Экономическая система как в процессе формирования, так и непосредственного функционирования предполагает тесное взаимодействие с денежно-кредитным регулированием. Это взаимодействие может осуществляться в различных направлениях . Первое направление - приспособление к природе существующей экономической системы (в условиях переходного состояния это означает всемерное распространение схем взаимозачетов, фрагментацию каналов денежного обращения и упор на конкретные решения, а не на общие правила). Второе направление - качественное преобразование действующей хозяйственной системы, ее превращение в полноценную рыночную экономику (проведение всеобщего зачета неплатежей), внесение необходимых изменений в права, а не в формы собственности.
Осуществление денежно-кредитного регулирования предполагает комплекс действий, согласованный с бюджетной, валютной, структурной политикой, с управлением международными резервами и внешнего государственного долга. По мнению отечественных авторов Э.Н. Василишена и Л.Я. Маршавиной, регулирующее воздействие государства - это воздействие, имеющее специфические задачи корректировки и ограничения индивидуального поведения субъектов хозяйствования . В том случае, когда валютная стратегия и стратегия внешних заимствований вообще не разработаны государством (имеется в виду режим валютного курса и конвертируемость нацио-нальной валюты), восстановление банковской системы выступает как мера поддержки эффективности денежно-кредитной политики.
Любое правительство проводит политику, направленную на улучшение экономической ситуации в обществе. Без этого невозможно создание нормальной экономической системы. Поэтому важно четко определить значение денежно-кредитного регулирования в формировании экономической системы. Посредством денежно-кредитного регулирования осуществляется воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу). Денежно-кредитная политика выступает как политика государства, воздействующая на количество денег в обращении в целях обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства.
Денежно-кредитное регулирование - это совокупность конкретных мероприятий Центрального банка по изменению денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов .
Каждое из этих определений позволяет подчеркнуть регулирующее воздействие денежно-кредитной политики, и, таким образом, рассматривать денежно-кредитное регулирование как более широкое понятие, чем денежно-кредитная политика. Это определяется тем, что предложение денег в экономике изменяется не только в результате конкретных действий центрального банка, но и операций коммерческих банков и решений небанковского сектора. Цели и действия субъектов денежной политики вступают в определенное противоречие. Например, полная занятость способствует росту потребительского спроса, который, в свою очередь, может вызвать как инфляцию (вследствие несоответствия предложения спросу), так и увеличение импорта (возможно нарушение платежного баланса страны). При решении возникающих проблем денежно-кредитного регулирования необходимо придерживаться золотой середины.
В самом определении денежно-кредитной политики подчеркиваются сопоставимые цели формирования экономической системы, которые имеют при тесной зависимости друг от друга самостоятельное значение. Под денежной политикой нередко понимают:
достижение полной занятости при отсутствии инфляции; воздействие на экономическую конъюнктуру посредством изменения количества находящихся в обращении денег;
обеспечение беспрепятственного кредитно-денежного обслуживания экономики;
регулирование количества денег и цены.
В наибольшей степени процесс взаимодействия экономической системы с денежно-кредитным регулированием проявляется в условиях экономических реформ, проводимых в отдельных странах (табл. 1).
Таблица 1. – Цели экономических реформ и методы их проведения
Цель Метод
Реформирование государственного сектора Рационализация механизма государственных расходов и инвестиций, упрощение государственных структур, сокращение занятости в госсекторе, ограничение субсидий
Развитие частного сектора Ликвидация государственных монополий, дерегулирование цен, приватизация госпредприятий, сближение уровней внутренних и мировых цен
Повышение эффективности распределения ресурсов Ослабление инфляции, либерализация цен и заработной платы, отказ от прямого субсидирования неэффективного частного сектора, снижение барьеров, препятствующих доступу к рынкам, прекращение контроля над рынками
Уменьшение утечки капитала и привлечение инвестиций Ослабление инфляции, снижение текущего дефицита госбюджета, установление реалистического обменного курса национальной валюты
Стимулирование экспорта Снижение завышенного обменного курса национальной валюты, снятие количественных ограничений на импорт, отмена экспортно-импортных лицензий, ослабление налогового бремени
Снижение бюджетной задолженности Проведение операций по обмену и продаже долговых обязательств, обеспечение выплат долга
Повышение эффективности финансового сектора Ослабление контроля над уровнем процентных ставок, отмена планов распределения кредита, отказ от льготного кредитования, установление единых обменных курсов, либерализация использования иностранной валюты
В практике зарубежного и отечественного опыта были выявлены ошибки экономической политики, которые в значительной мере отражают уровень взаимодействия денежно-кредитного регулирования с экономической системой:
преждевременное введение внутренней конвертируемости национальной валюты, поощрение экспорта сырья с помощью заниженного валютного курса, ориентация внутренних цен на мировые, пересчитываемые по заниженному курсу национальной валюты;
игнорирование центральным банком важных целей денежно-кредитного регулирования - поддержание ликвидности банковской системы, обеспечение экономики средствами платежа, регулирование мультипликации денежной массы банками (поощрение или сдерживание кредитной экспансии банков), предотвращение национального кризиса ликвидности;
решение проблемы доходов государственного бюджета за счет непрерывных и возраставших заимствований на внутреннем и внешнем фондовых рынках;
поглощение денежных капиталов рынком государственных заимствований (разорение банков, паралич расчетов, прекращение процесса мультипликации денежной массы);
отказ или отсутствие мер со стороны центрального банка по выделению кредитных ресурсов реальному сектору (учет и переучет векселей, прямое кредитное регулирование);
слабость внутреннего спроса на валюту для поддержания валютного курса и стимулирование резкого превышения экспорта над импортом, вывоз ресурсов из страны в обмен на бумажные средства обращения, сокращение ВВП на величину чистого экспорта;
отказ от поддержания внутреннего спроса - спад производства (не производство ограничивает спрос, а низкий спрос ведет к свертыванию производства);
игнорирование заведомо монополистического рынка, медленное формирование механизма конкурентного рыночного ценообразования (наличие условий для перелива капитала между отраслями и производствами, между регионами и региональными рынками, но не может быть конкурентного рынка, если предприятиям недоступен кредит);
игнорирование реальных закономерностей ценообразования на неконкурентном рынке (при определенных условиях снижение спроса может вести к повышению цен);
отказ от регулирования кредита (аккумуляция краткосрочных и долгосрочных ресурсов, их направление в приоритетные отрасли, жесткая связь эмиссии с формированием банковских резервов и поддержанием ликвидности банков, кредитующих реальный сектор).
Не все отечественные ученые и практики считают, что расширение присутствия ЦБ России на денежном рынке способствует более эффективной реализации денежно-кредитного регулирования. Задачи Центрального банка в области денежно-кредитного регулирования заключаются в финансовой стабилизации долгосрочного характера, создании предпосылок для притока капитала в реальный сектор, росте организованных сбережений населения и трансформации их в производственные инвестиции. Как итог - обеспечение соответствия динамики денежной массы растущему спросу на деньги в направлении стимулирования инвестиционного спроса и как метод - последовательное снижение процентных ставок в экономике.
При ослаблении связи денежной массы и конечных целей денежной политики установление количественных ограничений роста предложения денег выступает как один из методов снижения инфляции и сводится к достижению соответствия динамики предложения денег (по определенному денежному агрегату) и неинфляционного роста ВВП.
Процессы, отражающие степень сбалансированности денежно-кредитного регулирования с функционирующей экономической системой, нашли отражение в формировании ценовой динамики (устойчивая тенденция к формированию системы цен. изменение уровня хозяйственной активности, предсказуемость изменения денежных параметров, становление и развитие адаптационных способностей предприятий, создание условий для трансформации сбережений в инвестиции; ограничение доходности операций с иностранной валютой), что в конечном счете иллюстрирует процесс формирования структуры денежного предложения.
Институциональная структура экономической системы и финансовой системы неодинаковы в отдельных странах. Центральные банки многих стран выполняют не свойственные им функции, коммерческие банки часто занимают олигопольные позиции в экономике. Существует мало альтернативных инструментов помещения сбережений и финансирования инвестиции, слабо развиты конкуренция между кредитно-финансовыми учреждениями и механизмы оптимального размещения денежных ресурсов. Этапы, формы, приемы перехода к денежной стабилизации столь разнообразны и противоречивы, что вызывают различные дискуссии по поводу практической целесообразности тех или иных мероприятий со стороны Правительства и ЦБ РФ.
Рассмотрим вопросы, связанные с целевыми ориентирами денежно-кредитной политики ЦБР и выделением полномочий денежных властей. Прохождение российской экономикой различных этапов своего развития, естественно, не могло не сопровождаться соответствующими изменениями тенденций динамики реального и денежного секторов экономики. Очевидно, что целевые ориентиры деятельности денежных властей должны быть направлены на содействие экономическому росту страны в целом. Однако анализ эволюции целей денежно-кредитной политики ЦБР показывает узкую трактовку собственных целей деятельности (табл. 2).
Проведенный анализ позволяет выделить следующие недостатки существующей денежно-кредитной политики России:
— за годы реформ реструктуризация промышленности так и не была проведена, более того, до сих пор нет четких, ясных и постоянных приоритетов в структурной политике, поэтому денежно-кредитная политика и структурная политика существуют практически независимо друг от друга.
Таблица 2. – Эволюция целей денежно-кредитной политики России в 1992-2005 гг.
Год Цели денежно-кредитной политики
1992 Сохранение управляемости в народном хозяйстве, поддержание ликвидности предприятий и противодействие инфляционному давлению
1993 Сокращение инфляции и ограничение темпов спада в экономике
1994 Снижение инфляции, создание условий для стабилизации производства и осуществление институциональных и структурных изменений
1995 Снижение инфляции в среднем на 4% в месяц в течение года, соответствие динамики предложения денег (увеличения агрегата М2) задаче проведения антиинфляционного экономического курса
1996 Снижение уровня инфляции и укрепление курса национальной валюты при ограничении дефицита бюджета на уровне 4% ВВП
1997 Удержание внутренней и внешней стабильности национальной валюты как необходимого условия для восстановления неинфляционного экономического роста
1998 Снижение инфляции до 5-8% в целом за год, поддержание стабильности национальной валюты, ВВП на уровне 100-102% от предыдущего года
1999 Сдерживание инфляции (30%) при ограничении спада в экономике (сокращении объема ВВП на 3%)
2000 Снижение инфляции (18%) при сохранении и возможном ускорении темпов роста ВВП (1,5%) При этом создаются условия для снижения безработицы и роста реальных доходов населения
2001 Закрепление и развитие тенденции устойчивого роста экономики (рост ВВП на уровне 4%), последовательное повышение уровня жизни населения, снижение инфляции (12-14% в год), развитие институциональной инфраструктуры рыночной экономики
2002 Снижение инфляции до уровня, при котором обеспечиваются наиболее благоприятные условия для поддержания устойчивого долговременного экономического роста (14,3 — 15,5%) в среднегодовом выражении
2003 Ограничение прироста потребительских цен в пределах 10-12% в расчете декабрь 2003 г. к декабрю 2002 г.
2004 Ограничение прироста потребительских цен в пределах 8-10% в расчете декабрь 2004 г. к декабрю 2003 г.
2005 Ограничение прироста потребительских цен в пределах 7,5-8,5%
Очевидно, что четкие приоритеты в реформировании реального сектора должны совпадать с приоритетами денежно-кредитной сферы, что способствовало бы становлению денежно-кредитной политики властей, адекватной требованиям реальной экономики;
— концентрация усилий ЦБ России (ЦБР) на валютной политике в ущерб всем остальным составляющим денежно-кредитного регулирования не только не способствует укреплению покупательной способности национальной денежной единицы, но и в значительной степени провоцирует тотальную долларизацию экономики России;
- декларируемая цель ЦБР - защита и обеспечение устойчивости национальной валюты — является изначально деструктивной по отношению к экономике страны, так как основные усилия главного банка направлены не на устранение деформаций в денежной обеспеченности отечественного реального сектора, а на фактическое финансирование экономики других государств (в основном США). В этом видится «корень зла», причина негативных моментов в проведении денежно-кредитной политики в России;
- независимость главного банка страны фактически превратилась в отсутствие юридической и моральной ответственности руководящего состава ЦБР в рамках проводимых мероприятий;
— отсутствует четкая формулировка термина «денежно-кредитная политика», определяющая цели, задачи и приоритеты в деятельности денежных властей;
— информация о деятельности ЦБР либо гипертрофированно засекречена, либо носит столь расплывчатый характер, что даже специалисту не всегда понятны возможные дальнейшие шаги по регулированию денежно-кредитных отношений;
— неразвитость трансмиссионного механизма, связанная прежде всего со стагнацией банковской системы РФ в послекризисный период, т.е. импульсы денежной политики ЦБР практически блокируются на уровне финансовых рынков;
— отсутствует адекватная оценка необходимого и достаточного объема денежной массы (в наличной и безналичной форме) для устойчивого развития экономики страны;
— ориентация осуществляемой денежно-кредитной политики исключительно на макропоказатели, и конкретно — на объемы денежной массы в условиях нестабильной экономики не дает адекватного представления о происходящих экономических процессах в регионах. Преобладает административный подход, гиперболизация способности государства обеспечивать устойчивость национальной валюты и сбалансированность спроса и предложения как на денежном, так и на товарном рынке путем изменения объемов денежной массы через механизм эмиссии и курсовую политику. Это проявляется в игнорировании сложнейшего механизма взаимодействия макро- и микроэкономики. Практически не принимается во внимание тот факт, что хотя регулирование параметров денежного рынка происходит на макроуровне, денежная система России в целом складывается из региональных сегментов, каждый из которых обладает собственными возможностями определенного саморегулирования на основе коррекции соотношений между денежной массой и спросом на деньги в масштабах регионального хозяйства;
— отсутствие эластичной системы платежей и расчетов;
— в настоящее время в области пруденциального надзора отсутствуют четкие и определенные критерии финансовой устойчивости кредитных организаций, а также меры по предотвращению нестабильности в банковской сфере (кроме требований со стороны ЦБР к увеличению капиталов банков);
— слабость механизмов влияния (прямых и косвенных) со стороны ЦБ РФ на кредитную деятельность коммерческих банков, прежде всего в области кредитования реального сектора экономики. Следует отметить, что за прошедшее десятилетие ЦБР так и не смог сформировать практику цивилизованных кредитных отношений между нижним звеном банковской системы и реальным сектором экономики. Высокая доходность по низкорискованным валютным и финансовым операциям не способствовала становлению системы риск-менеджмента в российских коммерческих банках.
В рамках функций, отнесенных к сфере деятельности территориальных подразделений ЦБР, можно выделить участие в проведении единой государственной денежно-кредитной политики. Проведенные исследования показали неопределенность в дефиниции термина «денежно-кредитная политика» на макроэкономическом уровне (рис. 1).
Безусловно, обладая определенными общими чертами и закономерностями, системы денежно-кредитного обращения имеют в то же время и свои особенности, обусловленные состоянием экономической конъюнктуры региона, его местом в системе межрегиональных хозяйственных связей. Немаловажное значение имеет и степень воздействия Банка России на процесс формирования денежно-кредитной политики и характер денежного оборота. Основными функциями денежно-кредитного обращения являются обслуживание товарообмена, обеспечение нормальных условий процесса воспроизводства, создание предпосылок к постоянному поддержанию необходимого уровня хозяйственной активности. Это справедливо не только для хозяйства страны в целом, но и для экономики каждого региона.
В связи с этим, учитывая заявленную цель денежно-кредитной политики на федеральном уровне и особенности построения российского государства, можно определить, что цель денежно-кредитной политики — обеспечение целенаправленного и эффективного социально-экономического развития России в соответствии с приоритетами структурной политики путем управления денежно-кредитными потоками и механизмами. Представленная формулировка цели денежно-кредитной политики, как видно, существенно шире традиционных подходов.
Инструменты денежно-кредитного регулирования должны обладать максимальной действенностью (способностью реализовать цели денежно-кредитной политики), равномерностью воздействия на банки, нейтральностью (одинаковым влиянием на конкурентоспособность коммерческих банков (табл. 3) . Критерии классификации инструментов общеизвестны: традиционные и нетрадиционные, стандартные и нестандартные, рыночные и административные, общего действия и селективной направленности, прямого или косвенного воздействия, краткосрочные и долгосрочные (по времени).
Таблица 3. - Применение инструментов денежно-кредитного регулирования
Предмет регулирования Применение инструмента Воздействие
Поведение банков и населения Последовательное Максимальное
Взаимосвязь с другими видами экономической политики Установление объемов (лимитов) Равномерное
Рынок и конкуренция на Разрывы и временные
лаги Нейтральное
Циклические колебания в
экономике Сокращение длительности отдельных фаз цикла Жесткое
Инструменты денежно-кредитной политики могут быть разделены на два основных типа :
- прямого контроля: к ним относятся меры прямого контроля за ценами финансов (процентные ставки) или за их количеством (депозиты или кредиты) в финансовых институтах, и используются они преимущественно для регулирования банковских систем;
- косвенные инструменты: последние влияют на поведение финансовых институтов при помощи рыночных механизмов, воздействуя первоначально на баланс самого центрального банка или на цену (процентные ставки) финансовых механизмов центрального банка; используются они преимущественно в финансовых системах, проходящих стадию либерализации, или в свободных.
Многоцелевое назначение инструментов центрального банка обусловливает большую вероятность конфликтов между целями их использования. Применяемые для стимулирования экономического роста учетные ставки или прочие методы селективного воздействия на кредит могут серьезно подрывать ограничительную денежно-кредитную политику. Интересы развития операций на открытом рынке часто вступают в противоречие со стремлением правительств подешевле финансировать свои потребности. В экономической политике нет инструментов, которые позволяли бы достичь поставленной цели без уплаты за это какой-либо цены.
Организация денежно-кредитного регулирования достигается путем разработки и реализации комплекса мер на макроэкономическом уровне и регулирования операции банков на микроуровне с помощью административных методов воздействия на деятельность банков . К административным методам относится использование лимитов (прямых ограничений) или запретов, устанавливаемых ЦБ РФ по отношению к количественным и качественным показателям деятельности коммерческих банков. При этих методах воздействия наиболее широко распространены:
- квотирование отдельных видов пассивных и активных операций;
- введение лимитов на выдачу различных видов кредитов и на привлечение кредитных ресурсов;
- ограничение на открытие филиалов и отдельных подразделений коммерческих банков;
- лимитирование процентных ставок;
- лицензирование определенных видов банковских операций, в том числе перечня банков, допущенных к отдельным видам банковских операций;
- определение видов обеспечения кредита;
- регулирование условий выпуска ценных бумаг.
Механизм действия денежно-кредитной политики приведен на рис. 2.
Рис. 2. Механизм действия денежно-кредитной политики
Экономические (косвенные) методы предполагают высокую степень развития процессов саморегулирования на макроэкономическом уровне. К экономическим методам регулирования деятельности банков относятся: налоговые, корректирующие и нормативные методы. Налоговые методы используются финансовыми органами; корректирующие методы — ЦБ РФ путем проведения кредитных аукционов, т. е. операций на открытом рынке; нормативные методы — ЦБ РФ с учетом его полномочий в области денежно-кредитного регулирования путем разработки экономических нормативов регулирования деятельности коммерческих банков.
В условиях рыночных отношений, развития коммерческих банков проявляется конкуренция между ними за привлечение клиентов, депозитов, межбанковского кредита и других кредитных ресурсов. Успех ведения банковского дела, стабильность банка, степень делового доверия к нему со стороны учредителей, акционеров и клиентов во многом зависят от правильной организации управления его деятельностью, квалификации кадров.
Коммерческие банки должны располагать достоверной информацией о состоянии дел на различных участках банковской деятельности для поддержания устойчивости работы банка, соблюдения интересов учредителей, акционеров, клиентов и сотрудников, регулирования депозитно-ссудных операций, обеспечения сохранности денег, ценностей и имущества. Этим определяется необходимость управления ликвидностью и платежеспособностью банка.
В соответствии со ст. 35 ФЗ «О Центральном Банке РФ» основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
Поэтому косвенные и ориентированные на рынок инструменты являются предпочтительными по сравнению с мерами административного контроля. Последние могут работать в течение определенного времени, но имеют тенденцию к искажению рынков и полны возможностей для уклонения от выполнения обязательств.
Ввиду важной роли центрального банка в качестве катализатора финансового развития инструменты денежно-кредитного регулирования приобретают двойное назначение (табл. 4).
Денежно-кредитное регулирование, по мнению большинства экономистов, следует рассматривать как неотъемлемую часть любой экономической политики. К преимуществам такого регулирования можно отнести следующие:
1. Быстрота и гибкость. По сравнению с фискальной политикой денежно-кредитное регулирование может осуществляться в разных направлениях. Так, в США Комитет открытого рынка Совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) ежедневно принимает решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение и процентную ставку.
2. Слабая зависимость от политического давления. Например, провести в Государственной Думе новый налог либо поднять ставку уже имеющегося значительно сложнее, нежели повысить учетную ставку Центрального банка РФ. Кроме того, по своей сути денежно-кредитное регулирование мягче и консервативнее, чем фискальная политика. Изменения в государственных расходах непосредственно влияют на перераспределение ресурсов. В этом случае также целесообразно денежно-кредитное регулирование.
Таблица 4. - Преимущества и недостатки отдельных инструментов денежно-кредитного регулирования
Вид инструмента Достоинства Недостатки
Покупка ЦБ иностранной валюты
Пополнение валютных резервов Сохранение относительно стабильного уровня валютного курса Осуществляется за счет необеспеченных денег Создание избыточной ликвидности
Обязательное резервирование
Воздействие на денежную базу и объем денег, поставляемых банками в процессе кредитования Связывание (стерилизация) избыточной рублевой массы Ограничение давления ее на валютный и товарный рынки Внеэкономическое вмешательство в оперативную деятельность банков
Форма дополнительного налога (повышение стоимости ресурсов, затруднение равноправной конкуренции)
Операции с ГКО
Покрытие внутригодовых раз рывов между текущими доходами и расходами федерального бюджета
Финансирование погашения внутреннего государственного долга Связывание (стерилизация) избыточной рублевой массы Ограничение давления ее на валютный и товарный рынки Альтернатива вложению денег в реальный сектор
Эмиссия облигаций вентральным банком
Сглаживание конъюнктурных пиков избыточной ликвидности Снятие с денежного рынка избыточной ликвидности Связывание (стерилизация) избыточной рублевой массы Ограничение давления ее на валютный и товарный рынки Альтернатива вложению денег в реальный сектор
Депозитные операции ЦБ
Мгновенная нейтрализация возможного давления свободных средств на валютный рынок Связывание (стерилизация) избыточной рублевой массы Ограничение давления ее на валютный и товарный рынки Невыполнимость из-за высокой ликвидности инструмента
3. Монетаризм. Представители его доказывают, что изменение закона денежного обращения — ключевой фактор определения уровня экономической активности.
Однако следует признать, что применение денежно-кредитного регулирования имеет ряд ограничений из-за некоторых сложностей:
1. Циклической асимметрии, т. е. если проводить политику дорогих денег, то будет достигнуто такое положение, при котором банки вынуждены ограничить объем кредитов, что означает ограничение предложения денег. Политика же дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, т. е. возможность предоставлять ссуды, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуды и предложение денег увеличится. Эта асимметрия является серьезной помехой для кредитно-денежного регулирования лишь во время глубокой депрессии. В остальное время повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежного предложения.
2. Изменения скорости обращения денег, когда общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. В связи с этим некоторые сторонники кеинсианской теории считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, в результате ликвидируются изменения, вызванные кредитно-денежным регулированием. Другими словами, во время инфляции, когда предложение денег ограничивается политикой ЦБ РФ, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются меры для увеличения предложения денег в период их спада, скорость обращения, вероятно, снижается.
3. Влияния инвестиций, для которого характерно осложнение и даже временное замедление денежно-кредитного регулирования из-за неблагоприятных изменений спроса на инвестиции. Например, сужение кредитоспособности банков, направленное на повышение процентных ставок, может слабо повлиять на инвестиционные расходы, если одновременно возрастает спрос на инвестиции вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал. В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов при кредитно-денежном регулировании должны высоко подняться процентные ставки. Наоборот, серьезный спад инвестиций может подорвать доверие к предпринимательству и тем самым свести на нет всю политику дешевых денег .
К преимуществам денежно-кредитного регулирования относится, например, и его использование при невозможности стабилизации одновременно и денежного предложения, и процентной ставки. Улучшение экономической ситуации в стране реально лишь при точном планировании и прогнозировании влияния денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ на внутригосударственную деловую активность.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
