Экономический рост предприятия – это показатель максимума роста объемов продаж, которого может достичь предприятие, не изменяя прочих оперативных показателей [12]. Суть данного показателя отражается в количестве прибыли, которую реинвестирует предприятие в течение отчетного периода как процент к собственному капиталу предприятия на начало года.
Модель экономического роста позволяет логически проследить взаимосвязь финансовых коэффициентов, дает возможность определить чувствительность этих коэффициентов к элементам, их составляющим.
Модель экономического роста показывает темпы роста собственного капитала за счет использования прибыли без привлечения дополнительных средств, т.е. устойчивый экономический рост достигается без увеличения финансового риска.
Модель имеет две возможности применения: ориентация на текущую пропорцию показателей для получения среднего возможного темпа роста, либо изменение параметров, входящих в модель для обеспечения желаемого роста. Основным достоинством показателя экономического роста является комплексность – его составляющие позволяют анализировать всю деятельность предприятия. Если потенциал роста недостаточен, можно принять решение об изменении показателей рентабельности продаж, оборачиваемости активов, финансового рычага и коэффициента реинвестирования.
Экономический рост предприятия = рентабельность продаж ×
оборачиваемость чистых активов × финансовый рычаг ×
коэффициент реинвестирования
В целях анализа долгосрочной эффективности вместо показателя активов используется показатель чистых активов. Чистыми активами называется разность между суммой всех активов и краткосрочными обязательствами. Эта величина показывает, какими активами может располагать предприятие за счет постоянного капитала. Кроме того, для расчета чистых активов следует использовать не все краткосрочные обязательства, а только кредиторскую задолженность. Принципы управления процентными заемными средствами (долгосрочными и краткосрочными кредитами) существенно отличаются от принципов управления кредиторской задолженностью.
Рентабельность продаж – это ключевой управленческий показатель. Этот показатель отражает только операционную деятельность, и не имеет ничего общего с финансовой деятельностью.
Рентабельность продаж = Операционная прибыль / Объем продаж
Продажная цена
× Объем продаж
Количество изделий –
Валловая маржа
Переменная стоимость – Операционная прибыль
× Переменные затраты Постоянные затраты / Рентабельность продаж
Количество изделий Объем продаж
Рис. 5. Расчет показателя рентабельности продаж
Приведенная блок- схема позволяет проследить взаимосвязь и остальных показателей.
Оборачиваемость чистых активов = Объем продаж / Чистые активы
Оборачиваемость чистых активов характеризует объем продаж, который может быть обусловлен данным количеством чистых активов и показывает с одной стороны, эффективность использования чистых активов, с другой - эффективность использования постоянного капитала.
Чтобы максимизировать этот показатель, необходимо:
1. минимизировать чистые активы
2. максимизировать краткосрочные обязательства
Даже незначительное изменение одного из показателей оборачиваемости может существенно повлиять на рентабельность чистых активов. Данные показатели оказывают на нее влияние через величину рабочего капитала. Любое увеличение рабочего капитала – фактор отрицательный, уменьшение – положительный.
При управлении текущими активами основное внимание должно быть направлено на увеличение показателей оборачиваемости, а при управлении кредиторской задолженностью и текущими пассивами в целом необходимо насколько возможно затягивать платежи, а соответственно уменьшать показатель оборачиваемости.
Ликвидные средства
Объем продаж
Дебиторская задолженность Текущие активы
Постоянные активы / Оборачиваемость чистых активов
–
Запасы + Чистые активы
Рабочий капитал
Кредиторская задолженность Текущие пассивы
Рис. 6. Расчет показателя оборачиваемости чистых активов
Рентабельность чистых активов - показатель эффективности операционной деятельности предприятия. Он показывает тот возврат, который генерируется фондами (собственным капиталом и кредитами банков), используемыми в бизнесе.
Этот показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках и разделяет операционную деятельность предприятия.
Рентабельность чистых активов = Операционная прибыль/ Чистые активы
или
Рентабельность чистых активов = Рентабельность продаж ×
Оборачиваемость чистых активов
Рентабельность продаж
× Рентабельность чистых активов
Оборачиваемость чистых активов
Рис. 7. Расчет показателя рентабельности чистых активов
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на рентабельность собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Эффект от кредитования деятельности предприятия может быть положительным, отрицательным либо отсутствовать вовсе.
Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала приводит к росту рентабельности собственного капитала. Если кредитная ставка выше рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала.
Финансовый рычаг рассчитывается следующим образом:
(Заемный капитал + Собственный капитал) / Собственный капитал = = (Заемный капитал / Собственный капитал) + 1
Рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Данный коэффициент наиболее важен для акционеров предприятия. Этот коэффициент включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль.
Чтобы перейти к показателю рентабельности собственного капитала, надо также внести в формулу поправочный коэффициент, так как в числителе показателя рентабельности собственного капитала должна находиться прибыль после налогообложения:
Операционная прибыль / Собственный капитал × (P - I) × (1 - T) / P =
= Чистая прибыль / Собственный капитал,
где
P – операционная прибыль
I – сумма процентов по кредитам
T – процентная ставка налога на прибыль
Поправка на проценты и налоги
×
Финансовый рычаг
× Рентабельность собственного капитала
Оборачиваемость чистых активов
× Рентабельность чистых активов
Рентабельность продаж
Рис. 8. Расчет показателя рентабельности собственного капитала
Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается в виде дивидендов, а какая реинвестируется. Дивидендная политика должна соотноситься с потенциалом роста предприятия. Коэффициент реинвестирования представляет собой отношение реинвестированной прибыли к чистой прибыли.
Коэффициент реинвестирования = Реинвестированная прибыль / Чистая прибыль
Если данный коэффициент умножить на показатель рентабельности собственного капитала, то получится окончательная формула модели экономического роста:
Экономический рост предприятия = Реинвестированная прибыль /Собственный капитал
Как уже было отмечено, показатель рентабельности чистых активов является критическим показателем операционной деятельности предприятия. Он показывает возврат, который генерируется инвестирующими фондами. Поэтому необходимо знать минимально допустимое значение показателя рентабельности чистых активов для данного предприятия. Это связано с тем, что чистые активы – это активы, которые обеспечиваются инвестирующими фондами (постоянный капитал), а данный капитал имеет определенную стоимость. Таким образом, также необходимо знать, сколько предприятию стоит постоянный капитал.
Зависимость между величиной операционная прибыли, рентабельности чистых активов и величиной чистой прибыли перед выплатой дивидендов может быть представлена следующим образом:
Средневзвешенная стоимость капитала
Рентабельность чистых активов
≥
(1 – Т)
Если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то предприятие способно не только выплачивать проценты по кредитам и обещанные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли. Равенство левой и правой частей означает, что предприятие способно только рассчитаться с кредиторами и акционерами, при этом ничего не оставив для реинвестирования. Если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала, то у предприятия могут возникнуть серьезные проблемы с привлечением дополнительного капитала. Именно поэтому отслеживание данного соотношения является одной из важнейших задач управляющего финансами.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) Средневзвешенная стоимость капитала r × (1 - T) × L / (L + E) + d × E / (L+ E)
=
, где
r – кредитная ставка банка
T – ставка налога на прибыль
L – сумма кредитов банка9
E – собственный капитал
d – процент дивидендов
Экономическая добавленная стоимость (EVA), в сущности, EVA представляет собой чистую прибыль предприятия минус плата за использованный капитал в виде его стоимости (в денежном выражении) [4].
Преимущество EVA заключается в учете того обстоятельства, что предприятие в действительности не создает стоимости для акционеров до тех пор, пока она не покроет все свои капитальные затраты. Положительное значение EVA указывает на то, что стоимость для акционеров создается, тогда как отрицательное значение EVA свидетельствует о разрушении этой стоимости.
Формирование стратегии роста фирмы включает: выявление видов производств, которыми фирме желательно было бы обзавестись в будущем; определение сфер направления усилий фирмы при различных вариантах роста. На первом направлении выявляются возможности, которыми фирма может воспользоваться при нынешних масштабах деятельности (возможности интенсивного роста). На втором — определяются варианты интеграции с другими элементами маркетинговой системы отрасли (возможности интеграционного роста). На третьем — выявляются возможности, открывающиеся за пределами отрасли (возможности диверсифицированного роста). О конкретных возможностях роста фирмы по каждому из трех направлений дает представление таблице 3 [12].
Таблица 3. Основные варианты возможностей роста фирмы
Интенсивный рост Интеграционный рост Диверсифицированный рост
1. Прочное внедрение со старым товаром на старый рынок 1. Регрессивная интеграция путем ужесточения политики по отношению к поставщикам 1. Концентрическая диверсификация путем пополнения рынка аналогичными товарами фирмы
2. Расширение границ рынка старого товара 2. Прогрессивная интеграция путем ужесточения политики распределения товаров 2. Горизонтальная диверсификация путем пополнения ассортимента фирмы новыми товарами
3. Совершенствование товара для старых рынков 3. Горизонтальная интеграция путем ужесточения политики по отношению к конкурентам 3. Конгломератная диверсификация путем освоения совершенно новых товаров
После того, как руководство фирмы сопоставит внешние угрозы и возможности с внутренними конкурентными преимуществами и слабостями, оно может определить стратегию, которой и будет следовать. На этом этапе руководство уже ответило на вопрос: "Каким делом мы занимаемся?" и теперь готово заниматься вопросами: "Куда мы направляемся?" и "Как мы попадем из той точки, где находимся сейчас, в ту точку, где мы хотим быть?".
Перед организацией стоят четыре основные стратегические альтернативы:
А. Ограниченный рост. Этой альтернативы придерживается большинство организаций, для нее характерно установление целей от достигнутого уровня, скорректированного с учетом инфляции. Это наиболее легкий, удобный и наименее рискованный способ действия. Его применяют в зрелых стабильных отраслях промышленности, имеющих долговременную устойчивую прибыль.
Б. Рост. Стратегическая альтернатива роста осуществляется путем ежегодного значительного повышения уровня краткосрочных и долгосрочных целей по сравнению с предыдущим периодом. Эта стратегия является второй наиболее часто выбираемой альтернативой. Она применяется в динамично развивающихся отраслях с быстро меняющимися технологиями. Ее могут применять фирмы, осуществляющие диверсификацию деятельности, чтобы покинуть стагнирующие рынки. В неустойчивой отрасли отсутствие роста может означать банкротство. В статичной отрасли отсутствие роста или безуспешная диверсификация могут привести к стагнации рынков и отсутствию прибылей. Однако многие фирмы предпочитают краткосрочный рост, получая взамен банкротство в долгосрочной перспективе.
Рост может быть внутренним или внешним. Внутренний рост связан с расширением ассортимента товаров. Внешний рост (вертикальный или горизонтальный) осуществляется путем приобретения фирм смежных отраслей, их объединения или слияния. В настоящее время наиболее признанной формой роста является слияние компаний (например, "Рено" с "Американ мотор").
В. Сокращение — стратегия последнего средства. Варианты реализации стратегической альтернативы сокращения: ликвидация, отсечение лишнего, сокращение, переориентация.
Г. Сочетание — стратегия сочетания всех альтернатив, которой придерживаются крупные фирмы, активно действующие в нескольких отраслях.
После того, как руководство фирмы рассмотрит имеющиеся стратегические альтернативы, оно должно сделать выбор альтернативы, которая максимально повысит долгосрочную эффективность организации. Чтобы сделать приемлемый выбор, руководители высшего звена должны иметь четкую концепцию фирмы. Стратегический выбор должен быть определенным, конкретным и однозначным. Решение должно подвергаться тщательному анализу и оценке. Упрощенная методика определения положения фирмы в отрасли была разработана Бостонской консультационной группой. При анализе портфеля (набора вариантов) инвестиций проводится сравнение доли фирмы или ее товаров на рынке с темпами роста ее хозяйственной деятельности (рис. 9) [8].
Доля рынка:
высокая низкая
Высокие высокие "Звезда" "Дикая кошка"
Низкие
"Дойная корова" "Собака"
Рис. 9. Матрица "доля рынка — темпы роста" Бостонской консультационной группы
Фирмы, имеющие конкурентные преимущества, характеризуются определенными принципами и методами поведения. Особенности конкурентного преимущества следующие:
1) конкурентное преимущество проистекает из улучшений, новшеств и перемен;
2) оно затрагивает всю систему создания ценностей (набор видов деятельности);
3) поддерживается только благодаря непрерывным улучшениям;
4) поддержание конкурентного преимущества требует совершенствования его источников.
Рекомендации по использованию конкурентных преимуществ сводятся к необходимости:
- ориентироваться на инновации:
- продавать товары тем покупателям и через те каналы сбыта, которые предъявляют наиболее высокие требования;
- выискивать покупателей с наиболее трудно удовлетворимыми потребностями;
- сделать нормой превышение самых жестких регламентационных барьеров или стандартов качества товаров;
- привлекать в качестве источника снабжения самых передовых поставщиков;
- ориентироваться на компании—лидеры в отрасли в качестве стимула к совершенствованию;
- своевременно подмечать назревающие перемены;
- распознавать и обслуживать покупателей (и посредников), чьи потребности предвосхищают потребности других;
- исследовать поведение новых покупателей или посредников;
- вскрывать тенденции в изменении факторов внешней среды фирмы;
- изучать поведение конкурентов, особенно новых и др.
Рассмотренные подходы и методы формирования рыночной стратегии относятся к фирмам с различным научно-техническим потенциалом, уровнем конкурентоспособности, целями, традициями и т. д. Поэтому целесообразно конкретные стратегии определять исходя из имеющихся возможностей, целей фирмы и конкретной ситуации. Для совершенствования методов формирования рыночной стратегии фирмы следует:
1) шире применять системный, функциональный, воспроизводственно-эволюционный и другие подходы к менеджменту;
2) от составления матриц, анализа факторов, выдвижения различных вариантов стратегий и т. д. следует переходить к использованию конкретных зависимостей [13].
Состав "Стратегии фирмы" как комплексного планового документа предлагается следующий.
1. Оглавление.
2. Предисловие (исполнительное резюме).
3. Описание фирмы.
4. Стратегия маркетинга.
5. Стратегия использования конкурентных преимуществ фирмы.
6. Стратегия обновления выпускаемой продукции.
7. Стратегия развития производства.
8. Стратегия обеспечения производства.
9. Стратегический финансовый план фирмы.
10. Стратегия международной деятельности фирмы.
11. Стратегия развития системы менеджмента.
12. Организация реализации стратегии фирмы.
13. Приложения [14].
Предисловие представляет собой ключ к "Стратегии фирмы". В нем должны быть освещены следующие вопросы:
- значимость выпускаемой фирмой продукции в международном масштабе, в масштабе страны и данного региона с точки зрения конкурентоспособности, качества и безопасности использования, ресурсосбережения у потребителя;
- имидж фирмы, полученные ею дипломы и призы на международных конкурсах, выставках и т. п., число патентов и изобретений, полученных фирмой;
- основные технико-экономические показатели фирмы за прошлые 5 лет и на планируемый период, краткая характеристика фондов, капиталов, кадров фирмы;
- показатели конкурентоспособности товаров и фирмы по конкретным рынкам и периодам, номера и даты получения сертификатов;
- основные показатели технологии, организации, менеджмента фирмы в динамике за прошлые годы и на перспективу;
- основные методы, подходы, принципы, применяемые в системе менеджмента фирмы;
- факты, подтверждающие надежность деятельности фирмы, юридические и экономические гарантии.
Между проводимой акционерным обществом дивидендной политики и рыночной стоимостью его акций существует тесная взаимосвязь [17]. При этом четкой, формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не установлено. Это объясняется воздействием на рыночную цену акций большего числа факторов, в том числе тех, которые не могут быть формализованы.
В практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать на рыночную стоимость ценных бумаг, так и при определенных условиях на размер будущих дивидендов.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирования положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если дивидендные выплаты растут быстрее, чем сумма прибыли. В таком случае, инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются при прочих равных условиях. Осуществлять такую политику могут себе только процветающие предприятия. Если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли, то она представляет собой верный путь к банкротству.
Необходимо отметить, что чистая прибыль растет более высокими темпами, чем дивидендные выплаты. Следовательно, увеличение дивидендных выплат не окажет негативного влияния на финансовую деятельность предприятия.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов позволяет использовать модель оценки акций на основе дисконтирования денежных потоков (модель Гордона). На основании модели Гордона можно сделать вывод, что чем больше ожидаемый дивиденд и темп его прироста, тем больше теоретическая стоимость акции и благосостояние акционеров.
Результатом проведения такой политики является повышение благосостояния акционеров в текущей перспективе.
Выкуп акций – это один из способов размещения свободных средств предприятия путем приобретения собственных акций у акционеров.
Если предприятие располагает избыточными средствами и не имеет достаточно эффективных инвестиционных возможностей, то размещения этих средств в интересах акционеров может быть произведено либо путем дополнительных дивидендных выплат, либо посредством выкупа собственных акций. Эти варианты для акционеров равноценны лишь при условии отсутствия налогов и других ограничений. При выкупе уменьшается число акций предприятия, прибыль и, следовательно, дивиденд на одну акцию возрастают. В результате при прочих равных условиях должна увеличиться рыночная стоимость ценной бумаги. Теоретически сумма дивидендов, которые могли бы быть выплачены акционерам, равна стоимости выкупленных акций.
Однако на практике при существовании различного уровня налогообложения отдельных видов выкуп акций для инвестора оказывается предпочтительнее. Известно, что дивидендный доход облагается по более высокой ставке, чем доход от прироста стоимости капитала. Следовательно, выкуп акций, ведущий к повышению их рыночной цены и соответственно стоимости капитала, более выгоден с точки зрения налогообложения. Кроме того, уплата налога откладывается до момента фактической продажи акций, в то время как налог на доходы по ценным бумагам выплачивается сразу (в момент получения дивидендного дохода).
Информационное значение решения о выкупе собственных акций намного превышает значение намерения выплатить дивиденды. Выплата дивидендов в обычной форме свидетельствует о способности предприятия генерировать собственные средства к моменту расчетов с акционерами. Выкуп акций – неординарное событие, свидетельствующее об убежденности руководства в крайне заниженной оценке своих ценных бумаг.
Выкуп акций связан со значительными денежными затратами, однако этот метод регулирования курса акций используется практически всегда обоснованно.
Для того, чтобы принять решение о покупке акций, необходимо оценить, насколько ее цена завышена или занижена. С этой целью следует сравнить соотношение цены акции к доходу и прибыли на акцию.
Показатель соотношения цены акции к доходу и прибыли на акцию = Отношение цены к доходу / Темпы роста прибыли на акцию
Таблица 4. Показатель соотношения цены акции к доходу и прибыли на акцию
Соотношение цены акции к доходу и прибыли на акцию Рекомендации
0,5 и менее желательно покупать
0,0 - 0,65 целесообразно подумать о покупке
0,65 - 1 целесообразно не продавать
1 - 1,3 целесообразно подумать о продаже
Чем выше этот показатель, тем больше оснований полагать, что цена акции завышена, и наоборот.
Результатом проведения такой политики является повышение благосостояния акционеров в будущей перспективе.
Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость предприятия [18]. Рыночная стоимость предприятия определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска. Рыночная стоимость предприятия (V) равна чистой текущей стоимости, полученной в результате дисконтирования суммы чистых денежных потоков по приемлемой ставке доходности:
V = Σ D/(1 + r)^t, где
D – годовые чистые денежные потоки
r – ставка доходности
t – количество лет
В качестве дохода здесь выступает показатель прибыли до выплаты процентов и налогов, уменьшенный на величину налога на прибыль и других обязательных отчислений от прибыли.
В качестве приемлемой ставки доходности используется средневзвешенная стоимость капитала.
Таким образом, текущая рыночная стоимость предприятия (V) может быть найдена по формуле:
V = EBIT (1 - T) / W,
EBIT - прибыль до выплаты процентов и налогов
T – ставка налога на прибыль
W - средневзвешенная стоимость капитала
Отсюда следует, что рыночная стоимость предприятия зависит от влияния двух факторов: величины чистой прибыли и средневзвешенной стоимости капитала.
Таким образом, чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальной, величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средневзвешенная стоимость капитала – наименьшей.
Минимизация средневзвешенной стоимости капитала достигается путем оптимизации структуры его источников его формирования на базе использования различных моделей. При этом учитывается эффект финансового рычага, определяющий уровень допустимого финансового риска для предприятия.
Главной целью формирования рациональной структуры источников средств предприятия является установление такого соотношения между собственными и заемными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наибольшей. Этого можно достичь при достаточно высоком уровне финансового рычага.
При разработке финансовой стратегии необходимо учитывать рассмотренные варианты повышения рыночной стоимости предприятия.
Финансовая стратегия представляет собой один из важнейших видов функциональной стратегии предприятия, обеспечивающей все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных целей и выбора наиболее эффективных путей их достижения [3].
Разработка финансовой стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития предприятия.
Основные виды финансовой стратегии предприятия:
1 Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста предприятия направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, в первую очередь, - объемов производства и реализации продукции. В этих условиях существенно увеличивается потребность в финансовых ресурсах. Соответственно, приоритетным направлением стратегического финансового развития предприятия, в наибольшей степени обеспечивающей данный вид финансовой стратегии, является возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов.
2 Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста предприятия направлена на сбалансирование параметров ограниченного роста операционной деятельности и необходимого уровня финансовой безопасности предприятия. Стабильная поддержка параметров в процессе стратегического финансового развития предприятия выдвигает в качестве приоритетного направление эффективного распределения и использования финансовых ресурсов.
3 Антикризисная финансовая стратегия предприятия призвана обеспечить финансовую стабилизацию предприятия в процессе выхода из кризиса операционной его деятельности, вызывающего необходимость сокращения объемов производства и реализации продукции. В этих условиях приоритетного направление стратегического финансового развития становится формирование достаточного уровня финансовой безопасности предприятия.
В целях достижения потенциально возможных темпов роста объемов продаж, необходимо более эффективно распределять и использовать финансовые ресурсы, следовательно, необходимо реализовать стратегию финансового обеспечения устойчивого роста предприятия.
Основными стратегическими задачами являются:
• обеспечение необходимой пропорциональности распределения финансовых ресурсов по основным направлениям и видам деятельности
• обеспечение высокой эффективности отдачи финансовых ресурсов предприятия в процессе их использования.
Наиболее адекватным методом выбора финансовой стратегии (в рамках генеральной финансовой стратегии) представляется использование матрицы финансовых стратегий предприятия [23]. Манипулируя в рамках данной матрицы, мы можем рассматривать проблему в динамике, давая возможность не только формулировать финансовую стратегию, но и модифицировать (менять) ее в результате изменения каких-то очень важных параметров функционирования предприятия как такового.
Формирование данной матрицы необходимо проводить, используя следующие показатели:
• Результат хозяйственной деятельности, который определяется как денежные средства предприятия от его инвестиционно-хозяйственной деятельности (РХД).
• Результат финансовой деятельности, который определяется как денежные средства предприятия от его финансовой деятельности (РФД).
• Результат финансово-хозяйственной деятельности РФХД = РФД + РХД.
Таким образом, РФХД показывает величину и динамику денежных средств предприятия после совершения всего комплекса инвестиционно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия. Положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в деятельности предприятия имеет место превышение доходов фирмы над ее расходами, причем вывод этот может быть распространен не только на сегодняшний день, но и на весь, по крайней мере, будущий краткосрочный период.
Таблица 5. Матрица финансовых стратегий
РФД < 0 РФД = 0 РФД > 0
РХД > 0 РФХД = 0 РФХД > 0 РФХД > 0
1 4 8
РХД = 0 РФХД < 0 РФХД = 0 РФХД > 0
7 2 5
РХД < 0 РФХД < 0 РФХД < 0 РФХД = 0
9 6 3
Квадранты 4, 8, 5 связаны с созданием ликвидных средств фирмой (некоторый избыток оборотных средств). Квадранты 7, 6, 9 связаны с потреблением ликвидных средств предприятия (дефицит оборотных средств).
По горизонтали РФД связан с ростом заимствования средств предприятием. Мы идем от отрицательного значения РФД к положительному.
По вертикали РХД связан с реализацией фирмой инвестиционного проекта (массированное инвестирование средств). Только этим можно объяснить переход от положительного РХД (прекрасная возможность начать реализацию инвестиционного проекта) к отрицательному РХД.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
