Оценка эффективности проекта

А) Стадии этапов проекта:
1.    Подготовительная
2.    Осуществления
3.    Функционирования
Содержание стадий выполнения проекта представлено в таблице 2.

Таблица 2
Стадии выполнения проекта
Стадия проекта    Содержание стадии для проекта создания нового продукта
Подготовительная


Осуществления


Функционирования     Прикладные исследования
Техническое предложение
Эскизный проект
Технический проект
Рабочая документация
Корректировка документации
Техническая подготовка производства


Б) Содержание и план работ представлены в Таблице 3.
Таблица 3
Содержание и план работ
Наименование этапа    Краткое содержание    Продолжительность, мес.    Стоимость тыс.руб.    Результат
Прикладные исследования        1,5    19    Техническое задание на разработку
Опытно-конструкторские работы:
    Техническое предложение
    Эскизный проект
    Технический проект
    Рабочая документация
    Корректировка для документации    Разработка конструкторской документации. Изготовление и испытание опытной партии лазерного оборудования, корректировка документации по результатам испытаний    3    42, из них по этапам:


8

4

12

15


3    Конструкторская документация, опытный образец, акт испытаний
Подготовка производства    Разработка технологической документации, замена оборудования и изготовление технологической оснастки    2    2981800    Технологическая документация, технологическая оснастка
Продвижение продукции на рынок    Рекламная компания, участие в выставках, проведение семинаров    Постоянно    Текущие расходы на маркетинг    Формирование рынка, увеличение продаж

В) В Таблице 4 представлен график выполнения работ

Таблица 4
График выполнения работ

Наименование этапа    Годы
    0    1
    1    2    3    4    1    2    3    4
Прикладные исследование                               
Опытно-конструкторские работы                               
Подготовка производства                               
Коммерческое распространение                               
Расходы в год, тыс. руб.    3498800   





Г) Учет инфляции
Необходимо учесть инфляционные ожидания при учете всех выплат и поступлений на каждом шаге проекта.
Данные для расчета инфляции и денежных потоков приведены в таблице 5.
Таблица 5
Данные для расчета инфляции и денежных потоков
Инфляция в году, %        Затраты,  руб.    Валовая прибыль с продажи единицы продукта, руб.
0    1    2    3    4    5           
45    50    45    30    25    18    1,24    3498800    4,3

Для того, чтобы учесть инфляционные ожидания, используем ожидаемый индекс инфляции за планируемый период Infl(t). Для каждого шага проекта определим базисный индекс КInfl(t) = КInfl(t-1) Infl(t-1), на который нужно умножать расходы и поступления в соответствующий период t.
Полученные результаты занесем в таблицу 6.

Таблица 6
Период    0    1    2    3    4    5
Индекс инфляции    1,45    1,50    1,45    1,30    1,25    1,18
Базисный индекс инфляции    1,00    1,45    2,18    3,15    4,10    5,12


Д) Определение ставки дисконта
Ставка дисконта инвестора определяется по формуле:
Е = R+ * (Rm-R) + x+y+f
Где R – номинальная безрисковая ставка ссудного процента с учетом инфляционных ожиданий
r – реальная  безрисковая ставка ссудного процента (без учета инфляционных ожиданий)
i – средняя инфляция за жизненный цикл проекта
Rm – средняя доходность нессудных инвестиций в экономике
 - отношение изменчивости доходности инвестиций в отрасли к изменчивости доходности инвестиций в целом по экономике
x – дополнительная премия за риск вложений в малые предприятия
y – дополнительная премия за страновой риск
f – дополнительная премия за закрытость компании
r примем равной 0,1. (Rm-R) = 0,05.
Премии за риск вложений в малые предприятия, за страновой риск и  за закрытость компании учитывать не будем.
i = r + i+ ri
i = (45+50+45+30+25+18) / 6 = 35,5%
R = 0,1 + 0,355 +0,036 = 0,815
Е = 0,815 + 1,24 * (0,05) = 0,877
Е) Денежные потоки проекта
Рассмотрим денежные потоки проекта.
Все соответствующие платежи и поступления будем относить на начало каждого шага. Цены на привлекаемые ресурсы и продаваемую продукцию учитываем без НДС.
Расходы и доходы кроме амортизации будем умножать на соответствующий шагу проекта базисный индекс инфляции. Будем учитывать валовую прибыль, получаемую от реализации единицы продукции, которая задана.
Амортизацию нематериальных активов будем учитывать отдельно. Срок амортизации НМА примем равным периоду их использования в проекте.
Ставка налога прибыль равна 24%.
Для каждого периода рассчитаем величину денежного потока CFi = PRi +Ai, где PRi – прибыль после налогообложения, Ai – амортизация.
Для инвестора отодвинутые во времени денежные поступления будут представлять меньшую ценность, выражаемую величиной дисконтированного денежного потока
CFid = CFi / (1+E)i
Где Е – ставка дисконта
Таблица 7
Денежные потоки

Показатели    0    1    2    3    4    5
Продажи, тыс. руб.    100    840    778    6592    20678    22500
Базисный индекс инфляции    1,00    1,45    2,18    3,15    4,10    5,12
Валовая прибыль, тыс. руб.    80    672    524    5736    16424    18000
НИОКР, тыс. руб    10    -    -    -    -    -
Маркетинг, тыс. руб.    16    134,4    124,8    105,2    33,8    36
Доп.амортизация, тыс. руб    -    2    2    2    2    2
Страховка, руб.    22512    22512    22512    22512    22512    22512
Инвестиционные затраты, тыс. руб.    3498,8    -    -    -    -    -
Налоги, тыс. руб.    19,2    161,28    125,76    1376,64    3941,76    4320
Чистый поток наличности    -3498,8    334    3110    26366    82710    89998
Чистый поток наличности нарастающим итогом    3498,8    -506,36    -475,26    -211,60    6155    15154,8
NPV (чистый поток наличности нарастающим потоком с учетом дисконтирования)    -3498,8,0    94,8    470,3    2124,2    3550,1    12058,0

Ж) Условие участия инвестора
Стоимость предприятия для покупателя определяем как дисконтированную на момент продажи стоимость денежных потоков, следующих после момента продажи (остаточную стоимость)
PVост =  CFt / (1+ Е) t-tпр
Где PVост – остаточная стоимость предприятия
CFt – ожидаемые в будущем денежные потоки
Рассмотрим денежные потоки инвестора. С точки зрения инвестора вложения в проект будут выгодными, если чистая текущая стоимость проекта
NPVинв = I+  (Bt / (1+E)t.p)
NPVинв = 3598800 + 882,7/(1+0,877)3  = 3598933.
Инвестор планирует продать свой пакет акций в начале года номер 3.
При продаже свой доли акций d инвестор получает пропорциональную этой доле часть стоимости предприятия Bпр = d*PVост
Условие равенства нулю чистой текущей стоимости проекта инвестора дает следующее выражение для его приемлемой минимальной доли:
D  ((It(1+E) t.p-i) / ((Bi(1+E) tпр-i) +( CFt / (1+ Е) ) i- t.p))
Тогда дополнительная эмиссия акций предприятием для привлечения средств составит ДЭ = (Ii /d)
З) Показатели проекта
Метод определения чистой прибыли текущей стоимости (NPV) позволяет определить на какую ценность фирма может прирасти в результате реализации данного проекта.
Метод расчета внутренней нормы прибыли (IRR) позволяет определить внутренний коэффициент окупаемости инвестиций. Это процентная ставка дисконтирования, при которой NPV = 0.
Срок окупаемости - показатель, который характеризует время возврата инвестиций по проекту.
Сведем показатели проекта в Таблицу 8.
Таблица 8
Показатели проекта
Показатель    Значение
NPV    2058326 рублей
PI    1,016
IRR    1,24
РР    1,8 лет

Очевидно, что если:
PI  > 1, то проект следует принять.
И) Управление рисками проекта
Под риском понимают возможность полного или частичного неполучения запланированного результата.
Потенциальные риски ЗАО Хлебозавод № 22 представлены производственными рисками, коммерческими рисками, финансовыми рисками и рисками, связанными с форс-мажорными обстоятельствами.
Основную степень риска при реализации проекта представляет риск производственного характера. Производственные риски связаны с различными нарушениями в производственной процессе или в процессе поставок сырья, материалов и комплектующих изделий.
В данном случае руководство ЗАО Хлебозавод № 22 разрабатывает краткосрочные финансовые и производственные планы, для того, чтобы оценить степень реального риска и сократить риск до минимума.
Мерами по снижению производственных рисков являются действенный контроль над ходом производственного процесса и усиление влияния на поставщиков путем их дублирования.
Коммерческие риски связаны с реализацией продукции на товарном рынке (уменьшение размеров и емкости рынка, снижение платежеспособного спроса, появление новых конкурентов и т.п.)
Мерами по снижению коммерческих рисков являются:
    Систематическое изучение конъюнктуры рынка;
    Создание дилерской сети
    Рациональная ценовая политика
    Реклама и т.д.
Правовые риски. Изменение валютного регулирования: Доля экспорта продукции эмитента незначительна для того, чтобы повлиять на его деятельность при существенных изменениях валютного регулирования.
Изменение налогового законодательства: Увеличение налогового бремени повлечет уменьшение прибыли, а соответственно и уменьшение капитализации эмитента, и  уменьшение инвестиционной программы.
Изменение правил таможенного контроля и пошлин: Так как эмитентом закупается импортное оборудование, то увеличение таможенных пошлин повлечет увеличение стоимости и сроков амортизации.
Изменение требований по лицензированию основной деятельности либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Основной вид деятельности эмитента не требует лицензирования.
Финансовые риски вызываются инфляционными процессами, всеобъемлющими неплатежами, колебаниями курса рубля и т.п. Они могут быть снижены путем создания системы финансового менеджмента на предприятии, работе с дилерами и потребителями на условиях предоплаты и т.д.
Риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами - это риски, обусловленные непредвиденными обстоятельствами (стихийные бедствия, смена политического курса страны, забастовка и т.п.). Мерой по их снижению служит работа предприятия с достаточным запасом финансовой прочности.
Риск также исходит со стороны конкурентов, которые могут занять долю в данной сфере расширения бизнеса. Для минимизации риска со стороны конкурентов ЗАО Хлебозавод № 22 регулярно проводит маркетинговые исследования в целях оценки позиций конкурентов и ЗАО Хлебозавод № 22, а также для выявления сильных и слабых сторон конкурентов.
Отраслевые риски. В настоящее время наблюдается тенденция ежегодного снижения объема потребления хлебобулочных изделий в Москве на 3% в год. Однако в стоимостном выражении рынок растет. Учитывая данные процессы, ЗАО Хлебозавод № 22 в своей сбытовой политике переориентируется на выпуск более качественных и более доходных изделий. Кроме того, активно осваиваются новые рынки сбыта за счет выпуска продукции с более длительным сроком хранения.
Страновые и региональные риски. Основными негативными факторами, которые могут повлиять на деятельность эмитента в регионе, являются:
-          ухудшение инвестиционного климата;
-          снижение реальных доходов населения;
-          увеличение налоговой нагрузки на предприятие;
-          высокая стоимость кредитных ресурсов.
Риски, связанные с деятельностью эмитента. Риски, связанные с деятельностью ЗАО Хлебозавод № 22, можно разделить на три группы вероятностей: высокая, возможная, низкая.
К группе с высокой степенью вероятности относится:
-          Ценовая война - давление (диктат цен, условий) со стороны крупных клиентов и со стороны крупных поставщиков;
-          Демографический кризис;
-          Возможность появления новых игроков на рынке или крупные инвестиции в конкурентов.
К группе с возможной степенью вероятности относится:
-          угроза сокращения прямых продаж;
-          потеря квалифицированного персонала.
К группе с низкой степенью вероятности относится:
-     угроза пищевой безопасности (диверсия).

Похожие рефераты:

• Оценка эффективности проекта
А) Стадии этапов проекта:
1.    Подготовительная
2.    Осуществления
3.    Функционирования
Содержание стадий выполнения про...
• Оценка экономической эффективности проекта
На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита – 17,7 млн. руб. Кредит погашается ...
• Оценка эффективности инвестиционного проекта

Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется приведенными ниже показателями.
Срок окупаемости полных инвестиционных затрат составляет 5,2 года с начала реализации проекта. Сро...
• Оценка эффективности реализации проекта

 Для решения вопросов, касающихся документирования управленческой деятельности, документооборота, хранения и использования документов в организациях, создаются специальные подразделени...
• Оценка эффективности инвестиционного проекта
Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется приведенными ниже показателями. Срок окупаемости полных инвестиционных затрат составляет 5,2 года с начала реализации проекта. Срок окупаемости с...