна идти не об увеличении федеральных трансфертов, а об их перераспределении и рационализации их использования. С одной стороны, это вызовет противоречие - государственные приоритеты инвестирования определяются не экономическим, а, скорее, социальным аспектом. Но, как показывает практика, такое распределение не совпадает с реальными потребностями самого предпринимательства, а следовательно, возможности наилучшего (оптимизации) выбора объектов вложения средств не исчерпаны. К инструментам косвенного регулирования относят установление минимальных резервных требований, регулирование ставки рефинансирования коммерческих банков, эмиссионную и антиинфляционную политику. Использование этих инструментов позволяет создавать благоприятные условия инвестирования в регионах, но их действие проявляется опосредованно и мало заметно, зато дает устойчивый долгосрочный эффект.
Опыт борьбы с инфляцией в России показывает, что большая часть мероприятий основывается в основном на “книжных” примерах, тогда как успех в борьбе с этим злом возможен только лишь при учете тонких особенностей ситуации. Так, к примеру, сжатие денежной массы - тот самый пресловутый монетаризм в разных странах приводит к диаметрально противоположным результатам. В одних странах уменьшение наличных денег в обороте снижает инфляцию, в других - повышает. Тонкость борьбы с инфляции заключается именно в том, чтобы правильно уловить и использовать именно те, обусловленные местом и временем явления.
Как известно, четко выделить какой из видов инфляции имеет место невозможно, так как они сильно переплетены между собою. В случае инфляции издержек цены растут по причине желания производителей продать свою продукцию по более высоким ценам, а при инфляции спроса покупатель продукции стремится потратить деньги как можно скорее. Очевидно, что оба эти случая имеют место в нашей действительности. Большинство экономистов считают, что, используя лишь один рычаг - регулятор денежной массы от инфляции избавиться невозможно.
По данным Министерства экономического развития и торголи РФ, приведенным во второй главе, в течение 2000-2002 гг. денежные власти использовали практически неизменную макроэкономическую политику. Ее суть состояла в поисках компромисса между укреплением рубля, возможностями стерилизации ликвидности и размерами инфляции.
На первом этапе существенный вклад в стерилизацию ликвидности внесли повышение резервных требований и увеличение средств на счетах коммерческих банков в ЦБ. Однако этот источник стерилизации вскоре оказался исчерпан и основным способом стерилизации сейчас остается наращивание средств расширенного правительства на счетах ЦБ.
Результаты такой политики можно проиллюстрировать итогами 2000 г. Банк России увеличил свои валовые резервы на 15,5 млрд. долл., что эквивалентно 6,2 % ВВП. Реальный эффективный курс рубля (по отношению к корзине валют) повысился за год на 20% , а в случае невмешательства ЦБ укрепление могло бы превзойти 100% . Инфляция осталась в умеренных пределах, составив за год (декабрь к декабрю) 20%. Правительство использовало существенную часть полученных дополнительных доходов на стерилизацию: прирост остатков средств расширенного правительства на счетах ЦБ составил за год 161 млрд. руб. (2,3% ВВП). Представляется, что фактически реализуемый компромисс близок к оптимальному из достижимых в рамках данного подхода. Вместе с тем, полученные результаты вряд ли можно положительно. К основным недостаткам проводимого денежными властями варианта макроэкономической политики, по нашему мнению, следует отнести следующие:
укрепление рубля оказалось больше желательного. Объективный ориентир приемлемой скорости укрепления рубля определяется возможностями адаптации производителей к усиливающейся международной конкуренции. Его можно качественно оценить как 4 – 5 % в среднем в год и не более 10 % в каждый отдельно взятый год;
стерилизация посредством накопления бюджетных средств на счетах ЦБ РФ фактически означает перераспределение дополнительных доходов правительства Центральному банку. Это было бы оправдано лишь в случае, если бы Россия подвергалась серьезной угрозе валютного кризиса и не испытывала бы никаких других проблем (например, проблем с обслуживанием внешнего долга и т. д.);
Этот факт имеет большое значение. В самом общем виде негативный эффект инфляции состоит в том, что ее излишне высокий уровень оказывает неблагоприятное действие на экономический рост. Однако нет единой точки зрения, какие же размеры инфляции следует считать <излишне высокими>. Оценки границы <допустимой> инфляции, полученные в эмпирических исследованиях разными авторами, различаются, находясь в пределах от 10 до 40 % в год. Имеются примеры стран, достаточно динамично развивавшихся на протяжении ряда лет при инфляции на уровне 20 – 25 % в год.
Превышение темпов роста потребительских цен над целевыми ориентирами было обусловлено в основном сохранением высоких темпов роста цен на платные услуги населению вследствие проводимых структурных преобразований в отраслях.
Действие инфляции может приводить к следующим негативным эффектам:
дестимулированию сбережений (при отсутствии, как это имеет место в России, способов защиты накоплений от инфляции), повышению неопределенности и, соответственно, рисков в случае непредсказуемой динамики инфляции, что приводит к росту процентных ставок и менее эффективному планированию; «безадресному» изъятию части доходов у широкого круга держателей рублевых активов. На наш взгляд, в настоящий момент первый (обычно наиболее важный) эффект не слишком значим. Норма сбережений населения в последние месяцы, действительно, последовательно снижается. Однако это вряд ли негативно повлияет на объем инвестиций, поскольку снижение реального процента по депозитам, предлагаемого
банковской системой, объясняется в первую очередь превышением средств банков над потребностями надежного инвестирования (в условиях, когда достаточно высока прибыль и, соответственно, велики собственные средства предприятий). С другой стороны, связанное с сокращением сбережений расширение потребительского спроса населения стало в последние месяцы важным источником роста производства.
Более существенен второй эффект, однако его значимость смягчается тем, что основным источником инвестиций служат собственные средства предприятий, а не банковские кредиты или размещение облигаций. К тому же инфляционные ожидания лишь в отдельные моменты были неверными, по большей же части они достаточно точно предсказывают последующие темпы инфляции. Анализ показывает, что процесс кредитования предприятий в условиях устойчивой инфляции, наблюдающейся в последнее время, не свертывается: сумма кредитных средств ежемесячно растет в реальном выражении (дефлированная на индекс цен производителей).
В настоящее время наиболее негативным следствием инфляции представляется ненаправленное изъятие средств за счет инфляционного «налога». Хотя необходимость в этом «налоге» возникает в связи с поступлением дополнительных экспортных доходов, он накладывается не на тех агентов, которые непосредственно получают дополнительные доходы, а действует ненаправленно, более или менее случайным образом.
Приведенный краткий анализ свидетельствует, что инфляцию на настоящем этапе следует воспринимать скорее как хроническую, чем как острую проблему. Таким образом, имеет смысл обсуждать не столько срочные меры по ее снижению, сколько подходы к устранению ее фундаментальных корней.
С этой точки зрения важен вывод, что указанные негативные эффекты не могут быть кардинально устранены в рамках той макроэкономической политики, которая в настоящее время проводится, так как она не обеспечивает полной защиты экономики от колебаний внешней конъюнктуры! В таких условиях слабая предсказуемость колебаний цен мирового рынка (особенно на нефть) вносит значительную неопределенность в макроэкономические показатели. Поскольку данный механизм не позволяет полностью исключить инфляцию, то неизбежен и третий эффект (произвольное перераспределение доходов с помощью инфляционного «налога»).
Таким образом, можно сказать, что инфляционные процессы в государстве могут корректироваться с помощью мер не только кредитно-денежной, но и бюджетно-налоговой политики. Бюджетно-налоговая политика является более эффективным средством регулирования инфляции, если:
- происходит резкий рост налоговой нагрузки на предприятия, создающие продукцию, которая является сырьем для производства большинства товаров в экономике;
- вызванное ростом налоговой нагрузки увеличение цен в ряде отраслей приводит к тому, что вклад немонетарных факторов в формирование инфляции является достаточно значительным.
Механизм налогового регулирования таких важнейших социально-экономических процессов в России, как рост инфляции и социальной дифференциации, заключается в налоговом воздействии на ряд отраслей таким образом, чтобы изменение налоговой нагрузки приводило к снижению отпускных цен и повышению эффективности функционирования предприятий.
Данными отраслями являются естественные монополии, нефтегазовый комплекс и сельское хозяйство. Именно эти сектора экономики удовлетворяют условиям, при которых бюджетно-налоговая политика является эффективным средством регулирования инфляции и социальной дифференциации.
Сам механизм налогового регулирования инфляционных процессов в условиях возникновения инфляции издержек может быть описан следующим образом. Рост налоговой нагрузки на предприятия вызывает значительное повышение издержек производства и, соответственно, скачок уровня цен в налогооблагаемых отраслях. Повышение цен приводит к снижению реальной заработной платы, что, со временем, влечет за собой индексацию денежной зарплаты под давлением работников, падение прибыльности и сокращение объемов производства. Данный эффект является особенно сильным, если налоговые изменения происходят в базовых сегментах экономики и, таким образом, последующее увеличение цен приводит к усилению производственного фактора формирования инфляции.
Величина инфляции в период с 2001 по 2005 годы лежала в диапазоне от 18,6% до 10,9% . В последние годы в России формирование инфляции отличалось значительной долей немонетарного фактора. В 2005 году его вклад в рост цен в экономике составил 38,4% . Из них 22,9% составил рост услуг жилищно-коммунального хозяйства, 4,6% - рост тарифов на железнодорожные перевозки, 2,8% - рост цен на бензин, 6,4% - на плодоовощную продукцию².
Особо хотелось бы отметить, что монетарная составляющая инфляции устойчиво снижалась в период с 2001 по 2005 годы. В основном, прирост цен над целевыми правительственными ориентирами, составлявшими в данный период от 8% до 12%, происходил за счет немонетарного фактора¹.
В заключении необходимо отметить, что в рамках существующих экономических теорий причины инфляции объясняются по-разному, поэтому и последствия ее регулирования с помощью бюджетно-налоговых мер неоднозначны. Монетаристы видят корень инфляции в росте денежной массы и считают, что сдерживающая налоговая политика сглаживает рост цен, так как приводит к сокращению дефицита бюджета и необходимости увеличения денежной массы. Сочетание моделей IS-LM, AD-AS, кривая Филипса и теория адаптивных ожиданий подходят к объяснению инфляции через анализ изменений совокупного спроса. Они также считают, что взаимосвязь между ростом налогов и инфляцией в краткосрочном периоде отрицательная.
Однако, изменение налоговой нагрузки может привести и к смещению кривой предложения, что вызывает рост цен в экономике. Причина инфляции предложения заключается в существенном изменении условий функционирования экономических агентов, что приводит к возрастанию издержек производства и, как следствие, к увеличению цен. В случае, если такие процессы происходят в базовых отраслях экономики, эффект «инфляции издержек» может быть очень значительным и даже привести к сильному возрастанию вклада немонетарных факторов в формирование инфляции. В такой ситуации бюджетно-налоговая политика может рассматриваться как эффективное средство борьбы с отрицательными социально-экономическими тенденциями. В случае, если инфляция издержек характерна для отраслей, производящих товары и услуги в наибольшей степени потребляемые бедными слоями населения, рост налоговой нагрузки может привести к обострению проблемы социальной дифференциации.
В соответствии со среднесрочной стратегией социально-экономического развития страны Правительство Российской Федерации и Банк России устанавливают цель по уровню инфляции на трехлетний период. Главной целью денежно-кредитной политики в предстоящие три года является постепенное снижение инфляции - до 5-6% в 2010 году. При этом на 2008 год ставится задача снизить инфляцию до 6-7% из расчета декабрь к декабрю .
В 2008 году будут использоваться принципы единой государственной денежно-кредитной политики, сформировавшиеся в последние годы, однако в среднесрочной перспективе ожидается изменение макроэкономических условий ее проведения, что потребует переноса акцента с программирования денежного предложения на использование процентной ставки и перехода от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса.
В настоящее время стоимость денег в экономике формируется в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие поступления больших объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России. По мере снижения объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке все большее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков (операциям прямого РЕПО). Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка. В то же время на уровень ставок по операциям связывания ликвидности будет оказывать влияние дифференциал внутренних и внешних процентных ставок.
Для поддержания макроэкономической стабильности Банк России продолжит применять и развивать элементы режима инфляционного таргетирования, наиболее важными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другими целями и среднесрочный характер ее установления. Для введения инфляционного таргетирования в полном объеме Банку России потребуется перейти к режиму свободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные на использование процентной ставки в качестве главного инструмента денежной политики, выполняющего сигнальную функцию и влияющего на монетарные условия функционирования экономики.
Одним из ключевых условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов. Поэтому Банк России видит своей задачей увеличение открытости и прозрачности своих действий и повышение степени доверия общества к проводимой политике. Публикация аналитических материалов и информации о развитии ситуации в экономике, денежно-кредитной сфере и банковской системе направлена на разъяснение обществу целей и мер проводимой Банком России политики.
При принятии решений в области денежно-кредитной политики Банк России будет опираться на широкий спектр макроэкономических и финансовых показателей, а также на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные условия и являющиеся индикаторами будущего инфляционного давления.
Эффективность реализации денежно-кредитной политики определяется возможностями Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора, которые, в свою очередь, тесно связаны с состоянием внутреннего финансового рынка и платежной системы. Действия Банка России будут направлены на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций, снижение трансакционных издержек и развитие рыночной инфраструктуры, построение системы валовых расчетов в режиме реального времени.
В I квартале 2007 года объем ВВП увеличился на 7,9%. Промышленное производство в январе-мае по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года возросло на 7,4%. Наиболее быстрыми темпами увеличивался выпуск продукции в обрабатывающих производствах. Высокими темпами росло предложение отдельных видов услуг, особенно связи и розничной торговли.
Расширение производства поддерживалось значительным увеличением внутреннего спроса. Рост реальных денежных доходов населения обусловливал увеличение потребительских расходов. В январе-апреле расходы населения на покупку товаров и оплату услуг в реальном выражении возросли, по оценке, на 13% к соответствующему периоду предыдущего года. Инвестиции в основной капитал увеличились на 19,9%.
Рис. 1. Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)
В начале 2007 года продолжилось сокращение численности безработных и увеличение численности занятого в экономике населения. На конец апреля 2007 года численность безработных в соответствии с методологией Международной организации труда (МОТ) сократилась до 7,0% к экономически активному населению по сравнению с 7,6% на конец апреля 2006 года.
По оценкам Минэкономразвития России, прирост ВВП в 2007 году составит 6,5%, промышленного производства - 5,2%. Реальные располагаемые денежные доходы населения увеличатся на 9,8%, оборот розничной торговли - на 11,6%, инвестиции в основной капитал - на 12,8%.
Рис. 2. Инфляция на потребительском рынке (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)
Таблица 1.
Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции (с начала года нарастающим итогом, %)
┌──────┬───────────────┬────────────────┬───────────────┬───────────────┐
│ │ 2004 год │ 2005 год │ 2006 год │ 2007 год │
│ ├───────┬───────┼────────┬───────┼───────┬───────┼───────┬───────┤
│ │базовая│инфля- │базовая │инфля- │базовая│инфля- │базовая│инфля- │
│ │инфля- │ ция │инфляция│ ция │инфля- │ ция │инфля- │ ция │
│ │ ция │ │ │ │ ция │ │ ция │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Январь│ 0,9 │ 1,8 │ 0,9 │ 2,6 │ 0,8 │ 2,4 │ 0,6 │ 1,7 │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Фев- │ 1,7 │ 2,8 │ 1,6 │ 3,9 │ 2,0 │ 4,1 │ 1,1 │ 2,8 │
│раль │ │ │ │ │ │ │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Март │ 2,4 │ 3,5 │ 2,4 │ 5,3 │ 2,8 │ 5,0 │ 1,7 │ 3,4 │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Апрель│ 3,2 │ 4,6 │ 3,3 │ 6,5 │ 3,2 │ 5,4 │ 2,2 │ 4,0 │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Май │ 3,8 │ 5,3 │ 4,0 │ 7,3 │ 3,6 │ 5,9 │ 2,5 │ 4,7 │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Июнь │ 4,3 │ 6,1 │ 4,4 │ 8,0 │ 3,9 │ 6,2 │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Июль │ 5,1 │ 7,1 │ 5,0 │ 8,5 │ 4,5 │ 6,9 │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Август│ 5,8 │ 7,6 │ 5,5 │ 8,3 │ 5,1 │ 7,1 │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Сен- │ 6,8 │ 8,0 │ 6,3 │ 8,6 │ 5,9 │ 7,2 │ │ │
│тябрь │ │ │ │ │ │ │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Ок- │ 8,1 │ 9,3 │ 7,1 │ 9,2 │ 6,5 │ 7,5 │ │ │
│тябрь │ │ │ │ │ │ │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Ноябрь│ 9,3 │ 10,5 │ 7,7 │ 10,0 │ 7,1 │ 8,2 │ │ │
├──────┼───────┼───────┼────────┼───────┼───────┼───────┼───────┼───────┤
│Де- │ 10,5 │ 11,7 │ 8,3 │ 10,9 │ 7,8 │ 9,0 │ │ │
│кабрь │ │ │ │ │ │ │ │ │
└──────┴───────┴───────┴────────┴───────┴───────┴───────┴───────┴───────┘
Потребительские цены в мае 2007 года повысились по сравнению с декабрем предыдущего года на 4,7% (в мае 2006 года - на 5,9%). Инфляция за скользящий 12-месячный период в мае 2007 года составила, по оценкам, 7,8%.
Замедление роста потребительских цен по сравнению с предыдущим годом было связано, прежде всего, со снижением темпов прироста цен на товары - до 3,2% по итогам января-мая 2007 года по сравнению с 4,8% за соответствующий период 2006 года.
Уменьшились темпы роста цен на товары и услуги, учитываемые при расчете базового индекса потребительских цен. Базовая инфляция в мае 2007 года по сравнению с декабрем предыдущего года составила 2,5% (в соответствующий период 2006 года - 3,6%). В мае 2007 года за скользящий 12-месячный период она была равна, по оценкам, 6,8%, что на 1,0 процентного пункта меньше, чем в декабре предыдущего года. По оценке, в 2007 году базовая инфляция составит около 7%.
За январь-май 2007 года платные услуги населению подорожали на 9,1% (в соответствующий период 2006 года - на 9,3%). Существенным было удорожание услуг связи - на 10,4% (в соответствующий период 2006 года - на 0,1%). Рост тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства за январь-май 2007 года замедлился до 12,6%, что на 3,1 процентного пункта меньше аналогичного показателя в 2006 году.
С учетом сложившегося уровня инфляции при отсутствии неожиданно высокого роста цен на отдельные товары и услуги и при соблюдении установленных предельных границ повышения регулируемых цен и тарифов целевой ориентир по инфляции (6,5-8%) в 2007 году будет выполнен.
Замедление инфляции в соответствии с поставленными целями будет способствовать укреплению доверия к проводимой денежно-кредитной политике, снижению инфляционных ожиданий, формированию условий для перехода к инфляционному таргетированию, что соответствует стратегии обеспечения стабильности общего уровня цен в долгосрочной перспективе.
Похожие рефераты:
- ВЫЯВЛЕНИЕ ПУТЕЙ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЙСТВУЮЩЕЙ МОДЕЛИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ И В ПРОГНОЗЕ ЕЕ РАЗВИТИЯ
Основной задачей центрального банка, максимально отвечающей интересам экономики и возможностям самих денежных властей, является достижение и поддержание низкого уровня инфляции. Признание этого фак...- Повышение эффективности денежно-кредитной
политики Банка России
В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2008 год и на период до 2010 года Правительство Российской Федераци...- Повышение роли рефинансирования кредитных организаций как инструмента денежно-кредитной политики Банка России
Эффективный контроль над резервными деньгами, осуществляемый в целях денежного регулирования, предполагает наказание банков, если они не выполняют установленные резервные требования. В дополнение, ...- Повышение роли рефинансирования кредитных
организаций как инструмента денежно-кредитной
политики Банка России
Эффективный контроль над резервными деньгами, осуществляемый в целях денежного регулирования, предполагает наказание банков, если они не выпол¬няют установленные резервные требования. В дополнение, ...- Основные этапы развития денежно-кредитной
политики
в 2007 году
В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год" в соответствии с прогнозом социально-экономического развития Российской Федерации предусматривался рост потреб...
|
Дипломные работы 
